引言：9月下旬以來，內外棉雙雙走弱，外盤暴跌破位的同時鄭棉也急速下挫，國內現貨隨之紛紛下調價格。這讓看多棉花慢牛格局的眾多業者有點開始迷漫，在供需缺口逐漸突顯的格局下，棉價下跌是否合理呢？

**，近期期貨價格下跌突破152 0173 3840元/噸關口，現貨皮棉承壓下調，以占比*大的新疆棉為例，當前2017/18年度3128級皮棉主流價格為15700-16500元/噸，較9月上旬下跌300-500元/噸，較去年同比略高200-400元/噸。按目前新疆新季機采籽棉價格折算皮棉成本為15000元/噸左右，軋花廠預售毛重價格15800-16600元/噸，基本可以承接當前陳棉價格。下旬新疆籽棉收購價格下調后，部分軋花企業表示加工成本壓力有所減輕。

其次，從市場涉棉環節來看，棉價下跌，影響*大的應該是棉農、囤貨貿易商等，而實際情況來看，近些年國家對棉農實施目標價格補貼，保障了農民收益。筆者在新疆考察時，部分棉農吐露真言，這些年真的感謝國家補貼，為農民吃了定心丸。雖然近期個別地區棉農為獲得更高利潤，抵制低價收購籽棉，但不可忽視的是棉農屬于定價環節弱勢群體，大多只能聽之任之。退一步講，國家補貼政策下，棉價下跌，棉農也不會虧本。對于囤貨貿易商來說，由于使用期貨套保、點價銷售等對沖方式，也使此環節風險有所下降。因此，從這個角度來說，當前棉價下跌是可接受的。

再次，雖然中美貿易戰升級引起棉價大跌屬意外因素，但下游需求恢復緩慢，紡織企業庫存高位，現貨成交難有好轉，從基本面看棉價下跌也屬理所當然。根據對山東、河北、江蘇等地企業調研，今年下游多以銷定產，因前期市場看漲預期的影響，提前布局囤貨較多，市場需求利好釋放有限。與此同時，企業逐漸轉向采購新棉的意愿增強，市場價格下降，更有利于降低成本。