鄭棉漲停又跌停，過山車走勢為哪般

　　2018年1月-5月上旬鄭棉主力窄幅波動前行，主力152 0173 3840自5月16日開始出現4次漲停，在5月30日出現4年以來的*高點19250元/噸。此階段暴漲的原因伏筆是18年上半年美國棉花主產區持續大旱，減產預期強烈，ICE美棉外盤持續走高;以及中國棉花未來中長期的供需缺口。直接爆發的導火索為新疆4-5月份持續低溫、大風天氣。

　　6月份至今市場降溫，鄭棉市場“熄火”，*低點出現在7月5日的16045元/噸。6月初價格大跌的直接因素是6月初國家降溫政策，6月2日國儲棉政策調整，限紡織企業拍賣且只能自用;6月4日中國棉花協會聲明，增發進口棉配額進一步滿足市場需要，后期配額數量公布為80萬噸，紡織企業使用。

　　此后6月份價格繼續下跌的原因是多因素的。6月新疆天氣尚可，新疆棉花長勢整體良好，局部受低溫災害。加上中美摩擦的不斷升級，市場擔憂氣氛不斷升級，包括鄭棉在內的大宗商品普遍下跌。

　　市場淡季，棉花現貨波動有限

　　據統計，截止7月中旬全國棉花加工企業開機率在0.35%，環比下降0.04%;6月底規模以上棉紡企業開工率為59.96%，環比下降1.22%，同比下降2.34%。6-8月份為紡織下游需求淡季，紡織企業開機率不斷下降，以銷定產、定采。此階段棉花現貨市場交易偏淡，優質棉花資源稀缺、價格處于高位，普通資源因下游淡季購銷不旺，市場存貨主體出貨積*性一般。截止7月18日國內3128級棉花均價為16178元/噸，短期價格平穩運行。

　　未來趨勢，棉花市場存在變數

　　現貨市場，在8月份下游紡織淡季結束之前，棉花現貨價格很難有大幅的利好走勢出現，預計在200元/噸以內的窄幅震蕩前行為主。市場主體貿易商、紡織企業維持合理庫存居多，購銷按需為主，且更多關注度在于新花上市。

　　而中長期來看國內供需存在一定缺口，國內國儲棉庫存低位或在300萬噸出頭，進口棉實際到貨量能否增加多少尚不可知，新年度全國棉花產量預估數值較17年增加幅度有限，預計19年上半年國內3128級皮棉均價突破18000元/噸一線概率很大。

　　期貨市場，未來*大變數在于中美貿易爭端的持久性和結果的不確定性。中美貿易爭端的持久性、爭端結果的不確定性，對于棉花來講，帶來的影響集中在關稅對美紡織品和服裝出口方面，中國對美棉進口方面，其他國家如印度等國家棉花政策是否出現調整，從而影響到全球甚至是中國未來的棉花供需格局。

　　另外，棉花作為大宗商品之一，中美爭端結果的持久性和不確定性對于全球金融市場和大宗商品市場帶來的變化影響都會間接或多或少的傳導至棉花這個產品。如伊朗問題帶來的原油問題、人民幣匯率變化、美元未來持續加息的可能性、中國未來財政和貨幣政策是否出現調整、進出口關稅涉及產品是否會增加。

　　以上等等都為中國棉花市場尤其是期貨市場走勢帶來一定的不確定性，在這種形勢下，我們認為在新棉10月上市之前，鄭棉市場或很大程度維持大幅度震蕩走勢為主，震蕩區間或在16300-17400元/噸，而中長期來說利好因素的支撐走出“慢牛”趨勢還是可以預見的。