多重利好支撐美棉向上突破

印度地區爆發大面積棉鈴蟲蟲害，印度方面已將本年度棉花產量下調至637.5萬噸，遠低于此前預計的680萬噸。同時印度行業預計本年度印度棉花出口量將降至102萬噸，與2016/17年度基本持平，較之前預計的127.5萬噸減少20%。

根據美國農業部11月份的月度供需預測報告顯示，2017/18年度全球供過于求的量為48.1萬噸，印度地區由于病蟲害將本年度產量下調約42.5萬噸，這樣全球供求格局將發生較大變化。目前應關注12月份美國農業部月度供需報告中的變化。

與此同時，美國新花質量以及美棉出口也在支撐ICE期貨價格。11月17日美棉分級檢驗報告顯示，11月9日至16日期間美國德州地區共檢驗棉花12.7萬噸，平均馬值為3.7。此前當地馬值周度檢驗從開始的4.5逐步下降，前一次報告的平均馬值為3.8。此消息使得市場擔憂新花質量問題，ICE期棉主力3月合約上破70美分/磅。

上周五公布的周度出口銷售數據顯示，截至2017年11月16日，2017/18年度美國累計凈簽約出口棉花222.4萬噸，其中陸地棉簽約量為212.5萬噸，累計裝運棉花48.8萬噸，陸地棉裝運率22.17%。皮馬棉簽約量為9.9萬噸，裝運1.7萬噸，裝運率為17.35%。同時印度調低出口量將加大美棉出口數據。ICE期棉主力3月合約站穩72美分/磅，期價*高探至72.08美分/磅。

國內市場底部初現遠月恐將震蕩走強

與國外如火如荼的上漲態勢形成了鮮明對比的是國內市場的八連陰行情。自11月14日國內市場展開新一輪下跌，到11月23日期價*低探至14820元/噸，鄭棉主力1801合約連收8陰，期價整體跌幅達到440元/噸。

前期主導下跌的原因就是巨大的社會庫存以及新花銷售壓力，加之2018年儲備棉輪出政策公布后，更加大了新花銷售的壓力，兩種因素相互疊加使得國內市場特別是1801合約反彈乏力。隨著11月合約交割結束，1801合約轉變為近月合約，鄭棉期貨市場也將逐漸展開移倉換月。

國際供應格局悄然發生轉變也將會對國內產生不小的影響。**，內外棉價差回歸，減少對國內市場的壓力。截至上周五，國內外期貨盤面價差已回歸至2980元/噸，按照歷史規律，國內外價差的合理水平為3000-5000元/噸，而目前價差相對較小，國內市場壓力減少，后期跟隨上漲彌補價差需求；其次，內外棉紗價差回歸，減少進口棉紗對國內市場的沖擊。隨著國外棉價的跳水，進口棉紗價格已由升水變為貼水國內棉紗價格，這使得進口棉紗量出現增加，2017年9月我國進口棉紗合計167400.85噸，為第二個月連續上漲。隨著國外棉價反彈，進口棉紗的價格優勢也將逐漸失去，進口棉紗對國內的沖擊減少。*后，進口棉紗量得到控制后，國內消費量得到保證。根據國內數據，十月份我國新疆地區新花加工量為154.25萬噸，若不算內地新花加工量，我國十月份的消費量已萎縮至55.04萬噸。后期進口棉紗量對國內沖擊下降，那么我國的消費量也將逐漸回歸。

供應寬松，消費量萎縮，市場基本處于谷底了。雖然國內市場目前并沒有出現好轉的跡象，但是后期很難再度出現更加惡化的情況。國內供需缺口存在，社會庫存將逐漸消化，下游棉紗向上游傳導需要時間，但期貨市場將**一步反應出來。美棉**發力突破70美分/磅整數關口，鄭棉也將跟上，只不過1801合約顯然是來不及了。鄭棉1801合約的主要矛盾仍然受制于短時間內供應寬松，而利好將會在遠月體現。（中糧期貨 徐捷）