一方面2017/18年度美棉簽約出口“勢如破竹”（截止10月26日，美棉的出口量已占USDA預測全年出口量的62%）、美棉產量預期偏高或面臨下調以及印度政府大幅上調MSP、美元指數低位盤整等等利好，對ICE期貨盤面形成支撐；另一方面2017/18北半球棉花產量的大幅增長如“泰山壓頂”（印度、巴基斯坦預計同比增幅分別達到19%、35%；而中國2017/18年度產量增幅或超過8%，全球市場供大于需的趨勢越來越明顯）、中國及東南亞各國棉花消費增長“一波三折”（訂單和下游產銷形勢低于預期）、2018年全球主產區棉花種植面積繼續較大幅度擴種的預期對ICE形成打壓?！吧嫌许?，下見底”是9月份以來國際棉市的基本特征。

近日，一些國際棉商反映， 12/1/2月船期的美棉、澳棉、西非棉、印度棉等詢價和成交較9/10月份冷清很多，“買漲不買落”的心態濃重。原因簡單歸納如下：

一、中國政策逐漸明朗，利空來襲。根據國家發展改革委、財政部發布的公告（2017年第18號），今年新棉上市期間（目前至明年2月底）原則上不安排輪入，2018年儲備棉輪出銷售將從3月12日開始，截止時間暫定為8月底，每日掛牌銷售數量暫按3萬噸安排。一些外商、棉花企業期盼的臨儲政策基本破滅，外棉、新疆棉的炒作也該歇一歇，因此鄭期很可能拖動ICE下行。

二、印度MSP“兜底”能否成功面臨很大考驗。據外商、印度棉花企業反映，古吉拉特邦大幅上調MSP導致10月下旬以來沒有新增一單棉花出口貿易合同；而馬哈拉特別馬哈拉特邦、旁遮普、中央邦等地棉價經過短暫的企穩、反彈后再次跌入下行通道。

三、2018年全球棉花種植面積增長或再提速。從USDA公布的數據來看，2017/18年度美棉簽約出口再次獨領風騷，棉農、農場主、棉花加工企業、出口商的收益明顯高于玉米、小麥、大豆等作物；加上全球買家都在積*訂購美棉，因此2018年美棉種植增長不可避免，而這種情況同樣在印度、澳大利亞、巴西及非洲各國上演；今年中國政府下調三大主糧的*低收購價，新疆等棉花目標價補貼保持不變，使糧棉比價的差距進一步拉大，棄糧種棉或是三大棉區農民的重要選擇。

四、外圍大宗商品上漲臨近尾聲，2018年上半年形勢將出現分化甚至拐點。特朗普對朝鮮的措辭意外溫和，市場避險情緒降溫以及美債收益率的回升，因此美元指數止落回升，不利于大宗商品繼續攀高；市場對于美聯儲加息的*高預期及縮表如期到來，也不支持商品牛市；另外受制于資金來源，基建投資增速有進一步放緩的壓力。預計后期國內大宗商品市場將轉向供需雙降，庫存壓力或將繼續加大，價格上漲動力明顯不足。