????從主要棉花出口國來看，美棉產(chǎn)量增加86萬噸，印度產(chǎn)量增加65萬噸，巴西增加18萬噸，澳大利亞增加近18萬噸。在競爭對手供應(yīng)大增的情況下，美國要想順利消化自身增加的大量供應(yīng)絕非易事。從目前看，雖然本年度美棉簽約情況同比大幅增加，但近期裝運(yùn)量持續(xù)落后，截至10月12日一周的裝運(yùn)量創(chuàng)下年度新低。正常情況下，美棉產(chǎn)量和出口量的增加幅度相近，而本年度美棉產(chǎn)量增加86萬噸，出口僅增加不到10萬噸，足見美棉出口難度之大。即使是如此低的增幅，美棉出口要想完成任務(wù)也面臨挑戰(zhàn)。

????近一個月來，國內(nèi)棉價保持相對平穩(wěn)，國際棉價低位盤整，CNCottonB指數(shù)與國際棉花指數(shù)（M）的價差始終保持在2000元以上，較前期1000多元的水平明顯擴(kuò)大。10月中旬以來，北半球各主產(chǎn)國天氣良好，豐收前景進(jìn)一步看好，新棉收獲全面展開，上周ICE期貨逐步下滑至67美分附近。10月下旬以后，隨著新棉收獲進(jìn)入高潮，市場壓力將進(jìn)一步增大。同時，美元指數(shù)自9月中旬開始反彈，與同期ICE期貨走勢保持負(fù)相關(guān)性，技術(shù)圖形上美元可能維持偏強(qiáng)走勢。因此，從中期看ICE期貨繼續(xù)走弱的可能性較大，內(nèi)外棉價差有進(jìn)一步拉大的趨勢。

????在2018年進(jìn)口配額繼續(xù)受限的情況下，內(nèi)外棉價差拉大雖然不會對棉花進(jìn)口產(chǎn)生明顯的影響，但很有可能再次為棉紗進(jìn)口創(chuàng)造條件，從而抑制剛剛有所起色的國內(nèi)棉花消費(fèi)，給國內(nèi)市場帶來潛在的壓力。2017年3月份以來，儲備棉輪出使國內(nèi)棉花供應(yīng)得到保障，國產(chǎn)紗的競爭力明顯提高，國內(nèi)棉花消費(fèi)和棉紗生產(chǎn)形勢向好，棉紗進(jìn)口較去年明顯回落。3月份以來的進(jìn)口量基本維持在15萬噸以下。值得注意的是，8月份內(nèi)外價差受國際市場新舊年度交替的影響明顯擴(kuò)大，當(dāng)月的棉紗進(jìn)口量也出現(xiàn)增加。

????國內(nèi)外棉花價格對比圖

????和以往不同的是，雖然2016/17年度棉花價格漲幅很有限，但仍然在與玉米、大豆等作物競爭中表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。2017年春播前，ICE期貨價格持續(xù)上漲半年左右，漲幅15%，玉米、大豆和小麥等其他作物大的漲幅也在10-20%，但競爭作物的價格比一年前卻下了一個臺階，這使棉花以并不很高的價格（區(qū)區(qū)70多美分）就輕松實(shí)現(xiàn)了面積的大幅增長，這一點(diǎn)是市場沒有預(yù)料到的。在棉花大豐收的背景之下，棉花面積能否保持在今年的水平是個很大的疑問，這對中期棉價走勢有著重要意義，明年是否會重現(xiàn)這一幕值得關(guān)注。

????就目前來看，玉米和大豆的庫存都將創(chuàng)下歷史新高，對棉花的威脅不會很大，但本年度棉花出口市場競爭格外激烈，美棉出口任重道遠(yuǎn)。美國和印度新棉大量收獲之后，其對基本面的負(fù)面影響要比以往更持續(xù)的時間更長。今年全球棉花不僅高產(chǎn)而且高質(zhì)，加上明年初開始的新一輪儲備棉輪出，可能使高等級棉的供應(yīng)得到更為充足的保證。基于這個判斷，棉價在新年開始后趨于上漲這個常見的情況可能不會出現(xiàn)或者延遲出現(xiàn)。