據海關統計，2017年5月我國進口棉花8.54萬噸，同比增長9.2%，環比下降18.59%；2016年9月至2017年5月我國累計進口棉花86.45萬噸，較上年度同期大幅增長19.7%，其中美棉簽約進口量的增長明顯。2017年5月，我國進口棉紗14.19萬噸，環比增長0.65%，同比下降16.99%；2016年9月至2017年5月我國累計進口棉紗152 0173 3840.83萬噸，同比減少3.44%。縱向來看，4、5月份我國棉花、棉紗進口呈現同比同向下滑的趨勢。但值得注意的是2017年1-5月，我國累計進口棉紗81.31萬噸，同比增長1.19%，累計出口棉紗15.32萬噸，同比增長11.71%，也是進出口雙向增長。

從調查來看，雖然6月初以來ICE主力合約從73.70美分/磅一路陰跌至66.15美分/磅（創2017年以來*低，跌幅10.24%）；雖然鄭期CF1709合約整個6月份跌幅5.58%（從15695跌至152 0173 384020）；雖然儲備棉輪出底價也從15885元/噸調整為15137元/噸，跌幅4.71%，但由于國內高品質棉花現貨表現堅挺，貿易商惜售情緒高燒不退，加上1%關稅內棉花進口配額已一票難求，因此港口已清關美棉、澳棉、烏棉等高品質棉花報價仍高于雙28新疆棉1200元/噸以上，而C/A SM 1-5/32〞、EMOT SM 1-5/32〞等內盤與外盤的實際價差已上升至2500元/噸上下，而且處于寬幅波動的狀態。

一些機構和紡織廠、棉花貿易商分析，不管外棉多便宜，由于配額數量有限且大多掌握在為數不多的大中型紡企、進口商手中，因此對中小企業而言熱鬧終歸是別人的。從2017年以來的市場反映來看，有部分企業由于買不到低價棉花，轉而大量進口棉紗，但增長并不明顯，特別是近2-3個月勢頭并不強烈。筆者判斷，短期通過大量進口外紗彌補棉花進口受阻的方式不可持續，原因如下：

一、內外盤棉紗價格延續倒掛，雖然幅度收窄但對中國織布企業、貿易商的吸引力仍不足。6月中旬以來，港口包漂白C20S-C32S印度、巴基斯坦、越南、印尼紗與國產紗的差價縮小到500-700元/噸，較5月中下旬減少300-500元/噸，貿易商、出口商表現出較強的抗跌性；隨儲備棉輪出底價及日均競拍成交價下調、下游棉紗坯布產銷全面放緩、紡企去庫存壓力上升，國產棉紗再現疲軟跳水跡象，內外紗價差或由縮小轉為擴大。

二、人民幣貶值預期仍很強烈，不利于棉花棉紗等進口。美元大周期的見頂回落是人民幣對美元反彈的核心邏輯。本周二的德拉吉講話和IMF下調美國經濟預測對美元的打擊影響深遠。一方面，市場將會更多考慮歐洲央行退出寬松政策的可能性，而在另一方面，美國經濟一旦走軟，美聯儲如期升息和縮表的預期就要進一步打折扣。此消彼長之下，美元自6月聯儲會議以來的反彈戛然而止。在美元趨勢走弱的大背景下，所有的貨幣對美元都會或多或少地反彈，人民幣也不例外；從中長期看，人民幣繼續貶值乃至破6.9、7.0的概率大。

三、越南、印度、巴基斯坦等紗廠報價調整空間不充足。從調查來看，近兩年東南亞各國人工成本、能源價格及稅收成本不斷上漲，對中國紡企的競爭力下滑。而越南、印尼、印度等出口包漂包染色棉紗主要以美棉、西非棉或澳棉、西非棉、巴西棉等多渠道采購配棉，紗線綜合成本易漲難降。加上東南亞各國織布企業、服裝廠的新建、擴建正如火如荼，對高品質紗線的消費和需求也持續放大，因此對出口的依賴度開始下降。