4月上旬以來，棉花三大主戰場均呈現止跌、企穩、反彈的格局，棉花加工企業、經營商及紡織廠的信心、情緒趨于穩步回升。鄭棉主力CF152 0173 3840合約先后上破15300元/噸、15800元/噸、16000元/噸、16200元/噸等整數關口，漲幅達到7.13%；當下棉花供給的中堅力量儲備棉輪出成交底價從14666元/噸漲至15312元/噸，漲幅4.4%；2016/17年度新疆棉現貨“雙28”手采棉的內地庫提貨價也從15300-15500元/噸調漲至15800-16000元/噸（送到廠16000-16200元/噸），漲幅3.23%，棉花市場行情整體邁入上升通道。

雖然近日國內高品質高等級、無“三絲”皮棉的供應現緊張跡象，一些貿易商通過拉高期貨、加價儲備新疆棉及存2016/17年度高品質新疆棉花資源來炒高棉價，新疆棉區遭遇降雨、降溫、沙塵天氣也為棉價從反彈到反轉做了鋪墊，但筆者仍對目前期現反彈的高度不看好，CF152 0173 3840合約16300元/噸以上或遭遇空頭的頑強阻擊，本輪期現同向上漲或能算做反彈而非反轉。原因如下：

一、下游棉紗、坯布產銷形勢由強轉弱，利空向上游傳導。**，4月份以來印度、巴基斯坦等產地棉紗CNF、CIF報價整體下調0.06-0.10美元/公斤（C32S紗報價2.85-2.88元/公斤，JC32S約3.18-3.22美元/公斤），內外棉紗倒掛幅度縮??；其次，外貿公司、服裝廠、織造廠接單下滑，短、平、快增多，織布企業實單采購，協商、議價空間擴大，紗廠出貨賒欠、1-2月賬期、承兌支付現象上升；再次，國家環保部、地方環保部門加大對不達標、非法印染廠的整治、關停力度，福建、浙江、江蘇、山東、河北等地染廠大面積減少，不僅印染費大漲，而且無法保證交貨期，下游接單難度大增；

二、短期國內棉花供應難現缺口。據中國棉花協會統計，截至3月底全國棉花商業庫存約203萬噸（4月底數據尚未公布），截至5月3日，2017年儲備棉輪出成交91.09萬噸，成交率超過71%，2017年一季度我國棉花進口37.4萬噸，同比增長78.37%，供應量大大高于消費量。本次儲備棉輪出將至8月底，以每天3萬噸的計算，至少還有240萬噸資源待輪出，用棉企業的選擇空間非常充裕；從配額使用情況來看，截至4月底，2017年至少還有45萬噸左右1%關稅內配額，因此除去天氣因素、貿易商炒作，短期結構性矛盾難以顯現；