據統計，截至3月30日，鄭棉倉單量3353張（+33），有效倉單量2938張（-20），二者合計6291張，折皮棉約25.152 0173 3840萬噸，而當日鄭棉持倉量減少1.9萬手至38.3萬手，鄭棉實盤壓力繼續上升至13.14%以上。3月下旬，內地庫新疆棉3128的毛重價格約15600-15800元/噸（非“雙28”），折合公定價格約15300-15500元/噸（機采棉的回潮更大一些），如果考慮到接倉單交易及其它隱性成本、財務費用（CF1705合約4月25日以后才能交割），倉單棉的實際成交價格低于現貨200-300元/噸（3月30-31日CF1705合約14730-15035元/噸）；而且考慮到截至3月中旬，新疆兵團2016/17年度棉花的銷售進度已超過80%，地方棉花加工企業“雙28/雙29/雙30”等高品質高可紡性的棉花也已基本售罄（部分貨源掌握在外商、貿易商手中），軋花廠庫存以中低品質皮棉為主，預計5-9月份我國棉花“整體供大于求，高品質短缺”的結構性問題將逐漸顯現并擴大，為什么相對比較優質的倉單棉卻受到紡織企業、貿易商的冷落呢？筆者分析如下：

一、地產棉雖然生成倉單較少，但有效預報較高，紡企擔心匹配到品質較低的地產棉。據統計，截至30日，鄭棉地產棉倉單計108張，只占倉單棉總量的3.22%；但考慮到今年長江流域、黃河流域棉區皮棉普遍存在斷裂比強度低、馬值大等特點，內地紡企接單有些猶豫；一旦后市地產棉大量生成倉單并交割，資源匹配到地產棉的概率仍不小；

二、新疆棉倉單品質良莠不齊，特別是南疆大量馬值C2、斷裂比強度27-28的皮棉入市套保。從調查來看，11月中旬至12月中旬因CF1705合約15585-16910元/噸箱體內寬幅振蕩，軋花廠、貿易商將高品質、升水較大的新疆棉紛紛套保或套利，倉單質量比較好；但隨著12月中旬以后鄭棉、現貨下調，低指標、馬值大的新疆手采棉關注度不高，而采取鄭棉點價的貿易商也大幅調整基差，棉花加工企業從資金運轉、還貸及后市輪出壓力等角度考慮，低品質（符合生成鄭棉倉單要求，貼水300-500元/噸）的皮棉繼續體現到期貨盤面上，減少現貨銷售壓力。因此一些內地紡企認為，倉單中2016/17年度兵團棉比較少，“含金量”并不高；