馮總認為，《通知》對新疆享受目標價格補貼的棉花數量進行上限管理，超出上限的不予補貼。補貼數量上限為基期（2012—2014年）全國棉花平均產量的85%，部分修復了此前棉花目標價格補貼政策對生產和貿易可能產生的扭曲，為目標價格補貼政策由“黃箱”轉為“藍箱”創造了條件。

馮總表示，《通知》將此前目標價格水平一年一定改為三年一定，確定2017—2019年新疆棉花目標價格水平為每噸152 0173 3840元。此舉有利于種植者制定更為長遠的生產規劃。2014-2016年新疆棉花目標價格分別為19800元/噸、19200元/噸、152 0173 3840元/噸，整體呈下降態勢，而2017-2019年新疆棉花目標價格水平為每噸152 0173 3840元，且三年一定，種植者獲得穩中向好的積*信號。在此前國內外植棉意向明顯增加的背景下，對當前及下年度市場帶來一定利空效應。2016年11月-2017年3月國內棉花現貨價格比上年度上漲了26%，國際棉花現貨價格上漲了19.6%，在正常年度間（2009及2010兩個年度，棉花種植面積波動趨勢與國際金融危機疊加，屬急劇放大的非正常年度），為2003年度以來的*高。由此，2017年國內外植棉意向大幅增加。USDA農業展望論壇預計，2017年美國棉花播種面積同比增加140萬英畝，增幅14.2%，為2012年以來的*高水平。有業內人士預計新疆、內地面積增加幅度均有可能在5-10%左右，是多年來少有的現象。對于擴種情況，與我們春節前的預期大致相符，棉花業內人士基本已形成共識，市場不應該出現大的振蕩。隨著時間推移，預計市場將密切關注即將到來的實播面積數據，后期的長勢及*終收獲季的天氣等。整體看，需要出現足夠重大的自然災害才能完全對沖植棉面積擴大形成的市場利空效應。

馮總分析市場外圍環境表示，需要注意以下幾個方面：

一是根據特朗普新政，美國財政政策將較為寬松、貨幣政策略為收緊。若相關政策取得進展，美國政府、金融業、企業以及家庭加杠桿概率劇增，有可能推動美國GDP提高到4%的增幅。

二是與2016年寬松的資金環境不同的是，2017年中國政府主管部門、金融監管機構以及商品交易所，其工作基調意在控風險、去杠桿，其監管機制將繼續處于緩慢升級態勢。

三是今年大宗商品行情由2016年的普遍大幅上漲轉為明顯分化，棉花期貨與石油市場的聯動關系或將比幾年前更為密切，包括新能源、頁巖油及頁巖氣等在內的大能源市場對石油價格區間的上軌構成較強抑制，美國與俄羅斯關系由“冷轉溫、再轉冷”，中東主要國家與美國政治分歧加大，均對石油價格上行帶來壓力，進而牽制棉花期貨市場。而上年借助大宗商品行情上漲，棉價大幅攀升。

四是據中華全國商業信息中心的監測數據，2017年1-2月份全國50家重點大型零售企業服裝類零售額同比下降1.6%，日用品類零售額同比下降1.9%，但降幅相比上年同期的-5.5%及-5.8%均有明顯收窄。中國2017年2月份紡織紗線、織物及制品出口4586.77億美元,同比下降24.6%。剔除部分匯率因素（2016年以來人民幣兌美元持續貶值，2016年1-2月人民幣兌美元匯率6.54,2017年1-2月人民幣兌美元匯率為6.88，使得以美元計價的紡服產品價格下調，進而影響美元計價的出口額），可以看出紡織品、服裝出口仍差強人意。盡管中國紗、布市場回暖跡象明顯，但與棉花原料相比，下游紡織品、服裝終端市場熱度明顯不足，棉花產業鏈全面轉暖尚未到來。

五是追溯棉花行情數據，16000元/噸水平附近的國內棉花現貨價格、17000元/噸的鄭棉、80美分/磅的ICE期棉處于2000年度以來較高區間（剔除2008年國際金融引發行情）。在投融資環境趨緊、成本增加以及終端市場升溫相對緩慢背景下，高企的原材料對產業鏈中下游環節企業擴大再生產所形成的抑制作用將愈發明顯。壓縮原材料及產成品庫存、提高資金周轉率，控制風險敞口、增強企業運營效率，或將成為實體企業管理者的必修“作業”。

馮總分析，關于棉花行情，市場和政策均為后期棉價走勢勾畫了輪廓：

一是隨著國儲棉規模輪出，中國及全球棉花庫存消費比將持續提高，為棉價提供支撐。

二是本年度不低的棉花成本已是既成事實，印度2016年11月中旬廢除大額鈔票令處于低價區的印度棉花、棉紗及棉布“退出”國際市場，執意主打年度下半場的印度棉，于12月份下旬出臺收儲政策更是為國際棉價打入一針強心劑。印度因素及人民幣兌美元匯率提高為美棉出口創造了良好機會，國際棉價大幅上漲。有趣的是，一些列主客觀因素造成2016年度的下半年與2015年度之下半年，棉花供給環境及價格表現基本相反。2015年度下半年國內外棉花工商庫存趨于干涸、價格跌入多年的低洼區間，目前的庫存和價格區間則有所不同。

三是在把握棉花整體供求關系與棉價重心之間微妙關系的同時，需要留意即將到來的棉花資源新增供給以及市場及政策環境構成的壓力紅線。2015年度國儲棉輪出、行情大漲與競相采購儲備棉，多方取得高回報的具體原因，需要客觀看待，上年度的套路能否繼續沿用，值得慎重考慮。