國內棉花庫存充足 **棉價高漲

　　國家統計局數據顯示繼2014、2015、2016年全國棉花播種面積持續下跌。去年我國棉花種植面積為為5064.2萬畝，比2015年減少630.8萬畝，同比下降11.1%。據國家統計局2016年12月20日發布數據顯示，2016年全國棉花產量534.3萬噸，比2015年減產26萬噸，下降4.6%。據農業部消息顯示2015/16年度中國棉花消費量為756萬噸，進口量為96萬噸，儲備棉投放成交量205萬噸，棉花期末庫存量估計為1111萬噸。

　　3月6日，2017年儲備棉輪出銷售大幕如期拉開，由于3月6-10日儲備棉輪出標準級銷售底價為152 0173 3840元/噸，再加上近期各紡織廠、貿易商整裝待發，因此預計儲備棉輪出前期競拍將比較激烈，尤其是高等級高品質棉花，3月6日鄭棉高開高走，一度觸及16495高位，棉花期現共振形成，棉價走高概率大幅增加。

　　市場認為隨儲備棉成交價逐漸成為現貨市場的標桿，短期在資金、炒作競拍及用棉企業補庫的帶動下，鄭棉套保避險的時機到來，軋花廠、棉企或可在16300元/噸以上逐漸入市，16500-17000元/噸箱體內完成套保。

　　國內棉花需求不旺

　　2017年儲備棉輪出數量非常充足，短線遠遠大于用棉企業需求。據統計2017年儲備棉輪出總量或不低于350萬噸，截至2月底，全國商品棉周轉庫存總量至少210萬噸（其中新疆待運出2016/17年度皮棉160萬噸以上），供應能力非常充足，至少從總量而言棉花沒有缺口，因此經過初期的試水、加價競拍后，儲備棉輪出市場將逐漸降溫、冷卻，成交價、成交率都將趨于穩定。

　　其次，國內中低支紗的產銷順暢能否持續面臨很大變數，高支紗、高支高密坯布訂單回暖不大。由于春節前后，印度、越南、巴基斯坦、印尼等產地棉即期、期貨紗報價整體暴漲，導致C32S及以下支數棉紗的內外倒掛700-1000元/噸，織布廠、服裝廠、貿易公司的采購重點轉回國內，OE紗、中低支棉紗需求小幅上漲。

　　但2月份以來國產40S及以下棉紗已普漲300-500元/噸，而印巴等進口棉紗則企穩回落，內外價差不斷縮小；一旦因儲備棉輪出搶拍引發棉花期現較大幅度上漲，而進口棉紗隨印度棉價回調而下滑，剛剛熱鬧的中低支紗市場又將被進口棉紗搶占，中小紗廠壓力將顯現。

　　2017年全球棉花種植面積增長

　　2017年北半球棉花種植面積預計將有較大幅度增長。據USDA報告，2017年美棉種植或增長14.7%；而印度、中亞、非洲及中國植棉面積也迎來強勁反彈。據調查，2017年不僅新疆，內地黃河流域、長江流域棉區棉花種植都將逆轉；其中新疆產棉區（3月16日）棉花保價服務首期試點補貼發放儀式在新疆喀什地區莎車縣阿拉買提鄉隆重舉行，根據中央一號文件“擴大保險+期貨試點”的政策精神，棉交中心正式啟動棉花“現貨交易+保價服務”，簡稱“保價服務”。并列入2016年上海對口支援新疆項目，實施過程中得到了喀什地區行署、上海援疆指揮部的指導和資金支持。一、二期試點重點選擇莎車、巴楚兩縣進行，初期承保棉花數量合計為3000噸，已完成的一期試點實際補貼為籽棉0.16元/公斤（相當于每噸皮棉補貼400元），成效十分顯著。棉農種植積*性高漲。

　　目前國內現狀是國產“高等級棉”短缺與“低等級棉”過剩的新問題。在巨大庫存背景下，棉紡織企業仍對呼吁追加配額，申請追加配額進口美棉、澳棉。針對這一情況2017年一號文件所指出“農產品供求結構失衡、要素配置不合理、資源環境壓力大，增加產量與提升品質、成本攀升與價格低迷、庫存高企與銷售不暢、國內外價格倒掛等矛盾亟待破解。”為此，我國棉花產業要以供給側結構性改革為統領推進品質邁向中高端，突出“優”字，落腳點是全面提升國產棉品質和效益，*終目標是向產棉強國邁進。

　　棉花未來是供需平衡期 滌綸暫無替代影響

　　2017年3月至8月是全球棉花供需緊平衡期，預計2016/2017年度后期，全球棉花可供資源將減少，供應會緊缺。作為全球第二消費國的印度或領漲全球棉價，美棉、鄭棉將跟隨印度棉價水漲船高。

　　2017年2月份制造業擴張,終端銷售呈現回暖趨勢。根據國家統計局統計,中國制造業采購經理指數PMI 2017年2月上升0.3 個百分點至51.6。同時,全國50 家大型零售企業零售額數據顯示,1月零售額當月同比增長17.8%,終端銷售呈現回暖趨勢。

　　我國布產量呈增長趨勢。據前瞻數據庫數據顯示,2016年12月我國布產量為70 億米,當月同比增長6.1%;2016年全年產量累計715 億米,累計同比增長2.7%。棉花的替代品，主要是滌綸短纖和粘膠短纖。2016年滌綸短纖價格持續維持在7200元/噸以下，滌綸短纖相對于棉纖維的成本優勢明顯，昨天（3月20日），國內滌綸長絲市場行情呈現走弱態勢，江浙一帶主流工廠滌綸POY150D/48F報8150-8200元/噸，雖然近期滌綸價格跌幅較大，但替代對棉花的需求影響暫時可以忽略。

　　我們認為：國內棉花庫存充足前提下，國儲棉拋售競拍和**棉價高漲推升棉花價格沖高，受國內棉花需求不旺及進口棉紗隨印度棉價回調而下滑的影響，價格漲勢難以為繼，短期棉花是供需平衡期， 滌綸暫無替代影響，2017年全球棉花種植面積增長，國家宏觀政策是全面提升國產棉品質和效益，*終目標是向產棉強國邁進。2017年美聯儲加息，導致美元走高，使大宗商品、谷棉花等或隨時受到影響；地緣政治風險加劇，商品走勢很難明朗。近期朝鮮半島、南海及中海爆發軍事沖突、軍事對抗的概率加大，與中國、全球經濟復蘇息息相關，利空因素不斷累積上升。鄭棉從日線和周線上看都是跌破趨上升勢線，下方有15000-14605阻力，未來走勢呈現震蕩或下行，建議棉花逢高做空，15200位置出現明顯看跌信號，15200止損， 15050 進場，14605獲利，注意回調風險。