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??? 進入2016/2017年度，印度棉花價格持續上漲，2017年1月下旬至今，其國內棉價維持高位震蕩。中國方面，儲備棉輪出已拉開大幕，鄭棉期價呈寬幅震蕩。美國方面，On-Call未點價合同處于歷史高位，美棉價格在80美分下方徘徊。印度國內棉花供需情況如何？后市能否**全球棉價延續上半年度的上漲行情？

從歷史走勢看，通常情況下，印度新棉花從10月至11月開始收獲，由于集中上市期供應量加大，價格易出現階段性快速下滑；直到次年3月至4月，價格將保持低位震蕩或繼續探低；5月至6月到新棉上市期間，價格易保持偏強走勢。

2016/2017年度，9月至11月新棉上市初期，印度棉花價格出現階段性快速下行，但隨后的兩個事件推升了棉價走勢。其一，2016年11月8日印度政府作廢貨幣的舉動，造成印度籽棉上市量階段性減少，印度棉價在階段性上漲過后，于當月中下旬止漲企穩。其二，2016年12月，印度國內發布公告，CCI為保證其國內紡織企業需求，啟動商業性質的皮棉收購，引發棉價加速上漲行情。

此外，3月USDA供需預測報告顯示，印度棉花產量為588萬噸，上年為575萬噸。印度官方預計其棉花產量約為580萬噸，上年為575萬噸。數據顯示，3月上旬，印度約65%的棉花上市，低于上年同期70%的上市進度。進口方面，印度官方預計本年度進口29萬噸，較上年減少5萬噸。USDA預計進口48萬噸，較上年增加25萬噸。出口方面，印度官方預計本年度出口85萬噸，低于上年水平117萬噸。USDA預計其本年度出口98萬噸，上年為126萬噸。截至3月上旬，印度棉花出口約為71萬噸，較上年同期減少約20%。

CCI收購方面，2015/2016年度以MSP方式收購的約為14.4萬噸，2016/2017年度計劃以商業目的收購的約為25.5萬噸。

消費方面，印度官方略微調增其國內消費2萬噸至532萬噸，而USDA調降其國內消費11萬噸至517萬噸。

本年度印度國內新增供求情況，USDA給出的印度平衡表顯示供應過剩21萬噸，印度官方給出的平衡表顯示供應缺口8萬噸。如果考慮兩年度的CCI收購量，則USDA數據顯示供應過剩7萬噸，印度官方數據顯示供應缺口33萬噸。

筆者認為，從全球范圍看，庫存消費比走低，棉價整體趨勢向上。印度棉花可能會對全球棉價產生以下兩種影響：其一，若后期證明印度國內本年度供需存在缺口，或其國內棉價保持高位，導致采購方進一步轉向采購美棉，則可能支撐全球棉價維持高位運行；其二，如果當前印度高棉價制約其國內消費和棉花、棉紗出口，則可能會階段性拖累全球棉價。目前市場的主要風險在于印度棉花產量超預期和中國拋儲政策上。（中信期貨王燕）

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