期貨方面。在輪出前的*后一周，鄭棉期貨表現的異常平靜，雖然上周四在外盤急跌的影響下，開盤發生急跌，但很快回到整理平臺。主力合約CF1705上周五收于15950元/噸，周漲50元/噸，成交明顯放大，持倉略有減少，周成交1148570手，增加278500手，增幅32%，持倉301912手，周減少6942手，變化不大。成交前20名中，多頭112850手，周增加463手，空頭171083手，周增加11451手，凈空58233手，增加10988手，空頭持續增加，后市下跌概率較大。套保持倉中，買持倉3000手，周增加1577手，系前周五夜盤觸底反彈時進入，賣持倉31494手，增倉3494手，輪出開啟，現貨銷售壓力增加，期貨接近倉單成本，現貨賣套保可有效防控風險。截至3月3日注冊倉單1998張，周增加267張，有效預報2228張，周增加406張，快速增加。輪出在即，現貨銷售壓力增加，價格下跌概率上升，期貨上沖16000元/噸后，部分升水高的棉花倉單售價遠高于現貨售價，加之節后出疆運費明顯下降，引發倉單注冊熱情。輪出底價15358元/噸，預計成交均價應該在15500元/噸以內，目前現貨在16000元/噸左右，與期貨接近，16000元/噸向上面臨倉單套保壓力，向下有輪出底價托底，預計鄭棉后期將在15500-16000元/噸區間震蕩。美盤：由于印度棉出口減少，中國輪出沒了美棉，增加了國際市場對美棉的需求，也刺激了美盤不斷走高，高棉價刺激新年度種植面積增加，中國輪出在即，雖然沒有美棉，但會增加市場供應，降低中國棉紗價格，減少中國進口棉紗，抑制國際市場需求，澳棉增產、即將上市，有回調要求。

現貨方面。紗廠等待輪出，新棉采購數量減少。期貨價格維持高位，高等級棉花注冊倉單銷售價格高于現貨，倉單注冊積*，現貨銷售挺價底氣充足，高等級新棉價格穩定、堅挺，內地庫成交重心在毛重152 0173 384000-16700元/噸。低等級新棉雖然價格稍低，報價普遍在16200-16300元/噸，但需求不多，且與即將上市的陳棉比價格仍然偏高，成交清淡。疆內倉庫銷售相對好于內地，一是疆內輪出陳棉資源少，疆內企業可用資源仍是新棉，二是貿易商采購高升水資源用于注冊倉單，價格相對現貨較高，且批量較大。地產棉毛重在15200-15500元/噸，價格優勢不明顯。機采、手采同樣指標的價格接近。內地庫套保資源報價隨期貨調整，目前期貨處于高位時，明顯高于市場價，少有成交。無“三絲”的美棉、澳棉等銷售相對較好，以紗廠自帶配額采購為主，價格相對穩定。印度、西非、中亞棉因質量、價格與新疆棉比優勢不明顯，質量一致性、可見性差，走貨困難。輪出后，新棉的優勢主要在質量，輪出棉花的優勢主要在價格，新、陳棉會保持相對固定的價差，新棉價格會受到輪出成交價格的牽制。今年輪準備充分，啟動早，市場庫存新棉資源多，利于紡企采購，不利于棉花企業銷售，相關企業應根據企業實際情況制訂相應的銷售和采購策略，提前做好布局。

輪出情況。3月3日按時進行輪出，**周輪出底價15358元/噸，比去年同期的12021元/噸高了3337元/噸，**日投放3萬噸，投放地區上，主要集中在河北7990噸、湖北6886噸、山東5298噸、河南3880噸，用棉大省江蘇只有1114噸，投放數量或與實際需求數量有差距，可能造成部分地區成交價格的虛高，相關部門應根據需求、成交情況及時合理安排投放，降低紡織企業成本，減少社會資源浪費。

操作建議。去年輪出后盤面價格一度下跌，基本圍繞成交價格波動，今年底價和盤面價格都遠高于去年同期，加之今年準備充分，投放量有保證，向上的概率相對較小，退出觀望或嘗試做空。（江蘇省農墾棉業有限公司? 何銀官）