印度棉花公司的*新報告稱，截至2月8日印度新棉上市量累計達到152 0173 3840萬包（289萬噸），占產量預測的50%，但令人不解的是隨新貨幣政策負面影響消退，新棉供給上量“姍姍來遲”的情況下，印度國內S-6、J34、MCU5等的FOB、CN、CIF價格卻在短暫回落后再次反彈，13、14日古吉拉特邦S-6出廠價突破80美分/磅；另外，隨著近兩個月印度棉價大漲8-9美分/磅，軋花廠、出口商主動違約、毀約明顯增加，特別是針對孟加拉、越南、中國等傳統簽約大戶延期裝運、主動解約更如“家常便飯”，那么什么原因導致印度棉花供給量大幅增長但棉價卻屢創新高呢？筆者歸納如下：

一、CCI收儲“托底”價隨行就市，并非按往年慣例設*低保護價。2016/17年度CCI入市，完全出于商業目的，是為了確保向其紡織企業客戶穩定供應棉花而進行的采購，其采購既可以是籽棉，也可以是皮棉（更傾向于皮棉，因為在市場環境好的情況下，CCI采購籽棉，再委托加工的成本比直接采購皮棉的成本要高），而且沒有固定價格，隨行就市采購，采購量大約150萬包，約25.5萬噸，因此相當于CCI僅僅是個“一手采購，一手銷售”的貿易商、中間機構，為印度棉價的“勇攀高峰”起到“推波助瀾”的作用。因MSP遠遠低于12月份以來的市場價格，CCI設定的*低保護價已沒有存在的意義。

二、皮棉資源流動性減弱，貿易商、投機商借助資金優勢全面上位，炒作氣氛濃郁。11-1月份受印度“廢鈔”令、ICE期貨盤面振蕩走高等影響，印度籽棉交售進度較往年同期大幅減緩，軋花廠“吃不飽”甚至“無米下鍋”的情況突出；而新棉資源又大多被貿易商、 國際棉商采購并壟斷，因此棉花不易流通；棉價高企、供給量不足導致紗廠不得不簽約美棉、西非棉等“過渡”。

三、印度棉產量低于預期及2016/17年度美棉出口“大好”刺激農民、軋花廠惜售。從前期CAI、CCI的預測來看，2016年度印度棉花產量將達到570-580萬噸，但隨收購、加工進行，包括USDA、ICAC、CAI等機構紛紛大幅下調印度棉總產，目前的權威數據是530萬噸左右，較年初估測低近50萬噸；而截止2月2日2016/17年度美棉已簽約出口236萬噸，同比增長64%，占USDA預測出口總量的84%，可謂“一枝獨秀”，印度棉企、出口商普遍認為2017年3-8月份國際棉花流動市場將由印度棉控制，ICE和國際現貨價格都由印度棉企說了算。

四、印度盧比對美元保持堅挺利于2017年棉花出口。印度央行稱下財年后半段印度通脹水平可能在4.0-4.5%，故維持當前利率，導致印度盧比對美元匯率保持堅挺，因此雖然近期印度棉花、棉紗簽約出口均現較大幅度回落，但無論出口商還是紗廠都無一例外的選擇堅守。