美國農業部1月份預測調高了全球產量，中國和美國產量均大幅調增，巴基斯坦產量下調。全球用棉量變化不大，中國和孟加拉國消費量調增，土耳其、墨西哥和印度消費量調減。全球進口量小幅調增，主要是巴基斯坦和孟加拉國進口量增加，美國和印度出口量調增，澳大利亞和烏茲別克斯坦出口量調減。產量增加而消費穩定導致全球期末庫存大幅增加，主要出口國印度、澳大利亞、美國和烏茲別克斯坦的庫存均大幅上升。

全球出口供應量增加遲早會給價格帶來壓力。2016/17年度末，中國以外地區的庫存預計增加10%，庫存消費比也要略高于2014/15年度。除了中國進口較2014/15年度大幅減少以外，本年度以來國際棉價大幅高于2014/15年度也是重要因素。

目前，棉花價格要比其他作物更為堅挺，2017/18年度棉花面積預計會增加。初步預測顯示，美國植棉面積將增長大約10%，其他國家的面積也會增加。美國農業部將在2月24日的農業展望論壇上發布2017/18年度全球供需展望預測。如果全球植棉面積和產量增加，消費量保持穩定，那么2017/18年度中國以外地區的庫存會繼續上升，給棉花價格帶來更大壓力。

不過，近幾個月棉花價格對基本面的反應比較平淡，可能是基金多頭的操縱所致，基金做多棉花的一個原因是ICE期貨未定價的on-call合同（即商業空頭/套保頭寸）數量同比增長了80%，只要紡織廠確定合同價格，套?？疹^就會平倉撤出，從而為價格提供支撐，這可能是吸引基金做多棉花期貨的一個原因。從長期看，棉花基本面會引導價格走向，但未定價的on-call合同可能為后幾個月的棉花價格提供支撐。