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? ? *近有朋友問，為啥不寫文章了，關(guān)于這個(gè)問題，有必要解釋一下，一方面是雜七雜八的事情太多了，有點(diǎn)忙，也有另外原因，熟悉我的朋友應(yīng)該知道，所謂有志不在年高，無痣空活百歲，那么之后筆者就要進(jìn)入空活百歲階段了。當(dāng)然前面的屬于瞎扯，那么進(jìn)入正題，另一方面呢，行情非常糾結(jié)，如果從基本面上看，實(shí)際上是利空因素偏多，但是從走勢(shì)看，每當(dāng)空頭以為持續(xù)下跌行情發(fā)動(dòng)時(shí)，往往一個(gè)拉升，價(jià)格又回到了中樞位置。　　
????從供需基本面來說，現(xiàn)在新棉開秤收購(gòu)陸續(xù)進(jìn)行，價(jià)格呢？新疆方面，據(jù)我們自己的調(diào)查看來，衣分高點(diǎn)的，6.8-7.0元/公斤，衣分一般的6.5元/公斤附近，總體折算起來，基本也就是6.5附近比較正常，而這樣的價(jià)格如果按照當(dāng)前的棉籽價(jià)格1.35-1.4元/斤去算，不計(jì)衣虧水雜那成本是低的驚人，才152 0173 3840元/噸，而如果考慮到新棉大量上市后棉籽供給增加，價(jià)格下滑到1.2去計(jì)算，也就是13650元/噸附近。　　　　
????那如果按照152 0173 3840-13650的均價(jià)13400去算如果考慮運(yùn)到內(nèi)地的運(yùn)費(fèi)以及上站臺(tái)檢驗(yàn)等費(fèi)用（今年無法超載），成本在13900附近。　　
????另外一個(gè)因素是拋儲(chǔ)，這個(gè)對(duì)于市場(chǎng)的利空利多影響比較分歧，一方面呢，因?yàn)檠悠趻亙?chǔ)的問題，可以說打退了之前的大多數(shù)做多邏輯；另一方面呢，近幾天拋儲(chǔ)成交又開始大幅攀升，有投機(jī)因素，有備貨因素，但結(jié)果就是成交率重新回升至了90%以上，并且價(jià)格也穩(wěn)定在了13300附近，這一定程度上說明下游接受度尚可，有人就認(rèn)為既然儲(chǔ)備棉都能有這個(gè)價(jià)格，那么按理新棉價(jià)格在14000也不為過。但其實(shí)也有問題，一者這是在八月份接近一個(gè)月的低成交之后，實(shí)際紡企庫(kù)存并沒增加多少，但是新棉上市因?yàn)槟辖涤甑脑蛲七t，所以備貨依然是必不可少的，另外考慮到新舊棉交替的棉紗品質(zhì)穩(wěn)定問題，所以也是需要備貨的，這就是近期剛性需求的多數(shù)由來，另外今天投放又減少了，這也對(duì)市場(chǎng)情緒有一定的支撐。不過當(dāng)前備貨多了以后，對(duì)于新棉銷售又是一定的壓制。　　
????而從下游市場(chǎng)看，G20結(jié)束以后，下游是不是有走好呢？可以肯定的告訴你，沒有！市場(chǎng)依然偏弱，表現(xiàn)出來的只不過是隨著期現(xiàn)棉價(jià)的反彈，棉紗庫(kù)存累積走緩以及價(jià)格的走穩(wěn)，但看不到旺季的跡象。而國(guó)外市場(chǎng)方面呢？整體也相對(duì)偏弱，不過支撐也是比較明顯的，從期貨看，美棉在65附近有比較強(qiáng)的支撐，即使從基本面去看，65-67美分附近的銷售集中也顯示了國(guó)際下游買盤對(duì)于這樣的價(jià)格相對(duì)的支撐，另外印度棉的價(jià)格企穩(wěn)反彈也一定程度上對(duì)國(guó)際市場(chǎng)有一定的支撐。　　
????這么一來，很多跡象都顯示了一個(gè)狀況，就是基本面的矛盾。而近期市場(chǎng)*擔(dān)心的問題在于一個(gè)下游的疲弱，一個(gè)是明年三月份即開始的拋儲(chǔ)問題。從當(dāng)前的基本面去看，實(shí)際畢竟是新棉的上市集中期將近，期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上行，當(dāng)期現(xiàn)基差拉大到一定程度的時(shí)候，套保的需求必然會(huì)壓制價(jià)格，短期內(nèi)上行空間確實(shí)不大，而當(dāng)國(guó)內(nèi)外需求都不佳的情況下，市場(chǎng)只能去爭(zhēng)奪進(jìn)口紗這塊蛋糕的份額，這樣一來，所以市場(chǎng)上有人認(rèn)為，在中國(guó)以外市場(chǎng)產(chǎn)量持平或者略增的情況下，價(jià)格下跌是必然的，而再加上中國(guó)拋儲(chǔ)提前，市場(chǎng)供給充裕，價(jià)格可能再度形成循環(huán)下跌的邏輯。但真的是這樣么？　　
????筆者認(rèn)為這個(gè)邏輯已經(jīng)出現(xiàn)很大的問題了，為什么？因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)從過去的被動(dòng)應(yīng)對(duì)，變成了相對(duì)主動(dòng)的應(yīng)對(duì)。從上面這張圖其實(shí)可以看到的是一個(gè)狀況，就是其實(shí)中國(guó)的名義棉花進(jìn)口量大幅增加也就是在收儲(chǔ)的幾年，什么叫名義棉花進(jìn)口量呢？筆者把它定義為棉花進(jìn)口以及棉紗進(jìn)口折算成棉花總共的進(jìn)口量，而現(xiàn)在隨著價(jià)差的回落，這個(gè)量已經(jīng)基本與08、09年持平了。那么現(xiàn)在的問題是，國(guó)外這種看似主動(dòng)的下跌有沒有意義呢？筆者認(rèn)為，其實(shí)這樣的下跌已經(jīng)拉不開價(jià)差了，因?yàn)樾旅奚鲜衅冢瑖?guó)內(nèi)的棉花定價(jià)主要是籽棉收購(gòu)價(jià)格，但是這個(gè)成本并不剛性，如果下游特別弱，那么前期的成本是可以跌破的，而一旦開始拋儲(chǔ)以后，按照拋儲(chǔ)的定價(jià)機(jī)制，那么國(guó)內(nèi)價(jià)格也會(huì)隨著國(guó)外的價(jià)格下跌，所以國(guó)外單純靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)來爭(zhēng)奪進(jìn)口紗的份額已經(jīng)基本沒有意義了。　　
????那么，既然沒有意義了，那么這樣的價(jià)格下跌能跌到類似去年那樣的狀況么？也很難，畢竟去年的產(chǎn)需狀況下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)都出現(xiàn)了一波大漲的行情，而今年還會(huì)出現(xiàn)那樣期現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重貼水，價(jià)格到達(dá)*限的狀況么，畢竟紡企在備貨方面的策略也可能會(huì)出現(xiàn)一定的變化。另外從拋儲(chǔ)的角度去看，一方面，新年度的產(chǎn)量預(yù)期上，市場(chǎng)開始集中與430萬噸附近，現(xiàn)在看來，上下相差應(yīng)該也并不大了，那么按照需求來看，其實(shí)至少有250萬噸到300萬噸的缺口，因?yàn)榍昂蠖紩?huì)有期末庫(kù)存，所以這里就考慮新增供給，那么拋儲(chǔ)的成交量應(yīng)該就在這個(gè)量，但問題是，拋儲(chǔ)真的只是關(guān)在籠子里的老虎，并不是想拋多少就能拋多少，必須價(jià)格上漲，至少價(jià)格平穩(wěn)，才能有所成交，價(jià)格下跌，那拋儲(chǔ)成交的持續(xù)低迷基本可以預(yù)見到，所以可以想象的是，如果拋儲(chǔ)在供給相對(duì)充裕期進(jìn)行，實(shí)際成交不了多少，而如果明年一、二季度，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，拋儲(chǔ)成交不佳，那么隨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的新棉逐漸消耗，是不是又會(huì)出現(xiàn)類似今年的場(chǎng)景呢？期貨倉(cāng)單交割的緊張是否又會(huì)導(dǎo)致價(jià)格被拉升推漲呢？答案基本是肯定的。　　
????所以，從以上的分析看，筆者認(rèn)為，短期在新棉集中上市的情況下，上漲壓力確實(shí)是有的，上漲空間也有限，而下跌呢，短期偏利空的因素不少，所以可能也不小，但實(shí)際看來，空間也不大，而且一旦有超出預(yù)期的下跌出現(xiàn)，基本可以肯定又是比較好的補(bǔ)貨點(diǎn)或者再度確認(rèn)底部。對(duì)于新年度整體的行情維持大區(qū)間震蕩，后期偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。實(shí)際上看，這樣的走勢(shì)也比較符合市場(chǎng)的狀況，既然國(guó)內(nèi)外價(jià)格對(duì)比已經(jīng)很難拉出明顯的價(jià)差了，那么互相扯皮以時(shí)間換空間，等待實(shí)體下游的確認(rèn)就變成**的辦法了。

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