儲備棉輪出已經開始，從調查來看，因國內棉花供應缺口約152 0173 3840萬噸，4月中下旬以來伴隨ICE、鄭棉和電子撮合的大幅共振上漲，棉花現貨銷售進度大幅推進，至4月底前后新疆有一部分棉花企業、貿易商已經“清倉”，實現信貸“雙結零”。考慮到從競拍到棉花進廠一般需要到5-7天，部分中小棉紡織廠補庫仍在按部就班的進行。高等級、高品質棉花缺口在市場傳言中不斷放大。筆者認為，2016年除1%關稅內棉花進口配額外增發其它形式配額微乎其微（若棉價巨幅波動，不排除增發滑準關稅、加工貿易配額的可能），對于沒有配額“護身”的中小棉紡織廠、經營商而言，儲備棉價格、質量優勢明顯，而且參與儲備棉競買成為補充高品質棉花的**途徑。

一、從儲備棉輪出底價公式來看，國內外棉價接軌的意圖比較明顯。按當前指數計算，3128級儲備棉折合到毛重約12300-12400元/噸，競拍底價低于地產棉3128市場成交價；而4月下旬C/A SM、EMOT SM的報價分別為75.50美分/磅、74.20美分/磅，1%關稅清關人民幣報價12300-12600元/噸，與地產棉價格無限靠攏。

二、儲備棉顏色級貼水很“誘人”，但斷裂比強度、馬值及異纖、整齊度等指標要求“一個都不能少”。一些期貨公司、機構經過折算，認為儲備棉*大貼水1100-1200元/噸，即使競拍企業炒高底價200-300元/噸，1152 0173 38400元/噸的棉花價格對紡C40S以下紗線的棉紡織廠還是很有吸引力的，河南、河北一些小紡紗廠測算，用1152 0173 38400元/噸左右的棉花紡C32S紗，一噸至少有152 0173 38400元/噸以上凈利潤；但紡40S及以上高支紗、精梳紗的棉紡廠表現謹慎，一方面儲備棉降等降級偏大，不符合紡高支紗、精梳紗要求，降一個還是幾個顏色級是關鍵；另一方面，除20-30萬噸外棉外（85%以上是美棉），企業對2013年度收儲的新疆棉長度、馬值、“三絲”、斷裂比強度等質量有擔憂，搶拍高品質棉花十分激烈。

三、儲備棉輪出主要為滿足棉花供需，沒有打壓棉價的目的。2015/16年度國內棉花產量560-580萬噸（統計局、棉花協會數據），而USDA及國家棉花市場監測系統數據在520萬噸左右（一些期貨公司、棉花企業認為產量低于500萬噸）；2015年9月-2016年3月累計進口棉花57.6萬噸，不計期末庫存的話，總供應量577.6萬噸。距新棉上市還有6個月時間，即使將50-60萬噸未用配額計算在內，仍有100萬噸缺口左右（平均每個月消費量按60萬噸計算，年度消費總量720萬噸），因此政府考慮本年度拋出200萬噸儲備棉應該能滿足市場需求。