*近，以黑色品種為代表的商品期貨，在資本市場上刮起了一陣黑旋風。不過，隨著行情推演，部分市場人士已經(jīng)把目光聚焦到2011年明星品種——棉花。短短9個交易日收復近10個月失地，已經(jīng)回升到去年5月下旬水平。棉花期貨強勢上漲，可謂是**回歸。

???? 據(jù)記者了解，棉花期貨出現(xiàn)罕見暴漲行情，是由于短期棉花供求關系發(fā)生改變，市場目前處于優(yōu)質棉供不應求的狀態(tài)。截至4月21日，棉花期貨主力152 0173 3840合約價格9個交易日已上漲近3000元/噸，漲幅達25.87%。21日，鄭棉期貨主力合約152 0173 3840開盤12400元/噸，收盤13355元/噸，日內漲幅達6.46%，期貨價格屢次接近漲停。在期貨市場的推動下，現(xiàn)貨市場也是“漲”聲一片。

???? 進口棉價優(yōu)勢消退

???? 近日，備受市場期待的國儲棉輪出、輪入細則落地。“關于國家儲備棉輪換有關安排的公告”明確表示，2015/16年度拋儲時間為5月3日-8月31日，輪出總量不超過200萬噸，輪出的儲備棉由中國纖維檢驗局組織對質量和重量進行全面公證檢驗。

???? “關于國家儲備棉輪換的公告，在3月中旬棉花期貨年度會上已經(jīng)被市場所知，現(xiàn)在政策的公布只是對之前市場的猜測進行了確認，短期儲備棉輪出增加供應壓力的利空基本上已被市場消化。長期來看，庫存壓力被緩解，對價格影響中性偏好。”邁科期貨研究部經(jīng)理劉毅在接受《華夏時報》記者采訪時說。

???? 劉毅表示，從期貨盤面看，現(xiàn)在棉花期貨的上漲動能很強，除了資金的推動之外，下游紡企主動補庫也對價格有所推動。“多輪出，少輪入”和“國儲外棉優(yōu)先輪出、存儲時間長的棉花優(yōu)先輪出”這兩個原則也完全符合市場各方的預期。

???? 一些外商用“穩(wěn)、準、狠”來形容此次國儲棉輪出，尤其采取輪出價格同CotlookA（實則ICE期貨）指數(shù)“捆綁”并每周調整一次，真正實現(xiàn)了內外棉花價格聯(lián)接、聯(lián)動、聯(lián)合，有利于維持棉價穩(wěn)定，提高棉紡織品出口競爭力和我國棉花產業(yè)“市場化”。

??? “根據(jù)國家公布的政策，目前已經(jīng)確定了國儲的定價方式，采用上一周的CotlookA（實則ICE期貨）指數(shù)和國內現(xiàn)貨價格指數(shù)的算術平均值各占50%，每周調整一次。2015/16年度的輪出時間是5月3日，那么輪出價格即參考的是4月25日-29日的國內外價格，目前還無法計算。”劉毅在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

???? 關于拋儲價的計算方式，招商期貨上海世紀大道營業(yè)部總經(jīng)理楊志江表示，對于投資者來講，超過核算拋儲價盡量不做多（拋儲價是浮動價格）。按當前國內外現(xiàn)貨價格狀況，國內達到12200元／噸以上，競爭力優(yōu)勢會逐步喪失，靜態(tài)判斷12200元可能有壓力。

??? 據(jù)中國海關總署統(tǒng)計，2016年3月，我國進口棉花5.79萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸，增幅2.97%；同比減少7.0萬噸，減幅54.73%。2015年9月-2016年3月，我國累計進口棉花57.54萬噸，同比減少43.42萬噸，減幅43.01%。2016年1-3月，我國累計進口棉花20.97萬噸，同比減少23.85萬噸，減幅53.21%。

??? “從基本面上看，中國棉花產量在減少，儲備棉出庫成為常態(tài)化，供應端壓力減弱。國內價格下降，進口棉價格優(yōu)勢也在消退。紗線方面，進口紗除了精梳紗仍有少量利潤外，其他棉紗價格均已倒掛，并且化纖價格也在上漲，從而替代方面的影響減弱。這樣看來，國內棉花競爭力增強，供應格局開始轉變，因此可以謹慎看多棉花。”劉毅對記者分析。

????? ?紡企采購需謹慎

???? 4月15日國儲棉輪出政策靴子落地，輪出價格隨行就市動態(tài)調整，這無疑給市場吃了一顆定心丸。不過，由于新棉質量下降，進口棉花有限，所以市場對高品級棉花需求比較旺盛。目前國儲庫的棉花儲存時間均在2-3年，質量品級達不到3級。

???? 與此同時，市場并不缺低價棉，因此優(yōu)先輪出進口棉花，是順應市場需求的。業(yè)內人士認為，目前企業(yè)庫存并不高，下游淡季，后期補庫的需求存在，但不會短時間釋放。因此，并不建議下游企業(yè)加大采購量。

??? 據(jù)了解，由于2011年中國棉價持續(xù)上漲，并且創(chuàng)歷史新高，導致進口棉成本優(yōu)勢較大，隨后，世界經(jīng)濟下行，消費有限，庫存積壓，棉花價格持續(xù)回落。然而，2016年中國棉花價格與進口棉價格靠近，進口利潤萎縮，加之國內出現(xiàn)產銷缺口，開始消耗國內庫存。

???近幾年由于棉花價格不斷創(chuàng)新低，誰庫存大誰虧錢，因此很多企業(yè)把庫存都壓得很低，這也就導致目前產業(yè)鏈上企業(yè)庫存嚴重不足。從中長期看，目前業(yè)內人士普遍預期儲備棉去庫存的節(jié)奏僅在200萬噸以內，投放量很小，對價格影響并不是很大。

??? “從棉花價格歷史走勢看，年初低于10000元/噸已經(jīng)處于近十年以來的低價區(qū)間，高庫存、低消費、高替代是價格走低、策略做空的主要依據(jù)。不過一陽改三觀，基本面瞬間轉化，比價偏低、宏觀預期向好可以帶來向上反彈。但連續(xù)暴漲對市場、對產業(yè)形成的傷害很大，已經(jīng)有實體企業(yè)反映無法判斷未來走勢，套保不敢，生產安排只能維持謹慎。”永安期貨研究院副院長任新普接受《華夏時報》記者采訪時表示。

???? 任新普表示，本次強反彈未必是現(xiàn)貨棉花漲價的信號，紡織企業(yè)的生產還是要按照自己的產品結構和市場需求來安排。建議關注國儲進口棉產地、批次、質量指標和承儲地點，做好交易市場檢驗、運輸?shù)认嚓P工作。訂單是基礎，價格、質量是關鍵，沖動是禍患。

??? 任新普指出，半月前在江浙地區(qū)紡織企業(yè)調研了解到，訂單數(shù)量高低各異，開工率大企業(yè)、差別化企業(yè)高一點，常規(guī)紗企業(yè)低一點；色紡紗好一點，白紗差一點；高支紗好一點，低支紗差一點。就企業(yè)效益來說，純棉紡、低支紗、常規(guī)品種業(yè)績差一點；高支紗、色紡紗好一點。

??? 基于棉價下跌預期，原料、紗線庫存普遍不高，對于后市，再漲漲也就差不多了。期貨價格反映預期，但就當前紡織業(yè)內外形勢以及棉花消費和棉花替代看，需求還不支持棉價原料大幅上漲。

??? 對于棉花后市價格走勢，劉毅表示，目前小企業(yè)已經(jīng)倒閉了不少，存活下來的均占有一定市場份額。現(xiàn)在是消費淡季，終端需求并沒有完全起來，后期仍有采購需求。長期來看，供給壓力減輕，紗線與化纖方面的替代也在減弱，之前的利空因素在逐漸減輕，基本面格局已經(jīng)發(fā)生變化，因此長期看來棉花價格下方空間有限。短期制約價格上方空間的因素，要看企業(yè)對國儲棉輪出的采買力度。
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