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自2月29日ICE主力合約（7月）創下近五年來新低54.33后，迎來一輪較大范圍的振蕩反彈行情，7月合約先后上破58美分/磅、60美分/磅、64美分/磅等整數關口，4月20日創三個月來新高64.74美分，上漲10.41美分/磅，漲幅19.16%。雖然低于鄭期CF152 0173 3840合約3月1日-4月21日暴漲3560元/噸，漲幅36%的“壯舉”，但相對其它大宗農產品而言漲幅仍很驚人。從ICE和鄭期盤面的低點、高點及成交量來看，國內外棉花市場的聯動、互動乃互為支撐的特征非常明顯。

近日資金（增發貨幣致流動性泛濫，需要一個合適合理的突破口）爆炒大宗商品期貨，特別是2015、2016年行情跌至腳面以下的原油、鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、瀝青等“黑色”系列商品期貨“一夜升天”，基本面、政策面充其量只是個“導火索”或“借口”，對整個期貨盤面的漲幅和單日拉漲力度根本不可控、不可預知。

近兩日ICE現觸頂盤整狀態，是“兵不血刃”的繼續單方面推高至66美分/磅、68美分/磅還是獲利出逃等待下一個機會，多頭似乎比較猶豫，那么ICE上漲是否到了“偃旗息鼓”的時候了呢？筆者認為斷言尚早，原因如下：

一、中國國儲棉輪出對ICE遠月合約而言并非利空。**，中國政府試圖大幅去棉花庫存，既滿足紡企需要，又減少全球期末庫存；其次，根據國儲棉輪出底價計算公式，國內棉價仍將明顯高于國際市場，美棉、澳棉的競爭力并未下滑；第三，“關于國家儲備棉輪換有關安排的公告”中明確國儲棉輪入數量為當年度輪出數量的30%，中長期利好。

二、資金進入大宗商品期貨市場未到“鳴金收兵”時。樓市限購升級，股市全面疲軟，實體經濟回暖仍需“假以時日”，增發、泛濫的貨幣需要找到投資的突破口，已經超跌的大宗商品毫無疑問成為**?！翱疹^不死，多頭不已”，從收益和尚未出現其它投資機會的情況來看，商品報漲仍有一定空間。

三、美棉已沒有銷售壓力，基本面或配合資金面二次炒作。據USDA統計，截止4月14日，2015/16年度美棉簽約出口累計達到172.41萬噸，占USDA測算本年度美棉出口總量的86.77%，而且中國簽約進口較2、3月份明顯提速。一方面中國國內高等級高品質棉花供應連續逐漸緊張；另一方面鄭期暴力拉漲，國產棉現貨價格也跟漲600-800元/噸，內外棉花差價縮小。距新棉上市尚有三個月以上的時間，2015/16年度美棉簽約出口已無任何壓力，全球、中國棉花種植面積較大幅度下滑以及天氣因素炒作，基本面看空須謹慎。

四、美國近期經濟數據不及預期，7月加息或難產，美元匯率下跌引發原油等補漲。美國商務部當天公布的報告顯示，3月份美國新房開工量為108.9萬套，環比下降8.8%，且低于市場預期。美聯儲日前發布的報告顯示，包括工廠、礦業和公共事業企業產出在內的美國工業生產3月份環比下降0.6%，遠低于市場預期。