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3月份以來(lái)，ICE期棉主力合約、鄭棉主力合約分別上漲10.41美分/磅、3560元/噸（截至4月21日），漲幅分別為19.16%和36%，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)雖然后知后覺，但漲幅卻****。4月份棉花現(xiàn)貨的累計(jì)漲幅為700-800元/噸（個(gè)別廠家“雙28”“雙29”皮棉報(bào)價(jià)上漲近1000元/噸，但成交緩慢或有價(jià)無(wú)市不在討論范圍），兵團(tuán)棉花報(bào)價(jià)也連續(xù)向上調(diào)整，考慮到新疆高等級(jí)棉花集中在兵團(tuán)手中，量?jī)r(jià)齊漲也無(wú)可厚非。但棉花價(jià)格在一片看跌的氛圍中暴力上漲，讓很多棉紡織廠和貿(mào)易商措手不及，原料補(bǔ)庫(kù)工作在斷斷續(xù)續(xù)、走一步看一步中進(jìn)行，客觀說(shuō)本輪棉花期、現(xiàn)貨觸底反彈來(lái)自基本面的支撐力量只占20-30%，大量的投機(jī)資金涌入大宗商品市場(chǎng)持續(xù)高頻交易，棉花只是這輪大行情、大視野中的一個(gè)邊緣角色，從來(lái)也不可能成為推漲主角。

棉價(jià)的持續(xù)亢奮引發(fā)下游棉紡織廠、套保企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)和政府部門的高度關(guān)注，在紗線、坯布利潤(rùn)被原料上漲大肆吞噬甚至面臨虧損的情況下，希望政府及時(shí)出重拳調(diào)控棉花供需、平抑棉價(jià)的呼聲越來(lái)越強(qiáng)烈，如果任由資金翻云覆雨，逼死大量的套保盤，大量的已接或未接訂單出現(xiàn)違約、流產(chǎn)，對(duì)整個(gè)棉花、棉紡織、服裝、外貿(mào)而言都是拔苗助長(zhǎng)式的打擊。國(guó)家發(fā)改委等相關(guān)部門洞察棉花、期貨商品市場(chǎng)的問(wèn)題，防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積匯聚，出手干預(yù)市場(chǎng)投機(jī)行為。其一，表明200萬(wàn)噸并非2015/16年度輪出上限，只要市場(chǎng)有需求可以繼續(xù)增加投放量，而且出庫(kù)進(jìn)度不會(huì)受到公檢進(jìn)度影響；其二，鄭商所針對(duì)棉花價(jià)格的異常波動(dòng)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示函，同時(shí)三大期貨交易所摸查、清理杠桿保證金、異常融資的行為。可以說(shuō)國(guó)家對(duì)大宗商品市場(chǎng)的調(diào)控已初見成效，多頭現(xiàn)抵抗、撤退跡象，棉花期貨盤面價(jià)格逐漸向現(xiàn)貨市場(chǎng)靠攏。

從調(diào)查來(lái)看，鄭棉資金和技術(shù)面仍占據(jù)上風(fēng)，基本面從脫軌到回歸發(fā)揮舉足輕重的作用仍需要時(shí)間，因此筆者認(rèn)為短期ICE期棉、鄭棉的振蕩幅度仍然較大，多空雙方需要反復(fù)較量、斗爭(zhēng)才能找到方向，不排除9月合約再次測(cè)試152 0173 3840元/噸的可能。一方面，因美國(guó)3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加息窗口或繼續(xù)向后推遲，美元匯率下跌對(duì)原油、鐵礦石、螺紋鋼、焦炭等大宗商品的反彈尚未結(jié)束。如3月份新房開工量為108.9萬(wàn)套，環(huán)比下降8.8%；3月份生產(chǎn)總值3月下滑0.6%，均較大幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，雖然鄭棉CF1609合約本年度高點(diǎn)漲至152 0173 3840元/噸，但并沒(méi)有激發(fā)大量鄭棉倉(cāng)單的生成。截至4月21日，鄭棉倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)分別為372張，1003張，合計(jì)僅2.75萬(wàn)噸，表明符合或能夠生成期貨倉(cāng)單的棉花數(shù)量并不大，基本面、資金面仍有聯(lián)合共振的可能。一些機(jī)構(gòu)和棉企認(rèn)為，即使5月3日儲(chǔ)備棉輪出，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格受到的影響并不大，但鄭棉盤面價(jià)格升水現(xiàn)貨的情況將逐漸消失（目前升水400-500元/噸），現(xiàn)貨在市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)將大幅提升。