???? 雖然棉花拋儲(chǔ)政策尚未正式出臺(tái),但近期在北京召開的中棉協(xié)會(huì)議上,已基本明確4月下旬開始拋儲(chǔ)。由于今年拋儲(chǔ)力度較大,紡織企業(yè)目前采購非常謹(jǐn)慎,基本上保持*低限度,這導(dǎo)致棉花出貨不暢,現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行。
拋儲(chǔ)預(yù)期施壓現(xiàn)貨市場(chǎng)
在近期于武漢舉行的棉花論壇上,國儲(chǔ)棉總公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)闡述了一些拋儲(chǔ)細(xì)節(jié),對(duì)后市影響較大。
**,初期拋儲(chǔ)以進(jìn)口棉為主,主要是滿足高等級(jí)棉需求。這批進(jìn)口棉大致有30萬噸,拋儲(chǔ)時(shí)間可能持續(xù)近1個(gè)月。這意味著直到6月初,市場(chǎng)棉花消耗還是以國產(chǎn)棉為主,將會(huì)加快今年新棉的消化。
其次,拋儲(chǔ)價(jià)格以國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)加權(quán)調(diào)整為基準(zhǔn),意味著拋儲(chǔ)的價(jià)格是波動(dòng)的。波動(dòng)的價(jià)格容易形成螺旋上升或螺旋下降的趨勢(shì)。目前來看,后期市場(chǎng)需求增加,有望呈現(xiàn)螺旋式上升。但國外棉花價(jià)格維持弱勢(shì)的概率較大,加大了拋儲(chǔ)價(jià)格螺旋下降的壓力。*終的平衡可能是建立在內(nèi)外價(jià)差達(dá)到一個(gè)比較均衡位置的情況下,即內(nèi)外價(jià)差可能會(huì)再次擴(kuò)大。
*后,今年國儲(chǔ)棉拋售時(shí)可能對(duì)質(zhì)量和重量進(jìn)行嚴(yán)格復(fù)檢。前幾年,紡織企業(yè)對(duì)國儲(chǔ)棉虧重的情況非常無奈,導(dǎo)致紡織企業(yè)參與不積*。如果今年能夠解決虧重的問題,會(huì)有效提升企業(yè)的積*性,加快國儲(chǔ)棉去庫存的進(jìn)度,但同時(shí)也會(huì)擠占今年的新花市場(chǎng)份額。
受以上國儲(chǔ)棉出庫預(yù)期的影響,市面上參與現(xiàn)貨購銷的紡織企業(yè)比較消*,沒有入市意愿,采取隨買隨用的策略,對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成壓制。
棉價(jià)下降,助力提升未來需求
國內(nèi)棉花價(jià)格*近兩年下跌幅度較大,從以下幾個(gè)方面改善了供需關(guān)系,提升了未來棉花需求。
**,國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌,縮小了內(nèi)外棉價(jià)差,進(jìn)而控制了進(jìn)口紗數(shù)量。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,*近幾個(gè)月,棉紗進(jìn)口同比開始負(fù)增長(zhǎng)。2月,我國進(jìn)口棉紗12萬噸,環(huán)比下降28.20%,同比下降6.56%;累計(jì)進(jìn)口棉紗28萬噸,同比減少18.9%。預(yù)計(jì)未來國內(nèi)更多的需求還是來自于國產(chǎn)棉。
其次,由于內(nèi)外棉價(jià)差縮小,以前被國外紗廠擠死的小紗廠又有了復(fù)活的希望。由于國儲(chǔ)將拋出大量低價(jià)低質(zhì)的棉花,有利于低支紗線降低生產(chǎn)成本。以前退出市場(chǎng)的一些中小紡織企業(yè)表示,準(zhǔn)備重新參與紗線市場(chǎng),也會(huì)提升國內(nèi)棉花需求。
此外,粘膠短纖和滌綸短纖的價(jià)格今年以來上漲明顯,而目前棉花價(jià)格已經(jīng)低于粘膠短纖2000元,比滌綸短纖價(jià)格只貴不到5000元。以前紗線替代的負(fù)面效果減弱。但由于化纖的品質(zhì)提升,使得目前化纖消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)期棉花消費(fèi)占比會(huì)繼續(xù)下行,但總量可以得以穩(wěn)定或小幅回升。
結(jié)合以上分析,筆者認(rèn)為,6月之前,下游需求恢復(fù)尚未明確,棉價(jià)將以弱勢(shì)振蕩為主。現(xiàn)貨市場(chǎng)還有下跌的空間,但棉花152 0173 3840合約則由于存在較大貼水,下跌空間有限,或在10000元/噸關(guān)口振蕩運(yùn)行。但6月以后,國內(nèi)棉花低價(jià)的優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步顯現(xiàn),國內(nèi)對(duì)棉花的需求會(huì)提升,在新棉減產(chǎn)明顯的情況下,雖然國儲(chǔ)棉拋售會(huì)滿足市場(chǎng)需求,但倉單已經(jīng)被逐步消耗,或存在買入價(jià)值。
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