期貨方面。現貨低迷，價格陰跌，經濟整體面臨去庫存、去產能，輪出箭在弦上，鄭棉震蕩下行。鄭棉主力CF152 0173 3840上周五收于11225元/噸，周跌40元/噸，成交165684手，減少235712手，減幅58.7%，大幅萎縮；持倉249948手，減少20924手，增幅7.7%。遠月合約CF1609節后開盤**天破2008年11月20日歷史低點10650元/噸，創出新低10370元/噸，上周二至周四雖有小幅反彈，但上周五又回調收于10460元/噸，周跌105元/噸，成交558328手，增加163112手，增幅41.3%，持倉449436，增加97832手，增幅27.8%。截至2月19日收盤，持倉前20席位，多單280134手，比前周增加31092手，空單311096，比前周增加50709手，空方占據上風，凈空30962手，比前周增加 19617手，空方力量持續增加。買套保持倉12160手，減少4手，保持穩定，賣套保單39591手，比前周增加5071手，雖然現貨相對期貨貼水，但在下行趨勢中，對于持有現貨者采用賣套保仍可用期貨的盈利彌補現貨虧損，滾動做空相對更安全一些。截至2月19日注冊倉單1037張，周減少85張，有效預報358張，周增加45張，倉單注冊連續5周減少后開始增加，現貨銷售困難、期貨貼水有所縮小是倉單注冊增加的主要原因。美盤：春節中國休市期間美盤大幅震蕩，2月4日，3月合約盤中破了60美分，2月8日，5月合約破了60美分，主力5月合約上周五收59.54美分/磅，周漲87點，節日長期期間（2月8-19日）跌92點。截至2月11日，2015/16年度美棉出口陸地棉簽約143.71萬噸，同比減少32.5%，中國配額下發后簽約數量未見明顯增加，出口數據不佳，后期中國輪出，中國內外棉花差價縮小會阻止進口紗，抑制越南、印尼等對美棉的需求，近期可能有一小波超跌反彈行情，長期美棉向上壓力很大，60-65美分區間震蕩為主。

現貨方面。春節假期結束，紗廠陸續開工，市場已有零星詢價，啟動可能仍要到元宵節后，近期零星采購仍以內地移庫資源為主，棉商報價普遍下調100元/噸左右。手采、機采差價進一步縮小到100-300元/噸，內地庫雙29B手采銷售價13000-13200元/噸，雙28B 12700-12900元/噸，28C售價12500-12700元/噸。地產棉質量不同價格在11800-13000元/噸，印度12900-13100元/噸，烏棉12900-13000元/噸，美棉14000-14200元/噸，澳棉SM 1-5/32級15400-15600元/噸。長絨棉方面也有下調100元/噸左右，137級成交大都集中在23300-23600元/噸。

新棉收購。截至2月19日，新疆加工新棉350萬噸，全國參加公檢企業1095家，周增加5家，公檢數量351萬噸，同比減少144萬噸。新疆補貼款已全額拔付，近期陸續發放棉農手中，中央補貼的內地9省中河南已**發放，為140元/畝，天津地方政府財政發放156元/畝。

配棉方面。2月公檢數據繼續下降，市場棉花供應總體充裕，品種結構相對齊全，機采與手采，兵團與地方差價縮小，通關進口棉價格與國產價格接近略高。國儲棉輪出時間未明確，近期配棉仍以新疆棉為主，地產、進口為輔。

操作建議。CF152 0173 3840已接近歷史低點10240元/噸，CF1609已低于歷史低點10650元/噸，內外棉花差價已接近，向下空間有限，伺機布局多單。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）