期貨方面。現(xiàn)貨銷售困難，期貨底部震蕩，長(zhǎng)假開盤后鄭棉無(wú)力反彈。CF152 0173 3840上周五收于12225元/噸，周跌45元/噸，持倉(cāng)有所減少。截至10月9日收盤，持倉(cāng)前20席位，多單174919手，比前周增加905手，空單172793手，比前周增加1796手，凈多頭2126手，比前周減少891手。新棉銷售不暢，部分收購(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)，尋找套保機(jī)會(huì)。套保多單上周沒有建倉(cāng)，套保買單為0手，賣套保持倉(cāng)27541手，比前周增加2738手，反映持貨者對(duì)后市信心不足。截至10月9日注冊(cè)倉(cāng)單88張，沒有有效預(yù)報(bào)，比前周減少66張，連續(xù)15周減少，倉(cāng)單繼續(xù)流出，反映陳棉資源減少，新棉沒有可注冊(cè)資源。新棉收購(gòu)價(jià)格和銷售情況仍然是影響鄭棉后期的關(guān)鍵因素。美盤：基本面上，較低的價(jià)格促進(jìn)了美棉的銷售，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2015年9月25日-10月1日，2015/16年度美國(guó)陸地棉出口簽約量為4.69萬(wàn)噸，較前周大增76%，較前四周平均值顯著增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)較好，技術(shù)上，60美分/磅整數(shù)關(guān)口支撐有效，有反彈需求，主力12月合約上周五61.61美分/磅，周漲122點(diǎn)，重回60美分/磅整數(shù)關(guān)口之上。本周有望延續(xù)反彈，后期美棉仍以大區(qū)間震蕩為主。

現(xiàn)貨方面。陳棉資源日漸稀少，主要集中在兵團(tuán)手中，兵團(tuán)機(jī)采競(jìng)賣，上周3個(gè)交易日成交2659噸，成交明顯放大。現(xiàn)貨市場(chǎng)，陳棉資源日漸減少，由于數(shù)量少、質(zhì)量好于新棉，成交活躍、價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。新棉由于馬值粗、長(zhǎng)度短，尤其南疆，主體只有27mm，在進(jìn)口紗的擠壓下，國(guó)內(nèi)紗廠普遍生產(chǎn)中、細(xì)支紗，新棉質(zhì)量與紗廠配棉需求不匹配，采購(gòu)很少。新棉銷售受阻，收購(gòu)價(jià)格被迫下調(diào)，南疆尤為明顯。新疆陳棉內(nèi)地銷售價(jià)3128B級(jí)報(bào)價(jià)13500-13700元/噸，2129級(jí)13800-1390元/噸。新棉3128C新疆提貨價(jià)13100-13300元/噸，3127C2級(jí)12700-12900元/噸，地產(chǎn)棉12600-13200元/噸。通關(guān)進(jìn)口棉銷售慘淡，美棉SM1-1/8報(bào)價(jià)13900-14500元/噸，烏棉13200-13500元/噸，印度13600-13800元/噸，澳棉SM1-5/32報(bào)價(jià)15800-16200元/噸。長(zhǎng)絨棉方面，在新棉收購(gòu)價(jià)格8-8.2元/公斤，質(zhì)量也不如去年，新棉少見銷售，陳棉報(bào)價(jià)普遍下調(diào)，137級(jí)成交大都集中26000-26500元/噸。進(jìn)口皮馬棉在新疆長(zhǎng)絨棉的壓力下，報(bào)價(jià)也明顯下調(diào)，21-2-48報(bào)價(jià)26800-27500元/噸，實(shí)際成交按數(shù)量仍有議價(jià)空間。

新棉收購(gòu)。上市進(jìn)度快于去年，質(zhì)量差于去年，新疆棉產(chǎn)量比例進(jìn)一步提高。截至10月9日，參加公檢企業(yè)467家，同比增加350家，公檢數(shù)量24.7萬(wàn)噸，同比增加21.8萬(wàn)噸，其中新疆公檢24.1萬(wàn)噸，同比增加22.7萬(wàn)噸。平均長(zhǎng)度27.1毫米，同比下降0.57毫米。馬值普遍較粗，新疆棉馬值，A+B比例14%，去年99%。新疆公檢數(shù)量占全國(guó)比例達(dá)到91.1%，高于去年全年的80.9%。擬報(bào)檢企業(yè)1892家，比去年減少138家，其中新疆837家增加4家，內(nèi)地1055家減少142家，內(nèi)地隨產(chǎn)量減少，加工企業(yè)退出較多。新棉收購(gòu)價(jià)格新疆5.5-5.9元/公斤，內(nèi)地5.9-6.1元/公斤，在新棉銷售不暢的壓力下，收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中有降，特別是長(zhǎng)度短的籽棉下降明顯，部分加工廠已經(jīng)開始限收或拒收低質(zhì)籽棉。

配棉方面。新棉已陸續(xù)上市，新疆已公檢24.1萬(wàn)噸，去年同期只有1.4萬(wàn)噸，進(jìn)度快于去年。內(nèi)地已公檢0.6萬(wàn)噸，去年同期1.5萬(wàn) 噸，慢于去年。從公檢數(shù)據(jù)看，新疆、內(nèi)地質(zhì)量均存在明顯缺陷，主要在長(zhǎng)度短、馬值高，與紗廠要求嚴(yán)重不匹配，供需結(jié)構(gòu)性矛盾突出，一方面新棉銷售困難，另 一方面紗廠找不到合適的棉花，一些準(zhǔn)備不足的企業(yè)，只能在陳棉中尋找相對(duì)稍好的棉花應(yīng)付。還有些企業(yè)尋找印度棉、澳棉進(jìn)行搭配使用。從公檢數(shù)據(jù)看，雖然隨 著中后期棉花的上市，馬值、長(zhǎng)度問(wèn)題會(huì)有所改善，但總體差于去年，長(zhǎng)度達(dá)到29mm，馬值3.5-4.5，強(qiáng)力大于28的棉花比例會(huì)很小，估計(jì)不會(huì)超過(guò)30%，企業(yè)要從品種結(jié)構(gòu)、配棉、資源選購(gòu)方面綜合考慮。

操作建議。今年棉花質(zhì)量整體下降，后期級(jí)差會(huì)拉大，現(xiàn)貨長(zhǎng)度、馬值的級(jí)差可能會(huì)大于期貨的升貼水，關(guān)注注冊(cè)倉(cāng)單品種變化，CF152 0173 3840近期區(qū)間窄幅震蕩，沒有明顯趨勢(shì)，收購(gòu)企業(yè)可適時(shí)參與套保，防控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。