?期貨方面。現貨銷售不暢，部分收購資金計劃拉高盤面價格，侍機賣出套保，苦于沒人跟風抬轎，上周五開盤沖擊40日均線后，多頭上拉動力不足，一路下跌，至收盤，CF152 0173 3840跌105元/噸，上周五收于12375元/噸，周跌25元/噸，成交529772手，周增加199822手，增幅61%；CF1605跌245元/噸,持倉311638手，周增加3116手，增幅1%，有部分套保資金進入。截至9月25日收盤，持倉前20席位，多單168928手，比前周增加5355手，空單180653手，比前周增加7835手，凈空頭11725手，比前周增加2480手，新棉收購開始，銷售不暢，部分收購資金進場，尋找套保機會。套保多單本周沒有建倉，套保買單為0手，賣套保持倉26103手，比前周減少3592手，小幅反彈過程中套保賣單減少，反映部分套保持倉不夠堅定隱含風險。截至9月25日注冊倉單251張，沒有有效預報，連續14周減少，倉單繼續流出，陳棉資源減少，新棉沒有可注冊資源。早期新棉質量較差，銷售不佳，棉農惜售，收購價格下跌空間有限，印度陳棉拋儲進度理想，新棉繼續收儲，支撐全球棉價，鄭棉本周有望尋求前低支撐，探底反彈，40日均線壓力很大，后期圍繞倉單注冊成本小幅波動是常態。美盤：基本面上，截至9月17日，美棉出口周報顯示，本年度美棉簽約出口陸地棉20593噸，裝運24789噸，合計出口2.4萬噸，數據相對穩定，技術上，60美分整數關口有支撐，外圍，大豆、小麥、玉米反彈，美棉企穩，主力12月合約上周五60.64美分/磅，周漲9點，重回60美分/磅整數關口之上。中國減產，印度收儲將對全球棉價形成底部支撐，本周有望形成反彈，后期美棉仍以區間震蕩為主。

現貨方面。兵團機采競賣，上周成交2355噸，同比減少406噸，減幅15%，江蘇庫仍然沒有資源投放。現貨市場，陳棉資源日漸減少，主要集中在幾個大企業手中，價格相對穩定。同時新棉收購僵持、質量較差、價格與陳棉基本接軌，對陳棉銷售價格也形成了一定支撐。通關進口棉銷售慘淡，促銷力度同步較大，美棉SM1-1/8，14200-14500元/噸，烏棉13200-13500元/噸，印度13500-13600元/噸。長絨棉方面，在新棉零星收購，價格8-8.2元/公斤，折算皮棉成本在24000-25000元/噸，對陳棉壓力很大，陳棉報價普遍下調，137級成交大都集中26500-26800元/噸。進口皮馬棉在新疆長絨棉的壓力下，報價也明顯下調，21-2-48報價26800－27500元/噸，實際成交按數量仍有議價空間。

需求方面。內需方面，紡織行業協會發布的8月紡織企業運行報告顯示，棉紡企業運行持續困難，8月棉紗產量環比下降2.08%，銷售環比下降1.9%，棉紗庫存增加2.6%，棉花采購減少9.2%。內需方面，一方面經濟增長放緩，需求減少，另一方面產能過剩，紗布銷售陷入惡性競爭，企業利潤環比有所下降，棉花采購減少。出口方面，據海關總署發布的數據，8月紡織服裝出口288.3億美元(1763億元人民幣，下同)，同比下降5.6%(按人民幣計下降6.2%)。其中紡織品出口97.4億美元(595.7億元)，下降2.2%(下降2.9%)，服裝出口190.9億美元(1167.3億元)，下降7.2%(下降7.8%)。1-8月，紡織品服裝累計出口1844.5億美元(11297.7億元)，下降4.6%(下降4.8%)，其中紡織品出口721.6億美元(4420.8億元)，下降1.6%(下降1.8%)，服裝出口1122.9億美元(6876.9億元)，下降6.4%(下降6.7%)。本年度國內棉花消費有望小幅下降。

?配棉方面。零星上市的地產棉，數量少，馬值高。新疆棉，收購仍在僵持，早期質量差于去年，公檢還未全面展開，陳棉資源較少，好花難找，庫存較少的企業配棉可能遇到困難。從目前了解的信息看，今年“雙29”、“雙28”的棉花總量和比例都會少于去年。紡織廠急于了解新棉質量情況，按目前的收購、公檢進度，高等級新疆棉到內地，要再等一段時間才能在中國纖維檢驗局網站上看到公檢數據。10月中上旬，配棉應仍以陳新疆棉為主體，根據質量、價格逐步搭用部分新的疆棉或地產棉。密切關注公檢數據，收購價格，根據用棉質量要求及時選定、調整配棉。

操作建議。CF152 0173 3840近期區間窄幅震蕩，沒有明顯趨勢，投資參與價值不大，收購企業可適時參與套保，防控價格風險。