今日公布的數據顯示，中國工業增加值、固定資產投資、社會零售等數據均不及預期，房地產開發投資增速更是放緩至至少2009年以來的*低水平。

經濟數據多數不及預期

中國4月規模以上工業增加值同比增長5.9%，不及預期的增長6%。

固定資產投資這一中國經濟的關鍵驅動力在前四個月僅增長12%，為2000年12月以來的*慢增速。政府部門和私營部門的固定資產投資開支增速雙雙放緩。新開工項目支出整體增長陷入停滯。

同時，前4月的全國房地產開發投資增速僅為6.0%，至少為2009年以來*低水平。

全國零售銷售4月份增速放緩至10%，略低于預期。民生證券宏觀研究部認為，一方面因前期經濟下行、流動性收縮，居民收入增速乏力將后周期影響消費。 另一方面也因“三公”消費和反腐對消費負面沖擊也還未結束。

曾經是中國經濟主力的進出口也表現不佳。上周公布的數據顯示，中國出口增速在四月份同比下滑6.4%，為2009年以來*差同期表現。進口更是下跌16.2%，為連續第四個月以兩位數速度下滑。

盡管四月份商品房銷售面積為15個月以來首次回歸正增長，但民生宏觀認為，考慮到剛需和改善型需求雙放緩，銷售難見真正拐點，銷售若不帶動庫存有效其化，未來房地產投資增速還將下行。

中國一季度經濟僅增長7%，為六年來*糟糕表現。國家統計局周二表示，中國經濟增速在4月份處于“合理區間”，但政府仍需要努力保持經濟穩步增長。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，中國經濟數據令人失望。

固定資產投資累計增長12.0%，為歷史低點。房地產，制造業投資全面放緩。基建投資增速亦較上月明顯下滑。受益于電力部門的小幅回升，工業生產較上月輕微改善，然仍低于一季度均值。數據顯示經濟下行壓力加劇，亟待寬松。

實際上，中國政府已經推出了很多刺激措施。*新一次刺激是央行在10日宣布降息，這是六個月以來的第三次連續降息。但浦發銀行金融市場部**分析師曹陽認為，

隨著工業領域的通縮風險增加，PPI跌幅擴大、實際利率依然處于高位，信貸條件偏緊制約企業投資意愿。盡管央行在5月下調利率25個基點，但由于需求不足和產能過剩預計制造業投資很難有所改觀。

光大宏觀也表示，前期寬松政策的效果有限：

寬松的政策開始對實體經濟起效，但程度非常有限。未來政策寬松程度還將進一步加大。我們繼續預期未來會有降息降準等寬松政策出臺。

民生宏觀認為，政府穩增長的壓力越來越大：

展望未來，因外需羸弱、房地產下行和制造業產能過剩拖累，經濟內生下行壓力巨大，除了基建，找不到新的經濟增長點。

未來經濟還有下行壓力，高度依賴基建托底。**，盡管貨幣寬松，但貨幣政策 機制傳導不暢，實際利率依然高企；其次，盡管支持下地產政策頻出，房地產銷售也似有回暖，但可持續性尚待觀察，高企的待售和在建面積意味著房企短期內還將 繼續去庫存，投資反彈至少也得在今年四季度。再次，過去房地產和基建繁榮留存的過剩的重工業產能將長期面臨去化壓力，進而制約資本開支。*后，制約出口的 實際有效匯率攀升、勞動力成本上升以及全球貿易再平衡等內外部因素短期不會有改變。

經濟內生下行壓力大，預計未來政府會加大穩增長的力度。在財政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會寬松積*配合公共部門需求的再擴張，降準、降息還會出現。

曹陽表示，央行年內仍將降息、降準：