央行決定，4月20日起下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1-2個(gè)百分點(diǎn)。在近年來(lái)央行貨幣政策的歷程中，力度級(jí)別，先例僅有一次，即全球金融危機(jī)大爆發(fā)的2008年11月。金融的核心是預(yù)期和信心，震撼力度的降準(zhǔn)有助于緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的焦慮。

降準(zhǔn)意在調(diào)整貨幣投放渠道? 對(duì)沖資金壓力

今 年一季度外匯占款持續(xù)減少，凈減少規(guī)模超過(guò)2500億元，央行統(tǒng)計(jì)的外匯儲(chǔ)備余額也較去年底下降1100億美元，未來(lái)中國(guó)央行基礎(chǔ)貨幣投放主渠道面臨改 變。本次降準(zhǔn)將釋放超過(guò)1.2萬(wàn)億元流動(dòng)性，大致可以對(duì)沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。2015年地方政府需置換債券近1萬(wàn)億。近期隨著地方債發(fā)行的啟動(dòng)， 利率債收益率開(kāi)始抬升，傳統(tǒng)意義上，4-5月份是季節(jié)性財(cái)政存款回籠期，本次降準(zhǔn)與積*財(cái)政政策較為配套，通過(guò)釋放規(guī)模相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性控制潛在資金壓力。

降準(zhǔn)為國(guó)家金融改革做準(zhǔn)備

根 據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，多數(shù)國(guó)家曾經(jīng)出現(xiàn)利率快速上升的問(wèn)題，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沉重成本壓力。隨著我國(guó)銀行保險(xiǎn)制度推出，利率市場(chǎng)化條件逐步成 熟，自貿(mào)區(qū)開(kāi)始試點(diǎn)人民幣資本項(xiàng)下兌換。中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入利率市場(chǎng)化及金融生態(tài)深刻變革的前哨，此次降準(zhǔn)有助于降低利率市場(chǎng)化給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響。 另外，從金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化建設(shè)來(lái)看，目前我國(guó)大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率高達(dá)19.5%，處于國(guó)際偏高水平。由于我國(guó)存款準(zhǔn)備金利率遠(yuǎn)低于銀行吸收存款成 本，存款準(zhǔn)備金相當(dāng)于對(duì)商業(yè)銀行征稅。存款準(zhǔn)備金率越高，稅率就越重。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和市場(chǎng)準(zhǔn)入的逐步放開(kāi)，未來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行之間以及同國(guó)外銀行的 競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，降低存款準(zhǔn)備金率也有利于市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)。

針對(duì)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)大力度的降準(zhǔn)傾斜，可間接對(duì)沖后期涉棉企業(yè)融資壓力

本次降準(zhǔn)分為普降與定向降準(zhǔn)兩部分，涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)及重大水利工程存款準(zhǔn)備金率普遍擴(kuò)大至2個(gè)百分點(diǎn)。在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷背景下，降準(zhǔn)難以在大宗商品市場(chǎng)“掀起大浪”。棉花市場(chǎng)眼下決定因素還是應(yīng)當(dāng)回到供需面以及未來(lái)的國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)政策。但這并不能掩蓋降準(zhǔn)在增強(qiáng)棉花市場(chǎng)信心及間接支持棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的巨大作用。