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　一、世界經濟形勢淺析
????美國—寬松救市成功，加息預期回收流動性，維護強勢美元地位
???? 1、美國資產負債表大幅膨脹
????自2008年9月10日的9240億美元到目前2015年2月11日增加至4.463萬億.美國量化寬松政策，促使美國的資產增加了3 倍。主要體現在以美元計價的美國資產價格上，比如股市、樓市。美國流動性的充裕，不可避免刺激美國的消費以及美國制造。良好的就業率又為實體經濟GDP有效增力。世界貿易離不開美元，因為美國的軍事實力、科技含量、美國信譽。美國加息預期，吸引了美國外的資金回流。但是世界經濟需要貿易結算，這樣美元就變的更加值錢。美國吸走了流動性，非美國家不得不通過更加寬松的本國貨幣拯救經濟。
???? 2、美國制造業恢復提振經濟，消費者信心指數得到高位
???? “美元”寬松助力世界經濟，各國經濟繁榮又挑戰美元霸權。自2008年以來7年的QE貨幣寬松政策，釋放了巨大的流動性、膨脹了美國經濟，助推了世界經濟。世界經濟發展離不開美元，但各國又在創新貿易結算，這樣勢必挑戰美元霸權地位。
???? 3、美國凈資本流入（熱錢回流）
????2014年美國股票的外資擁有比率為16%，創下69年以來的*高水平。高盛報告表示，2015年凈流入美國股市的外資預計將達1250美元，高于2014年的1030億美元。相比之下，美國2015年總凈資本流入預計為2200億美元，去年為152 0173 3840億美元。
????美國經濟穩固復蘇，貨幣政策收緊預期回收美元流動性導致非美國家流動資金緊張，各國被動寬松救市貶值又助推強勢美元地位。
????美國吸引回收流動性，造成世界貿易結算更需要美金。歐洲、日本等通過貨幣貶值在拯救自己的經濟，刺激本土的出口。
????非美國家對美元大幅貶值，變相推動了人民幣實際升值。穩定的人民幣嚴重縮減了制造業的利潤，中國民間目前進口德國啤酒、日本馬桶蓋主要源自中國人民幣太值錢。富裕階層感受到的是匯率升值下的實惠。
???? 股市已經體現新熱錢——美國凈資本流入明顯迅速，中國反腐也在加劇部分資本流出。俄羅斯匯率貶值、能源危機促使中亞、西方不少資本進入中國。
????綜述：
????1、美國經濟經過7年刺激平穩向好發展。消費的釋放將有效刺激對生活必需品的進口需求。
????2、流動性回歸美國，強勢美元背景下以美元定價商品將相對弱勢運行，美國本身通脹率低，美國經濟發展收益。
????3、美國吸收世界流動性將導致非美國家不得不增加發行貨幣；非美國家實行寬松貨幣政策，貨幣貶值保持了現有狀況又刺激了商品出口。
????4、非美國家寬松救市貶值已經到了歷史高位的臨界點，而人民幣在升值高位區，人民幣的波動彈性空間巨大將會實現中國制造的輝煌。
???? 二、匯率對中國棉紡織的影響
???? 1、非美貨幣大幅貶值救出口，中、印匯率下，其國內棉價對比。

????非美國家匯率大幅貶值拯救各自本土企業、搶占出口市場；中國人民幣被動保持穩定，中國進口資源品價格更低而持續沖擊國內制造產業、出口報價被迫提高而失去價格競爭力。自 2005 年 7 月 21 日匯改以來，大國榮譽下中國棉紡織制造就開始承受匯率之痛。
????中國取消臨時收儲政策，實現棉花目標補貼使中國棉花價格回到了歷史合理區域波動（13000-16000元）。這是棉花產業鏈的共贏： “農末皆利”。棉花目前的價格不要再怪棉農朋友了，國家已經縮緊了棉花進口沖擊但無法阻擋國外廉價棉紗的沖擊，根子還是在中國的人民幣匯率上。人民幣匯率沒有順應現在的市場變化，目前從政府的降息、降準的動作上看已經增加了人民幣的彈性波動。
???? 2、人民幣彈性匯率與進口棉紗影響：

????中國人民幣匯率缺乏彈性，從2010年10月以來受到了國外匯值的巨大壓力。十年前中國對美元匯率是8元現在6.16。2010年10月后從6.8逐漸到了現在的6.15：1.
????目前中國棉紡織受到沖擊*大的是進口紗線，其不受配額管制。中國匯率保持穩定，非美貨幣貶值，中國進口更加增量。如果人民幣貶值10%到6.75那么中國進口印度紗線會增加2000元/噸成本。（貶值1%到6.25中國進口增加200元成本。）
???? 目前印度盧比兌美元、印尼盾兌美元、越南盾兌美元已經接近歷史貶值的峰值，再過分的貶值其國家將面臨超級通脹、信用、社會風險。
????自2010年10月以來人民幣匯率一直被施壓到6 .1的區域，現在中國政府通過貨幣寬松，釋放人民幣彈性已經在緩慢的拯救中國制造。
???? 3、人民幣貶值將會刺激中國制造品的出口（增加企業利潤）
????以廣州某紡織品出口企業為例：

???? 三、宏觀調控對中國棉紡織的影響
????2015年中央一號涉棉內容：
????1、提高統籌利用國際國內兩個市場兩種資源的能力。加強農產品進出口調控，嚴格執行棉花滑準稅政策。嚴厲打擊農產品走私行為......
????2、完善農產品價格形成機制。增加農民收入，必須保持農產品價格合理水平。……
????嚴格控制進口體現在：嚴格執行棉花滑準稅政策，嚴厲打擊農產品走私行為(海關的“綠風行動”已經把一日游假通關，買賣配額定性為刑事犯罪).
????必須保持農產品價格合理水平：（農末俱利）中國制造產業鏈上不能實現完全的成品跟資源品的價格市場化，*下游商品在上游資源品穩定的情況下行業才有信心補庫，做常規庫存。一旦有看跌預期，成品庫存會降到*低位水平。反向又加劇了對資源價格壓制。
????3、2015年兩會利率市場化改革（人民幣處于合理均衡水平，增強浮動彈性。）
????中國國務院總理李克強周四(3月5日)表示，中國將推動利率市場化改革，健全中央銀行利率調控框架，并保持人民幣匯率處于合理均衡水平，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。
????李克強在兩會(全國人大和政協會議)上作政府工作報告指出，要推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，成熟一家、批準一家，不設限額。他表示，要穩步實現人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣國際使用，加快建設人民幣跨境支付系統，完善人民幣全球清算服務體系，開展個人投資者境外投資時點，適時啟動“深港通”試點.
???? 當前綜合形勢下，對中國棉花市場運行的一些思考。
????1、中國嚴控棉花進口、拋儲不打壓市場、新年度大幅減產是本年關注的核心所在。
????2、中國棉花看新疆，新疆棉花看兵團。
????新疆待售棉花180萬噸其中地方占40萬噸地方企業壓力不大。兵團的一舉一動牽動市場神經。
????兵團壓力山大不能單單從政策上期望優惠，當前的國家更加傾向于市場定價自由流通。兵團作為中國大型社會責任企業機構有權向西方大企業“反傾銷”一樣向國家申訴：擺清人民幣匯率問題對中國棉紡織的沖擊。尤其是進口紗線的實際沖擊。這個才是博弈的根本。將來兵團的新花仍然需要種植而且規模不會大量縮減，從根子上反映更有利于得到更高層的關注、理解、照顧。
????3、中國棉花市場化希望增加政策透明度
????既然是市場化，不再實施棉花臨時收儲政策，那么突然拋儲或是對市場化的干預。目前棉紡織市場憂慮重重，任何拋儲、降價傳言都會對市場下游形成不利影響。棉紡織一般實行訂單式，現在使用的棉花、棉紗是需要供應未來6個月以后的實體市場需求。如果訂單不發，棉紡織產業不敢去做常規品種庫存只能限產觀望。
????中國臨時收儲政策啟動是市場有目共睹的：監測的棉花市場價格連續5個工作日低于臨時收儲價時啟動收儲預案。而拋儲就顯得非常籠統模糊，只有在市場出現供不應求，不打壓市場原則。現在棉紡產業鏈更期待有明確的拋儲預案條件指引，做好未來的訂單安排布局。
????4、建議未來中國棉花儲備對有信用實力涉棉企業采取杠桿式投放
????中國龐大的棉花儲備在占用國家利息、倉儲費、保險等，而棉紡企業采購棉花又需要大量的資金流轉，雖然央行已經寬松釋放流動性到實體經濟等。
????針對這個問題，筆者建議國家未來拋儲對中國棉紡企業實行“信用證”保證金交易。充分緩解有信譽實力企業的資金流轉問題。（繳納一部分保證金利用杠桿放大涉棉企業的競拍數量。前提是必須保證是有信譽有能力企業。然后從時間上控制限制讓涉棉企業加快流轉的同時又及時回流貨款到儲備。）
????本文綜述：
????新形勢下，我們實行了很好的目標補貼政策。棉價回到了13000-16000元的歷史合理區間運行---農末皆利。
????但持續的進口沖擊，以及出口成本壓力下，中國制造，中國棉紡還是難以承受其*根本的匯率之痛。
????目前，整個行業不缺訂單、缺乏信心。下游對上游產品的選擇多了個進口，國家收緊了棉花進口，無法管制紗線進口沖擊。
????中國匯率適應當前市場變化確實需要個過程，在此我呼吁政府關注人民幣匯率彈性對制造產業的核心影響。人民幣彈性貶值才能大幅提高中國棉花消費量。
????保住制造，提升制造業利潤預期，國外資本也會更加會對中國經濟的信心，制造業對原料期待的穩定比波動更適合目前的境遇。這樣內外皆有發展空間。

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人民幣貶值或將大幅提高中國棉花消費量

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