近日，與業內幾位朋友交流時有朋友問起，當前市場利空因素較多，大家進退兩難，不知如何操作。筆者結合目前市場情況談談自己的看法。

全球棉花供應寬松。據美國農業部10月份全球棉花產銷存預測數據，2014/15年度期末庫存調增17.9萬噸至2332.1萬噸，全球棉花供應較為寬松。中國方面，預計2014年產量664.1萬噸，進口量152 0173 3840.4萬噸，期初庫存1365.4萬噸，而消費量827.4萬噸，期末庫存達到664.1+152 0173 3840.4+1365.4-827.4=1353.4萬噸，棉花供應*為寬松。

國內棉花購銷緩慢。據國家棉花市場監測系統調查數據推測顯示，截至11月14日，全國新棉銷售率為18.3%，同比下降28.3個百分點，較過去四年里的正常年份減緩18.3個百分點，其中新疆銷售率為17.7%，同比下降32.1個百分點。目前，新疆主要站臺皮棉主流報價14400-14600元/噸，較前期下跌300-400元/噸，雖有15000元/噸左右的優質皮棉成交，但議價空間較大，銷售速度放緩；黃河流域、長江流域皮棉現貨價格暫穩在13500-14500元/噸，紡企觀望情緒濃厚。

期貨市場處于下跌通道。11月17日，鄭棉近月合約CF1501收盤價13020元/噸，較前一交易日下跌200元/噸，跌幅1.51%。主力合約CF1505收盤價12750元/噸，下跌255元/噸，跌幅1.96%。自11月份以來，鄭棉CF1501合約已累計下跌600元/噸，近期將繼續挑戰13000元/噸壓力位。上周，ICE期棉振蕩走低，14日收于59.63美分/磅，周內累計下跌2.98美分。

筆者認為，從以上幾方面可以看出，棉市基本沒有回漲的可能，不過受成本支撐，預計棉價不會大幅下跌。目前新疆籽棉（手摘棉）收購價格在6.10-6.30元/公斤（衣分40%、回潮率12%），棉籽1.80元/公斤，折算下來，3128級皮棉成本在14000-14300元/噸，相對于14500-14600元/噸的銷售價格（站臺價），棉企基本沒有利潤；內地籽棉收購價格在3.30-3.40元/斤一線，棉籽價格在1.08-1.10元/斤，折3128級皮棉成本在14100-14500元/噸，目前銷售價已與成本倒掛，挺價意愿較強。

筆者認為，目前的棉市就是棉農與棉企、棉企與紡企的博弈，大家都想多賺點或者少賠點。棉價總體回落的趨勢難改，不過在成本支撐下，棉價不會出現“斷崖”式下跌，用“溫水煮青蛙”來形容*貼切不過了，國內棉花價格或將在12000-13000元/噸區間企穩。