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??? 中國經歷了三年的大規模收儲，其托市意圖明顯，別管是收儲還是在配額發放上，以及控制國儲棉的起拍價上，我們都清晰的看到結局是日益累加的庫存消費比。同時正是因為有了國家的收儲和政策托市，導致我們國內的棉花價格下跌幅度始終低于國際棉花，而*終結局是一次次我們在苦苦支撐后的快速下跌，這基本已經成了近兩年中國棉花的魔咒。
????現在我們再次面臨這個問題，全球棉花馬上進入收獲季節，印度和美國豐收增長預期強烈，尤其是印度有人預測將達到700萬噸，比預期高出近百萬噸（可能不會有那么高，但50萬噸以上的增產應該是有的），美國產量預期也將增產50萬噸左右，在如此高的庫存消費比情況下我們很清楚增產意味著什么。而我們國內目前的情況是再次出現了配額短缺，紡織廠庫存偏低，只能高價使用儲備棉或者人民幣結算的進口棉，國際棉花再豐產的預期中下跌，國內在無棉可用的情況下上漲，內外棉價差再次拉大，而這種狀況持續一段時間之后恐仍將再次上演國內出口訂單流失，國內紡織企業虧損，支撐不住再次下跌的惡性循環，我們再次分析本次國內托市的勝算。
????當ICE價格在60美分時加上12-15美分的basis，我們國內進口的棉花除了要加上13%的增值稅，還需要加上20%左右的滑準稅，所以說即便是不需要配額我們國內價格*少也要比國際價格高20%。當ICE跌到50美分的時候，用不用配額進口價格基本相差不大，約為152 0173 3840元/ 噸。
????從這個數據我們可以看到，即便是國際棉花再怎么跌，國內都難以用到低價的棉花，而國際棉花的下跌，為國外的紡織廠創造了良好的原料成本，源源不斷的訂單和豐厚的利潤。國內的紡織廠則出口無利潤或者虧錢，國內貿易仍以人棉或者滌綸混紡占據市場。
????從這個角度考慮，充足的現金流和充足的訂單，有理由為國際棉花提供良好支撐，即便是基本面偏弱，而國內一無現金流，二有高庫存，上漲基本無望，苦苦支撐造成的后果就是死的更難看。另外就是加速產能向印度及東南亞的轉移。從這個角度看，今年ICE有理由跌，也更有理由漲，國內即便苦苦支撐不跌，但無理由上漲，而這個魔咒的打破恐怕就是要等到中國紡織洗牌完成的那**才會有所降低其威力。

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