根據美國農業部的預測數據顯示，本年度美國棉花預期出口量是233萬噸，較上一年度縮減了50.8萬噸，降幅達18%。筆者分析美棉的出口格局以及美棉的周出口裝運數據，認為本年度美棉出口量的縮減，主要源于中國進口簽約量的大幅下調。

? 據統計，截至4月24日，美國累計凈簽約出口2013/2014年度棉花222.4萬噸，占年度預計出口總量的95%。其中，中國方面累計簽約進口2013/2014年度美棉52.8萬噸，占美棉總出口量的23.7％；累計裝運美棉45.5萬噸，占美棉總裝運量的25.2％。

? 對比美國近五年的出口進度表可見，本年度是美國近四年來簽約出口量占年度總出口量比例*低的一年。

? 分析美國本年度出口量下滑的原因，我們具體細化美國棉花的出口方向。依據往期的美棉出口數據顯示，美棉主要銷往中國、土耳其、墨西哥等國家，其中中國所占份額*大，其次是土耳其。而本年度土耳其一躍成為美棉*大的進口國，中國的美棉進口量則急速下滑，從歷年的**位降至第二。從去年同期的進口數據對比可見，本年度我國進口美棉的總簽約量為44.2萬噸，而去年同期是107.3萬噸，同比降幅達59%。

? 中國進口棉格局調整，趨勢性縮減美棉進口量。自2004年開始，我國就已開始調減從美國進口的棉花數量。綜合我國棉花進口量排名前三的國家進口量占比來看，我國逐漸縮減了從美國進口的棉花數量，同時增加了從印度和澳大利亞進口棉花數量。

? 事實上，自2011/2012年度我國棉花進口量呈現出逐年縮減的趨勢。據美國農業部預測數據顯示，本年度我國棉花進口量是261.3萬噸，較去年下調了152 0173 3840.3萬噸，降幅高達41%。

? 究其原因，在于我國棉花自2011年開始持續三年的無限量收儲，國儲庫存充足，因此國家在我國的棉花進口配額方面適當實施了一定的收緊操作，從而相應地控制了中國棉花的進口量。2012年至今，我國棉花的進口配額呈現縮減的態勢，2014年至目前國家只下發了1%的關稅內配額，還未增發相關的進口配額。

? 目前因為我國政策導向的調整，一是收儲改直補，我國國家政策干預弱化，棉花市場逐步回歸市場化，有利于內外棉價差的回歸。據統計，截至5月5日配額內的內外棉價差已經縮減至1121元/噸；滑準稅配額折算的內外棉價差也下滑至1998元/噸。二是我國棉花拋儲基準價的下調，由18000元/噸下調至17250元/噸，同時搭配3:1的進口棉競賣額度。這樣折算下來，我國紡織企業的用棉成本明顯下滑至16600-17000元/噸左右。

? 進口棉價格優勢的弱化，以及中國拋儲棉采購成本的下滑，都使得國內紡織企業減少對進口棉的采購，當然其中也包含對美棉的采購力度。

? 依據美國農業部年度展望論壇上預測數據顯示，美棉面積將達到1150萬英畝，增幅達到10.58%，以此預計產量將增加至354.9萬噸。中國預計在高額庫存的壓制下，將持續限制進口配額的發放量。以此預計，新年度美國的棉花出口量將持續低位，甚至低于本年度。產量的增加、出口量的減少，帶給美國的就是期末庫存的增加，而這勢必會對新年度美國的棉價造成壓制，預期新年度美國棉價的運行區間將下移至75-90美分/磅附近。