從基本面看，2月份國內棉花市場將再度出現供過于求的局面，棉花或重回弱勢。一方面，國儲棉放出，外棉涌入增大國內供應;另一方面，國內需求呈緩慢復蘇，但相對疲弱。預計下游需求不振將增大鄭棉下行動力。

　　美國1月份公布的棉花供需報告顯示，2013/2014全球棉花產量預期環比上調，消費預期環比下調，從而使得期末庫存預期環比上調，對全球棉 價形成利空影響。此次產量向上調整主要來自對中國棉市供需數據的調整。根據政府相關數據，占中國產量60%比重的新疆本年度產量或將超過 2012/2013年度。美國預期全球棉花期末庫存預期為97.6百萬包，其中中國所占比重為60%。

　　據國家棉花市場監測系統監測，截至2014年1月17日，全國新棉累計加工皮棉612.1萬噸，較過去四年里的正常年份增加16.9萬噸;累計 銷售皮棉571.6萬噸，同比減少75.6萬噸，較過去四年里的正常年份增加183.7萬噸。可見，國內棉花自給量充裕。同時，進口方面，據中國海關統 計，2013年12月我國棉花進口數量大幅增長，創全年*高，達到60.86萬噸，環比增加43.55萬噸。全年看，2013年全年累計進口棉花 414.94萬噸，同比減少19.2%。

　　1月份棉花收儲是棉價上漲的*大誘因。不過，2月份國儲棉拋售令利多因素轉變為利空。進入2月份，預計收儲規模環比前期繼續呈下降趨勢。截至1 月下旬，中國儲備棉管理總公司公累計實際成交近580萬噸，成交比例35%。實際上1月份，國家棉花收儲量呈逐日下降態勢，日均實際成交比例也從原先 50%以上，下降到30%左右。臨近春節，新疆南、北疆皮棉現貨銷售冷清，達不到交儲要求的皮棉數量日趨增加。當地多數廠家已停收放假，大部分加工、交儲 已結束的軋花廠加工、檢驗及管理人員陸續撤出，日均收儲規模逐漸下降。而春節過后，無論新疆、內地，符合交儲質量要求的棉花日漸稀少，預計收儲規模總體上 不及節前。

　　另一方面，國庫拋儲實際成交量近期呈現上升。截至1月24日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉實際成交約40萬噸，日均成交率 20.96%。筆者測算，截至2013/2014年度3月末，包括新陳棉在內，國內將有700萬噸-800萬噸的國儲棉需釋放，以有效緩解國庫壓力。再考 慮到棉花質量存儲時間越長對其品質折損程度越大、以及存儲時間越長儲備成本越高等考慮，預計國庫釋放時間主要集中于近一兩年。同時，2014/2015年 度國家無限量收儲政策改為直補政策。收儲政策退出，同時國儲對外拋售，雙重因素令國內棉價承壓。

　　下游產品需求仍未擺脫減速增長趨勢。每年1-2月，由于春節放假原因，下游紡織、服裝企業陸續放假停工，紡織廠開機開工率基本上處于年度*低水平。因此，預計今年2月，企業開工率也表現環比下降，3月環比才呈現上升。

　　數據顯示，截至1月下旬，全棉紗市場近期的表現蕭條，有價無市，市場出貨量*為低迷。其中，山東省菏澤、臨清兩地棉紗價格大幅下跌。1月上旬以來，32支純棉普梳紗報價為23000元/噸，下跌8%。

　　另外，滌綸和進口棉紗的沖擊也不容小覷。棉滌比價環比前期繼續小幅上升，比價仍處歷史較高位置，表明國內純棉紗被替代性較前期仍居高不下;進口棉紗對我國國內純棉紗仍具較強替代性。