全球供需仍是供大于求

　　從全球看，USDA等機(jī)構(gòu)對2013/14年度的預(yù)測，仍是供大于求，全球庫存達(dá)到幾十年來高位，這主要是因為中國連續(xù)幾年大量收儲。目前中國掌握了全球55%以上的棉花庫存，在國內(nèi)形成一個“堰塞湖”。接下來中國政府如何釋放巨大庫存將成為左右全球棉價走向的關(guān)鍵。

　　從中國國內(nèi)供需看，近兩年連續(xù)小幅減產(chǎn)，但由于儲備棉庫存龐大，因此，減產(chǎn)的影響完全可以忽略。截至目前，儲備棉花庫存超過1100萬噸。 2012年9月，政府啟動了**輪拋儲;2013年1月，啟動了第二輪拋儲，且持續(xù)到7月底;目前第三輪拋儲啟動。從政策動向看，未來幾年政府會持續(xù)去庫 存，巨大的庫存將長期壓制棉價上方空間。

　　中國收儲持續(xù)擴(kuò)大庫存

　　2011年度，國家首次啟動了“不限量”收儲，2011年度收儲337萬噸，占當(dāng)年國內(nèi)棉花產(chǎn)量的40%以上;2012年度收儲662萬噸，占當(dāng)年國內(nèi)總產(chǎn)量的90%;截至目前，收儲量已經(jīng)達(dá)到436萬噸，占2013年度預(yù)期產(chǎn)量的60%以上。

　　截至目前，連續(xù)3個年度累計收儲超過152 0173 3840萬噸，力度超出所有人預(yù)期，國內(nèi)外對中國政府的政策執(zhí)行力和托市決心深信不疑。從收儲效果看，收儲 的確起到了穩(wěn)定國內(nèi)棉花市場、保護(hù)棉農(nóng)的作用，但另一方面，收儲導(dǎo)致內(nèi)外價差巨大，紡企成本居高，競爭力下降，低端訂單流失。不過這也在某種意義上逼迫企 業(yè)轉(zhuǎn)型升級、壓縮落后產(chǎn)能，符合國家大的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　2014年收儲方向?qū)⒆?/p>

　　收儲耗費(fèi)了巨大的人力、物力、財力，受到多方指責(zé)，長期來看這一政策難以持續(xù)。2013年以來，整個收儲體系都遭到多方質(zhì)疑，從官方聲音和輿論 環(huán)境看，對棉花直補(bǔ)的呼聲非常高。2013年以來，從政府有關(guān)棉花政策的各種發(fā)言中，我們認(rèn)為中國棉花政策的調(diào)控大方向逐漸改變：

　　李克強(qiáng)總理在3月份與企業(yè)家的座談會上要求有關(guān)部門仔細(xì)研究保護(hù)棉農(nóng)和降低紡織企業(yè)成本之間的關(guān)系。

　　發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長劉小南在6月初的中國國際棉花會議上表示，現(xiàn)行的棉花收儲政策存在局限性，發(fā)改委和有關(guān)部門正在研究如何進(jìn)一步改進(jìn)棉花市場調(diào)控機(jī)制，探索建立促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)長期穩(wěn)定健康發(fā)展的長效機(jī)制。

　　中國紡織工業(yè)聯(lián)合會副會長孫瑞哲在6月中旬接受媒體采訪時透露，棉花收儲政策有望做出調(diào)整，即針對棉農(nóng)進(jìn)行直補(bǔ)。近期即將召開的新疆棉花會議將進(jìn)一步討論該政策，新疆有望成為**試點地區(qū)。

　　2013年11月，農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心農(nóng)村發(fā)展研究室主任杜珉表示，2014/15年度，中國棉花臨時收儲政策將不再實行，方向基本定性了。但2014/15棉季新政目前仍在探討，比如要實行棉農(nóng)直補(bǔ)政策，是按畝產(chǎn)還是量產(chǎn)補(bǔ)貼，以及額度和方式仍未有定論。

　　從中央的政策戰(zhàn)略看，對于農(nóng)業(yè)，國家仍然以穩(wěn)定為主，在此基礎(chǔ)上，增加投入，進(jìn)行改革，逐步實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化。當(dāng)然這是個長周期的操作，在這一過程中，政府可能多種手段并用。

　　從棉花這方面看，直補(bǔ)雖然是*終的目標(biāo)，但不太可能從大量收儲一下子過渡到直補(bǔ)，更大的可能性是在直補(bǔ)的基礎(chǔ)上，采用多種配套措施。未來兩三 年，棉花調(diào)控將由目前這種計劃經(jīng)濟(jì)時代式調(diào)控逐步過渡到由市場決定。短周期上，2014年棉花政策的主題是縮小內(nèi)外棉價差，并去庫存。如果政府退出市場， 讓國內(nèi)外棉價差收窄，有兩個途徑可以實現(xiàn)：放開進(jìn)口(增發(fā)配額)，讓低價進(jìn)口棉進(jìn)入國內(nèi)，實現(xiàn)內(nèi)外價差縮小;通過拋儲增加國內(nèi)供應(yīng)，降低國內(nèi)棉價，實現(xiàn)內(nèi) 外價差縮小。

　　12月，市場普遍傳言國家會下調(diào)棉花滑準(zhǔn)稅配額進(jìn)口稅率，但財政部在12月16日宣布，自2014年1月1日起，我國對關(guān)稅配額外進(jìn)口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實施滑準(zhǔn)稅，并調(diào)整了滑準(zhǔn)稅計稅公式。調(diào)整后，按當(dāng)前市場普遍報價，進(jìn)口棉成本將比之前提高200~450元/噸。

　　從這一點可以推斷，由于儲備棉庫存龐大，國家未來將以去庫存為主，而如果在去儲備庫存的同時增加進(jìn)口，則目的難以達(dá)到。因此，通過上述第二點來縮小內(nèi)外價差的可能性較大。

　　收儲放量常態(tài)化

　　截至2013年12月23日，2013年度收儲累計成交444萬噸，其中新疆累計成交326萬噸，內(nèi)地累計成交118萬噸。上年同期收儲總成交485萬噸，疆內(nèi)成交329萬噸，內(nèi)地成交156萬噸。

　　目前收儲總量已經(jīng)接近去年同期的水平。中纖局提供的數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，新年度已經(jīng)公檢新棉560萬噸。

　　本年度收儲啟動以來，政府確實取消了不少遠(yuǎn)規(guī)企業(yè)的交儲資格。但從實際成交看，10月下旬以來，收儲進(jìn)度明顯加快，從起初落后上年進(jìn)度到目前已 和去年同期基本持平。近日相關(guān)部門表示，將放寬對湖北、湖南和江西等省的收儲標(biāo)準(zhǔn)。此種情形會令內(nèi)地收儲量有明顯提升。按目前的交儲進(jìn)度，收儲總量突破 500萬噸沒有問題。毫無疑問，收儲放量在心理上對市場有很大提振。但收儲量大同時也意味著，國家有更多資源可以投放。因此，在收儲情況已經(jīng)確定的情況 下，我們要更關(guān)注拋儲。

　　新一輪拋儲從2013年11月28日啟動，到今年8月底結(jié)束，時間長、力度大。截至12月21日，儲備棉投放累計上市總量40.2萬噸，累計成 交總量20.3萬噸，成交比例50.37%。其中，國產(chǎn)棉累計上市35.4萬噸，累計成交15.5萬噸，成交比例43.82%;進(jìn)口棉上市4.8萬噸，累 計成交4.7萬噸，成交比例98.47%。

　　從拋儲初期的成交看：拋儲投放量不大，日投放2萬噸左右;拋儲成交價穩(wěn)定在18400元/噸上下，和現(xiàn)貨價基本持平;拋售全為陳棉。

　　在2014年3月底之前，國家為了防止“轉(zhuǎn)圈棉”，拋儲投放量較少，但是在3月底收儲結(jié)束后，保護(hù)棉農(nóng)的工作完成，將考慮紡織工業(yè)需求，預(yù)期會加大投放量，甚至降低拋儲價。