????? 昨日，央行公布2013年11月份外匯占款新增數據顯示，去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元，增幅與前一月相比雖有回落，但數據顯示跨境資金流入的壓力仍在增加。
???? “4000億的外匯占款意味著央行在2013年11月份通過該途徑釋放了大量的流動性，但11月資金面仍然偏緊，這表明市場上流動性緊張緣于金融資源錯配，并非真正意義上的缺錢。”一位外資行分析師表示。
???? 11月外匯占款新增4000億
???? 央行昨日公布的貨幣當局資產負債表數據顯示，截至去年11月末，貨幣當局資產負債表中外匯資產余額達到262036.62億元，比10月末增加了3993.36億元，接近4000億，比前一月4494.58億元的新增規模稍有回落。
???? 而去年11月央行口徑新增外匯占款與日前公布的金融機構口徑的當月新增外匯占款3979.47億元高度一致。
???? “央行口徑與金融機構口徑高度一致，表明銀行悉數將外匯結給了央行。”招商銀行總行金融市場部**分析師劉東亮對本報記者表示。
???? 央行口徑外匯占款超過金融機構外匯占款表明央行將新增外匯占款悉數對沖，這就意味著相應數量的基礎貨幣投放。
???? 但數據顯示去年11月市場流動性仍然是偏緊的狀況。11月份，同業拆借加權平均利率為4.12%，較10月份上升29個基點；質押式回購加權平均利率為4.12%，較10月份上升26個基點。
???? 東莞銀行金融市場部**分析師陳龍對本報記者表示：“之所以出現外匯占款居高不下，但市場流動性仍然緊張，根源在于資金過路銀行流向了非標產品和房地產行業，所謂‘非標不死，債市不興’也正是這個含義。”
???? 劉東亮還表示，去年11月份財政存款對市場資金產生了凈回籠效應。
???? 廣發證券銀行間資金觀察周報顯示，去年11月份盡管央行通過逆回購向市場投放資金，但因為財政部定期存款到期高峰來臨對市場造成了凈回籠。
???? 據不完全統計，去年11月份財政部國庫現金管理到期的規模至少有152 0173 3840億。
???? 12月新增占款或將回落
???? 外匯占款繼續保持高位表明海外資金流入勢頭仍然明顯。
???? “主要是去年三季度以來中國經濟企穩，下行風險降低，人民幣穩定升值導致套利情緒進一步提升，甚至可以說經常項下資金流入規模應該也非常顯著；另一方面就是美國QE削減推遲的利好，導致資金穩步回流新興市場。”一位外資行分析師告訴本報記者。
???? 劉東亮表示：“去年11月份外匯占款居高不下的情況在12月份應該不會繼續，主要是受外匯局強化打擊虛假貿易的影響。”
???? 2013年12月6日，外匯局發布被稱為“44號文”的《國家外匯管理局關于完善銀行貿易融資業務外匯管理有關問題的通知》強調 “遏制無真實交易背景的虛假貿易融資行為，防范異常外匯資金跨境流動”。
???? “44號文從銀行端堵漏洞，審核貿易背景，促使外貿數據趨于真實，可以在一定程度上減輕外匯占款上升的壓力。”一位銀行分析人士表示。
???? 目前去年12月的外匯占款新增數據還未披露，不過單從貨幣市場的實際情況看，12月份流動性偏緊狀況要超過11月份。
???? “這里面比較嚴重的還是金融資源錯配的問題，大量資金流入同業、非標等領域，對正常的市場流動性造成沖擊。只要這些業務不受到遏制，在央行穩健的貨幣政策下，市場流動性偏緊的狀況將持續。”一位銀行業分析師表示。
???? 2013年12月23日至25日，銀行間市場短端回購利率一路飆升，7日和14日回購利率日內升幅均超過100個基點，央行盡管通過SLO工具向市場投放3000億短期資金，市場資金饑渴癥狀仍然明顯。
???? “去年12月資金市場流動性緊張有跨年因素的影響，但更長遠的來看，中國金融市場當前存在的結構性問題才是根源，這個根源不變，流動性偏緊將是常態。”一位金融問題專家表示。
???? 2014年流動性或持續偏緊
???? 目前市場上對2014年資金面偏緊的預期已經非常一致。
???? 東莞銀行日前發布的流動性報告指出，“基于現實的風險考慮和服務于轉型升級的金融改革（未來），貨幣政策穩健但從緊的操作思維將是未來中國金融監管體系的 核心基調。因此，央行在2014年可能會進一步收緊貨幣政策空間，以逼迫金融機構主動降低投資操作的杠桿率和提高流動性管理的備付金。而現實的投融資體制 還將在一定時間內長期存在， 這就決定了以非標同業資產為融資主要渠道仍將是市場流動性和收益率攪局的主要推手，市場因為同業資產的蹺蹺板效應仍將繼續打壓著市場的流動性。”
???? 而一致預期又會進一步加大市場的緊張情緒，“資金拆出方不借，拆入方借不到，只能進一步推高市場利率。”一位交易員對表示。
???? 陳龍也表示，預期之下機構的反應可能是借錢的動作提前，包括有錢的因提前備付而不愿意出錢、缺錢的提前借款而增加需求，機構的市場行為將倒逼央行出手干預市場，以穩定流動性。