??? 剛剛過去的2013年，人民幣匯率再度走出單邊升值行情。中國外匯交易中心于去年*后一個交易日公布的人民幣兌美元匯率中間價報6 .0969，歷史上首度突破6 .10大關。至此，2013年全年人民幣兌美元匯率中間價累計升值達3 .065%。人民幣兌美元即期匯率則一度達到6 .05，全年累計升幅2 .83%，也創下匯改以來新高。“由于熱錢流入壓力巨大，去年進一步擴大人民幣匯率波動幅度的政策預期落空，這也導致了人民幣匯率再度出現單邊升值的行 情。三中全會提出讓市場在資源配置中起決定性作用，這讓市場對今年的匯改進展充滿期待。”某股份制銀行資金市場部資深分析師表示，“延續熱錢流入的壓力， 今年年初人民幣匯率破6幾乎沒有懸念，從溫和升值的預期出發，全年人民幣兌美元可能升至5 .86-5 .92附近；不過人民幣匯率實際表現，可能還要受美聯儲的Q E退出步伐影響，下半年匯率表現仍需觀望。”
????熱錢流入致人民幣單邊升值
????中國外匯交易中心報價數據顯示，2013年12月31日人民幣兌美元的匯率中間價為6.0969元，比前一個交易日上漲55基點，是去年第41次創出“匯改新高”。至此，2013年全年人民幣兌美元匯率中間價累計升值達3.065%。
????與此同時，銀行間市場人民幣兌美元即期匯率去年*后3個交易日連續大幅走高，特別是*后一個交易日早盤一度升到6.05，*終收于6.0540，全年累計升幅2.83%，也創下匯改以來新高。
????“去年初市場普遍預期的雙向波動跡象不明顯，去年的人民幣匯率又重演了單邊升值的行情。”某總部位于北京股份制銀行資金市場部資深分析師 昨天表示，“從去年全年的走勢看，人民幣兌美元經歷了3次脈沖式的升值行情。除了年末這次外，去年3月至5月初，以及國慶長假后的2周時間，人民幣均出現 了短期快速升值的走勢。”該分析師指出，連續3輪升值行情的背后，都有來自海外熱錢流入的巨大壓力，“熱錢的持續流入一方面有基于中美兩國利差而進入中國 的套利資金，也不排除堅定看好中國經濟發展而愿意長期投資的國際資本流入。”
????今年匯改力度或超預期
????“去年進一步擴大人民幣匯率波幅的政策預期落空，今年監管層是否還有興趣推進此項改革需要觀望。”上述分析師表示，“從實際效果看，擴大 波幅的做法意義不大，更有意義的改革應該是針對人民幣匯率中間價。目前官方公布的匯率中間價與市場交易中形成的真實價格存在較大的差距，三中全會提出使市 場在資源配置中起決定性作用，也就是讓市場決定價格。我們認為，今年的匯改政策可能會超過市場的預期。”
????“由于海外熱錢的持續流入，令目前央行的貨幣政策面臨兩難選擇。一方面央行需要密切關注海外熱錢的流動變化，另一方面，目前超高的存款準 備金率已令央行在調控流動性的工具選擇上掣肘甚重。”他還表示，“這個時候，我們更加歡迎美聯儲的Q E退出政策，因為該政策可令國際熱錢回流美國，減緩對新興市場特別是中國的壓力。某種意義上看，美聯儲Q E退出的力度和速度決定人民幣匯率今年的走勢，即如果平穩退出，人民幣匯率全年仍將保持2-3%的溫和升值，相應的今年人民幣兌美元匯率可能升至5 .86-5 .92附近；不過一旦美聯儲Q E退出超出預期，甚至重啟加息，則人民幣匯率可能重現2012年的雙向波動行情。”