盡管內外棉價差巨大，紡織企業出口困難，但考慮到9月初國內將啟動收儲計劃，鄭棉主力合約152 0173 3840將繼續振蕩向上，*終向20400元/噸的收 儲價靠攏。然而收儲政策不能改變全球棉花庫存高企的格局，長遠來看，2013年3月31日收儲期結束以后，棉花市場將面臨嚴峻的挑戰。

　　152 0173 3840合約將向收儲價靠攏

　 　按照政策計劃，我國政府將于9月份新棉上市時，啟動收儲計劃。收儲價格為每噸20400元，數量未設限制。有關部門將對中國棉花協會與全國棉花市場的棉 花價格進行監測，監測平均價格從9月1日起連續5個工作日低于20400元/噸，就啟動收儲。這與2011年的收儲情況類似，計劃中明確如果遇到暴雨等災 害天氣，經有關部門研究后，收儲范圍還可以擴大到5級棉。因此，按照目前的情況，9月8日收儲工作很可能啟動。

　　當前鄭棉152 0173 3840合約價格遠低于收儲價格，隨著時間窗口的臨近，棉價向上靠攏是大概率事件。由于收儲時間截至3月31日，因此，在這段時間內，152 0173 3840合約相對較強，而1305合約則會因缺少收儲支撐而呈現弱勢。

　　全球棉花過剩嚴重

　　目前全球棉花過剩嚴重，且沒有改觀的跡象，這是壓制棉花價格的主要因素。美國農業部8 月全球供需報告預測顯示，2012/2013年度全球棉花產量為2484.4萬噸，較7月調增6.4萬噸；消費2354.8萬噸，較7月調低17.9萬 噸；全球期末庫存1625.7萬噸，較7月調增49.5萬噸，較2011/2012年度增加149.6萬噸，增加幅度為10%。因此，下年度預計全球棉花 庫存消費比為69.04%，高于本年度的64.33%。

　　國內方面，紡織企業新增訂單較少，棉花消耗速度慢，采購需求較弱。根據中國棉花 信息網調查的結果，7月份，我國規模紡織企業的棉花工業庫存為74.13萬噸，棉花企業商業庫存為147萬噸，工商業庫存合計較6月份僅減少24.23萬 噸，表明紡織企業消耗棉花速度很慢。因為去年同期7月份的工商業庫存合計較6月份減少45.75萬噸。

　　從出口情況看，我國紡織服裝出口正面臨著近年來少有的嚴峻局面。由于國內棉價遠高于國際棉價，棉紡織企業原料成本高，出口困難局面仍將延續。

　　進口棉花積壓嚴重

　　8月份，內外棉價差較7月末有所收窄。未來這一價差若能繼續收窄，有利于國內棉花價格上漲。但大量的進口棉花積壓在倉庫內，隨著9月份新棉上市，加之資金流嚴重緊缺，某些進口企業連按合同后續到港的外棉都無法開出信用證、信用證承兌也無法支付。在這種情況下，沒有進行期貨保值的企業承擔了較大的風險。

　　為配合9月份的收儲計劃，管理層或維持偏緊的配額政策。但收儲后期，管理層應考慮如何解決棉花積壓問題，以防止其對棉花市場形成新的沖擊。