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??? 目前與現貨價格相比，期貨倉單棉有一定價格優勢，因此，可關注跨市場套利機會。
????7月中旬以來，鄭棉延續減倉振蕩整理行情。主力CF152 0173 3840合約在19105—19620元/噸之間運行，多次試探向上突破，但受拋儲傳言和紡織行業景氣度下滑影響，并未有效突破19620元/噸壓力。目前現貨棉花市場相對穩定，低價倉單棉資源減少，可關注套利機會。
????棉價南高北低新疆棉倉單受青睞
????近期國內現貨棉價呈現“南高北低”局面，江蘇、湖北、安徽等地區的期貨倉單棉受到國內紡織企業和貿易企業的青睞。根據筆者的了解，由于近期已通關的進口棉質量下降，價格上漲，而新疆棉價格較高，企業希望通過購買地產棉進行配棉，而現貨市場中高等級資源不足，期貨倉單棉受到市場關注。目前位于南方交割庫的期貨倉單棉價格上漲較快，低價倉單棉資源難覓。
????7月合約交割以后，鄭棉期貨的倉單數量不斷減少。截至7月23日，鄭棉倉單為2643張，加上有效預報量，估計倉單總量約10.2萬噸，較6月份同期減少2.5萬噸。其中倉單數量較上月同期減少583張，倉單有效預報量較上月減少53張。
????從倉單結構看，目前新疆棉數量446張，占倉單總量的18.1%。從棉花等級看，3級及以上的棉花占倉單總量的21%左右。
????目前新疆3級棉報價在19200元/噸，實際成交價在19100左右，但企業惜售心理較強，多采取觀望態度，不愿讓價。從期貨、現貨以及其他棉花現貨集中交易市場的報價看，目前期貨價格與其他市場價格相比，處于持平或略低水平，有一定優勢。另外，期貨倉單棉的升貼水制度使產地為新疆的倉單棉和2級棉及長度為29mm的倉單棉與其他市場棉花有一定套利空間，受到市場追捧。
????收拋儲政策影響期貨合約價差關系
????7月17日—19日，在濟南會議上，中儲棉負責人表示，2012年將繼續敞開收儲，并對收儲的執行細節進行調整，以更方便企業交儲。另外，該負責人預計2012年度收儲數量會超過2011年度，2012年度先收后拋的可能性較大。目前5月合約較1月合約價格高200元，若國家大規模收儲后再拋儲，5月合約價格可能成為年度高點。若收儲后市場依舊疲弱或者國家采取一邊收新棉一邊拋陳棉的政策，5月對1月升水的狀況可能發生變化。
????綜合來看，在收拋儲影響下，鄭棉期貨上下波動空間有限，但目前現貨價格較穩，期貨倉單棉有一定價格優勢，可關注跨市場套利機會，以及政策變化下的跨期套利機會。