??? 6月歐債危機一度加劇惡化，但西班牙銀行業獲得歐盟千億歐元救助，希臘大選新民主黨獲勝使希臘退出歐元區的可能性大幅下降，同時歐盟峰會出臺救助措施等使 歐債危機緩解，市場人氣有所恢復，棉價先跌后企穩。但歐元區經濟衰退已經成為事實，并使中國經濟連續數月下滑，全球紡織品服裝消費持續萎縮，而USDA預 測2012/13年度全球期末庫存將達到152 0173 3840萬噸，庫存消費比達到68.35％，巨量的庫存與萎縮的消費將使棉價維持跌勢，反彈難以改變中長期的跌 勢。
????一、宏觀經濟方面。
????市場有消息稱，國際貨幣基金組織（IMF）可能會下調對今年全球經濟增長率的預估。該預測值將在7月中旬公布。
????1.　中國經濟壓力大。中國政府在6月上旬推出了降息措施，6月7日晚間，央行宣布，自6月8日起下調金融機構人民幣存貸 款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點。這是三年半來首次降息。降息是在我國經濟運行總 體平穩，但下行壓力仍然較大的基礎上進行的。
????2012年6月份CPI同比上漲2.2％，創下了兩年半來的新低。有分析機構指出，目前經濟放緩速度高于前期市場預期，消*情緒有所蔓延，市場積*的恢復力量有限，全年CPI同比預期下調至2.8％左右。
????另外，作為宏觀經濟重要先行指標，中國制造業PMI在6月份雖繼續回落，但回落幅度明顯收窄。5月份中國制造業PMI比上月回落2．9個 百分點，6月份的回落幅度收窄到0．2個百分點。中國物流與采購聯合會科技信息部分析報告認為，每年6月份中國制造業PMI指數都會有所回落，今年6月份 的回落幅度為歷年*低，顯示中國經濟雖有下行壓力，但趨穩基礎正在形成。
????2.　歐債危機情況有所改善，前方道路不明朗。6月初，歐債危機加劇惡化導致金融市場人氣低迷，并使商品價格維持跌勢。但 隨后西班牙銀行業獲得歐盟千億歐元救助，希臘第二輪大選新民主黨獲勝，希臘將接受財政緊縮政策，希臘退出歐元區的可能性大幅降低。同時為期兩天的歐盟夏季 峰會29日閉幕。各國領導人通過了“增長與就業契約”，推出促進增長的“一攬子”計劃，同時宣布允許歐元區救助工具直接注資銀行業并可以購買努力削減赤字 和債務的國家的國債。歐盟政策制定者同意放寬西班牙銀行還債條件，并降低了援助意大利的門檻。此外，還制定了一項1490億美元的刺激經濟增長計劃。但 是，有分析人士指出，為緩解歐債危機相關國家積*應對，但整體形勢并不容樂觀，前方道路仍充滿壓力。
????二、國內市場：消費低迷　現貨價格持續下滑
????6月份現貨市場行情整體低迷，紡織用棉消費不濟是*大壓力。宏觀方面數據情況不容樂觀，給市場整體加重看空心理。紡織企業隨用隨購，即使 詢盤不斷，但由于價格無法達成一致，實際成交并不理想。相對而言，月下旬棉花現貨價格跌幅減小，個別地區報價出現止跌。月末中國棉花價格指數（CC Index328）為18164元/噸，較5月末下跌567元，跌幅3％。月均價18389元/噸，環比下跌697元，跌幅3.7％，同比下跌6079 元，跌幅24.8％。相比外棉，國內棉花價格仍缺乏優勢，紡織企業更多的青睞于外棉，但因國家調控配額相對緊張，對國內棉花價格也形成一定的支持作用。
????4月底、5月初增發的100萬噸配額以及之前發放的配額經過前幾個月的消化所剩有限，由于配額緊張在港外棉無法通關，有補庫需求的企業加大了對國內棉花的采購。據中國棉花信息網統計，截至6月底商業庫存173萬噸，相比前一個月減少了40萬噸。
????市場在6月份圍繞拋儲和增發配額的傳言不斷，但官方仍保持謹慎態度。據中國棉花協會常務副會長高芳日前在某行業內會議上表示，國家收儲目的是長效機制、保農穩市。2011/12年度收儲312萬噸+國際采購100萬噸，加上結轉庫存，總儲備累計達到442萬噸。
????6 月份全國大部分棉區進入現蕾期，新疆地區到下旬已經開始進入打頂階段，棉田已經開花，局部進入盛花期，長勢整體上好于去年同期。黃河流域長勢情況較好，長 江流域由于5月份月降水增多，棉花生長慢于同期。新年度我國棉花面積同比約減少8％，在平均單產相比去年持平的情況下，產量或減少至660萬噸的水平。
????三、紡織市場：進入傳統淡季　停產限產面擴大
????6-8月份是紡織行業傳統的淡季，企業訂單仍以小單和近單為主，缺乏大單和遠單，原料價格下跌，但紡織品銷售情況整體不好，價格呈下跌趨 勢，企業補庫仍隨用隨購。整體上停產限產情況有所加重。日前，中國棉紡織協會朱北娜會長在某行業內會議上描述當前棉紡織企業開工情況時指出，目前許多大型 企業限產，中小企業停限產較多，小微企業75％停產，65％企業虧損。
????6月國內外棉價維持跌勢，粘膠與滌綸價格大幅下跌；國內紗價全線走 弱，R30S與T/C 45領跌。下游坯布價格全線下跌，跌幅從0.03-0.23元/米不等，*大跌幅達到4.3％。按C32S棉紗指數24605元/噸、CCI 328B指數18164元/噸計算，截至6月29日紡織企業紡紗虧損375元/噸。
????進口棉花和棉紗相對國內市場價格有一定的優勢，紡織企業也青睞于補充外棉。如果按14200元/噸的進口棉成本計算，紗線在24605元 /噸的情況下紡織企業利潤可達到3985元/噸。但由于國內外棉花價格同樣呈現下跌趨勢，且外棉跌幅大于國內市場，企業采購量并不大，在保證基礎生產的情 況下不敢冒然大量采購。進口棉紗方面，到月底紡織企業的采購心理價位跌破3美元/公斤，而經銷商心理銷售價位在3.1-3.2美元/公斤，市場成交情況一 般。
????本年度以來因棉紗進口量大幅度增加，填補了一定的缺口。截至5月份，2011/12年度（2011.09-2012.05）我國累計進口 棉紗91.7萬噸，累計凈進口62.95萬噸，推算至全年度，中國本年度累計凈進口棉紗預計達到83.94萬噸。以1.05的損耗計算，中國本年度凈進口 棉紗量約折合進口棉花88.13萬噸，抵消國內棉花消費量。
????四、國際市場：全球庫存消費比高　關注中國政策
????6月ICE期棉止跌企穩，震蕩整理，主力12月合約運行于64-75美分/磅之間，KD與MACD指標延續多頭上漲排列。6月底進入交割 期的近期7月合約，在中旬遭遇逼倉，一度逆勢大漲，并多日出現漲停。由于7月合約即將進入交割期，而截至6月13日其持倉依然居高不下，而庫存相對不大， 在此情況下，有大型機構向空頭施壓，空頭被迫主動平倉。隨著進入交割期，逼倉告一段落，近遠期合約價差回歸正常水平。
????據美國農業部（USDA）6月份發布的預測，本年度全球棉花產量2679.5萬噸，相比5月調增0.6萬噸；全球消費2310.4萬噸， 調減8.1萬噸；進出口貿易量約945萬噸，調增了近40萬噸；全球期末庫存1465.8萬噸，調增9.6萬噸，全球庫存消費比為63.44％，較上年度 增長了20.26個百分點。 預計下年度全球棉花總產2510.2萬噸，較5月預測調減30.4萬噸；消費量2373.4萬噸，整體調減20.7萬噸；進出口貿易量約805萬噸，調減 了15萬噸；期末庫存152 0173 3840.2萬噸，整體調增16.5萬噸，全球庫存消費比68.35％，相比本年度增長4.91個百分點。
????當月USDA還發布了美棉今年棉花實際種植面積，相比之前預測下調，符合市場預期。6月29日USDA公布2012年美棉種植面積顯示， *終植棉面積為1263.5萬英畝，較3月預測值1315.5萬英畝低52萬英畝，較2011年1473.54萬英畝底210.04萬英畝，降低達到 14.25％。
????全球市場對中國的政策動向關注*為緊密。一方面是關注儲備棉花的動向，包括在庫棉花的拋儲、下年度國內新棉收儲和對遠期外棉的收儲動向；一方面是增發更多棉花進口配額的可能性。
????五、后市展望
????歐債危機緩解使歐元強勢反彈，反之美元開始貶值，這對商品價格構成支撐。但歐債危機僅暫時緩解，并沒有徹底解決，而歐元區經濟已經陷入衰 退，紡織品服裝消費大幅萎縮，危機的緩解僅能刺激商品短線反彈，并不能從根本上解決供應寬松、消費萎縮的問題，因此從宏觀面上看，對短線的反彈不可樂觀， 未來棉價將延續長期的弱勢格局，保持空頭思路不改。
????基本面上7、8月份是北半球的棉花生長*關鍵時期，天氣情況的變化對供給影響是至關重要的，需要密切關注。雖然美國德州短時間內有降雨緩 解，但美國整體旱情有抬頭現象，有分析機構開始將目前情況對比1988年美國的旱情情況，印度季風對印度棉花的種植和生長有*為重要的意義，需要進一步關 注其動向。中國長江流域持續降雨，對整體產量不利。
????7、8月份仍是紡織行業的淡季，在下游缺乏上揚動能之際，對整體行情形成壓力。但如果行情一旦有好轉跡象，企業在目前棉花庫存整體低下的情況下一旦補庫，對棉花價格將形成明顯支持。