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???? 受滑準稅配額發放消息影響，近日鄭棉連續大幅下挫，前期積累的下跌動能短期內迅速釋放。滑準稅配額塵埃落定是否意味著棉花市場利空出盡？
????在進口配額增發消息影響下，近日棉花期價連續大幅下挫。可以看出，今年影響棉花價格的核心因素已從供給轉變為消費。
????棉花進口不會大幅下降
????從目前的宏觀環境看，歐洲債務問題遲遲得不到解決，下游需求匱乏，全球經濟存在陷入二次衰退的危險，整體氛圍接近2008年金融危機時的情景。從剛剛結束的廣交會的成交情況看，紡織服裝累計出口成交環比和同比分別下降4.8％和2.3％。6個月以內的中、短訂單占比達到86.3％，長單占比僅為13.7％。因此，我們給整個市場環境定性為弱勢。但與2008年不同的是，2011年的收儲使市場上的棉花流通量大幅減少，因此棉花的進口量料將不會回到2008年的水平。因此我們綜合分析認為，2012年的棉花進口情況將會維持在300萬噸左右。
????往年5、6月份，棉花市場關注與炒作的熱點往往是種植面積及產區天氣情況，而今年市場*為關注的卻是進口配額的增發情況。2012年一季度我國已經累計進口棉花152 0173 3840萬噸，這其中有一部分使用的配額是上一年度未用完而余留到本年度的，但量并不太大，估算值為20萬—30萬噸。我國首批已發放棉花進口配額近200萬噸，其中包括了89.4萬噸1％稅率的配額以及110萬噸的滑準稅配額。按此計算，首批配額預計還有50萬噸左右的余量。按照我們前面預計的300萬噸的進口量來計算，我國預計再增發棉花進口配額100萬噸左右即足以應付今年的國內棉花需求量。
????新增配額利空國內棉市
????目前市場中進口棉的價格具有較大的優勢，美國C/A棉的報價折人民幣一般貿易港口提貨價（下同）為17272元/噸；澳棉折人民幣 17869元/噸；西非棉折人民幣16879元/噸。而同期的新疆328棉19800元/噸、429棉19000元/噸。如此明顯的價格差對于目前利潤微薄的紡織企業無疑**吸引力。因此一旦增發配額發放，高品質的外棉將再度沖擊國內棉花消費市場，國內棉花價格將再受打擊。
????進而分析，新增配額的發放量也將影響棉花市場的強弱程度。若新增配額達到150萬噸，則可供企業挑選的進口棉大幅增加，市場有可能出現更大幅度的走低。若低于我們預期的100萬噸，則市場的擔憂心理將會減弱，棉花市場或會出現支撐。
????收儲價仍是未來價值核心
????此前我們一直在討論收儲保護價對國內棉價的支撐力度，但上周五美國農業部公布的*新一期棉花供需報告卻將國內棉價的這*后一道防線輕松擊破，使短期棉價走勢趨于復雜化。但從中期來看，收儲價格仍將是未來棉價的核心價值區間，棉價*終還是會向這一價格靠攏。因此，盡管目前市場氛圍*度惡劣，但我們仍對棉價的下方空間持謹慎態度，不會過分看空后市。當前投資者應以短線或日內交易為主，因為在如此大幅度的暴跌后，我們要防范市場的修正行為。從中期來看，未來棉花價格還會回到收儲價附近。

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收儲防線已被擊破棉花市場利空出盡？

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