????? 本年度中后期國內高等級棉稀缺狀況難以改變，短期內新疆棉運輸困難有所緩解，紡織企業棉花(資訊,行情)庫存水平相對較高、觀望情緒增強，國內棉價有望保持相對平穩走勢。后期，隨著紡織企業補庫需求集中釋放，在全球經濟環境及國內貨幣政策相對穩定情況下，棉價仍有上漲動力。
印度暫停出口
?????? 今年國際棉價漲至152 0173 3840年10月1日以來的*高水平。本年度前9個月內，國際現貨棉價平均值為75美分，同比上漲14美分。棉價大幅上漲的主因是全球供需缺口加大：一方面，本年度全球消費量增加4%，達到2440萬噸；另一方面，全球產量連續第三年下降，僅為2210萬噸，同比下降 6%。這使全球期末庫存下降到1040萬噸，同比下降18%。4月下旬，國際現貨棉價一舉突破90美分，起因是印度為保證國內供應突然中斷了棉花出口。印度是全球第二大棉花出口國，本年度前8個月累計出口棉花超過120萬噸。到今年4月底，印度還有多少棉花能在本年度之內出口仍是個未知數。目前，ICAC 預計本年度印度棉花出口量為130萬噸，但前提是5—7月出口量少于10萬噸。這樣，本年度印度棉花出口量將是上年度的2.5倍。由于印度棉出口大幅反彈，本年度全球棉花進口量預計為750萬噸，同比增長14%。2010/11年度，全球棉花產量預計為2480萬噸，同比增長13%，僅美國就占增產的三分之一。全球棉花消費量預計為2480萬噸，同比增長2%，原因是全球經濟持續復蘇而且棉花價格較高。
天氣將成下一炒作題材
?????? 5月份以后，北半球市場針對棉花種植面積的炒作基本結束，期貨基金關注的焦點開始轉向天氣。對作物產量有重大影響的災害天氣有旱災、冰雹、大風、強降雨、澇災和凍害。旱災通常有春旱、伏旱和秋旱，春旱一般指清明期間黃淮和華南中西部地區降水偏少造成旱情，伏旱指發生在7月上中旬長江中下游和華南地區高溫少雨而導致的旱情，秋旱指8月上中旬發生的旱情。冰雹一般發生在6月下旬至7月上旬。強降雨及洪澇災害一般發生在7至8月，易發地區包括淮河、長江流域、秦嶺和西南地區，其中強降雨會造成作物倒伏及收獲期作物發霉發芽。霜凍是從9月中旬新疆東北部開始并于12月中旬到達華南地區，對作物造成凍害。比如，2003年8月上旬和9月下旬（棉花吐絮期）強降雨并造成棉花畝產下滑19.8%之后，328級皮棉價格由9月份的10227元/噸漲至 17000元/噸。這種南旱北澇的異常天氣使得投資者對棉花單產難以做出準確預估，在本棉花年度倉單量減少、遠月合約持倉量創近年新高的背景下，天氣或將成為鄭棉的下一個炒作題材。
增發進口配額壓制炒作空間
?????? 既然引發鄭棉上漲的主要原因在于供應短缺，增發進口配額政策自然能夠壓制棉價炒作空間。從國家“前保棉農，后護紡企”的方針政策來看，5 月中下旬間增發時機比較成熟，有利于穩定棉價和給用棉企業充足的選擇進口權。今年5月是國內長江流域、黃河流域及新疆棉區植棉期，為保證2010年棉花種植面積，不打壓棉農植棉積*性，棉價以穩定、平緩為宜，棉價大跌或暴漲都將影響棉農的熱情，政府擔心提前增發棉花進口配額（以一般貿易為主）會引起國際棉價大漲及國內棉價下跌行情。所以植棉季節后增發配額可能性很大。從2003/04年度以來，國家有關部門有三次選擇在4月份追加棉花進口配額。棉花進口配額和新疆棉外運能力增加有可能壓低棉價上漲的空間。
?????? 雖然上調存款準備金率的貨幣政策打壓了多數商品價格，但根據我們跟蹤鄭棉走勢和商品基本面及流動性變化情況看，棉市漲跌并不一定與流動性成正相關。而是在棉花市場基本面穩固向好時，供需面的改善起主導作用，而當棉花市場基本面惡化或不理想時，流動性成為左右市場的主力因素。因此，圍繞新棉花年度產量展開天氣題材炒作也在情理之中。