?? 　上半年，雖然多數期貨商品受宏觀經濟政策影響大幅下挫，表現出較強的金融屬性，但棉花(資訊,行情)卻憑借其堅挺的基本面支撐高歌猛進，幾乎走出獨立行情，可以說棉花的商品屬性主導了2010年的上半年走勢，那么下半年的棉價又會由哪些因素主導呢？

　　紗線價格支持棉價維持高位

　　紗線價格的大幅上漲，充分反映了經濟恢復對紡織消費需求的快速增長，在消費需求旺盛的背景下，紡織企業平均利潤超過5年高點，且銷售順暢。紗線大幅提價對上游市場的棉花價格形成有力提振，且紗線價格漲幅遠超棉花，造成棉花價格堅挺，同時導致政策調控效果大打折扣。
?????? 供需偏緊狀況對期價構成支撐

?????? *新調查數據顯示，截止到6月底，國內工商業庫存總量在295萬噸左右，若加上已經準備就緒的60萬噸拋儲，按國內紡織月均85萬噸的用棉量計算，供應總量可以滿足新棉上市前的紡織需求。而在國際資源所剩有限，國內新棉上市預期推遲，并且產量、質量均不樂觀的情況下，即便再度增發進口配額，也只能在新棉上市后發揮更大作用。6月份紡織企業棉花平均庫存周期較5月大幅縮短，目前部分紡織企業對棉花現貨的采購積*性下降，以消耗現有庫存為主。因此，近期市場注意力將更多關注拋儲。而紗線價格堅挺，利潤空間較大，企業對棉價上漲依然存在一定的承受能力。當前，國內現貨市場高等級棉花資源緊缺，同時國際市場高等級棉花資源也不充足，而國內棉商囤貨較重，紡織企業期待國家拋儲來緩解市場對高等級資源的渴求。因此，拋儲能否起到平抑棉價的作用值得懷疑，從目前形勢看，不排除棉價越拋越高的可能。

　　新棉產量與質量預期不樂觀

　　今年全國植棉面積與去年7770萬畝的植棉面積基本持平。新年度棉花春播開局不利，前期由于災害天氣影響，全國黃河流域主要棉區及長江流域部分地區春播時間普遍較往年推遲一到兩周，而且棉花發育滯后，苗情較弱。這樣新棉上市的時間將可能有所推遲，并且產量、質量難以得到保證，棉花資源供應緊張態勢難以得到實質性緩解。

　　由于2009年籽棉價格持續上漲，但綜合農資、用工等成本，植棉收益較種糧仍無優勢，對于新棉價格，棉農普遍預期較高，籽棉收購價預期在3.5—4.0元/斤之間。隨著宏觀經濟坎坷復蘇，消費需求或保持增長態勢旺盛，在今年國內產量較去年難有增長、供應緊張局面難以緩解的情況下，預計新棉上市價格將大幅高于去年同期水平，此時國家為了平抑過高的棉價，新年度的可用配額數量將對平抑棉價的持續上漲發揮更較大的作用。

　　利空累積，后市上行壓力增加

　　棉價過高傳導至下游已經威脅到終端消費。目前，下游布匹、服裝等企業難以消化過高的原料成本，利潤空間擠壓嚴重，小的生產企業訂單幾乎無任何利潤空間，訂單大幅減少。因此棉紗價格上漲難以為繼，后市存在下滑可能，或對不斷高企的棉價形成一定壓力。目前，棉商出貨意愿增強，而紡織企業大多選擇觀望。在紗線價格漲幅遠超棉花的情況下，即便紗線價格回調，預計傳導至上游棉花現貨仍存在一段緩沖時間。因此，棉價在新棉上市前仍有維持高位運行的基礎。

　　在新棉上市之前，市場“青黃不接”時節，棉花資源稀缺為鄭棉近月提供了有力支撐。而紗線價格高位堅挺，考驗布匹、服裝等下游企業的成本接受能力；加之人民幣始終存在升值壓力，或進一步擠壓出口利潤空間；而且歐債危機蔓延深化，歐美等發達國家失業率居高不下，下半年出口環境存有惡化可能，棉價維持高位難度加大。因此鄭棉遠月維持高位運行的基礎可能逐漸被削弱。

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