國儲終于在8月10日開始正式投放60萬噸棉花(152 0173 3840,-20.00,-0.12%)庫存，從拍賣首日的情況來看并未對價格形成壓力。中國對棉花的庫存調節空間并不大，隨著庫存的下降，對新一年度的棉花產出依賴度上升。由于種植面積無明顯增加而生長情況卻大幅差于去年，新一年度的棉花供給仍將偏于緊張。在庫存拍賣出盡之后，新一年度棉花產出偏緊對價格的推動作用反而可能會更加明顯。

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　　報告摘要：

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　　從8月10日的棉花儲備投放情況來看，當日投放的1.5萬噸儲備棉全部成交，加權成交價為18208元/噸，折合成328級棉花成交價為 18318元/噸，高于市場之前預期的17500-18000元/噸的成交價區間。在儲備投放的同時，8月10日國內棉花期貨價格和電子撮合市場價格也均出現上漲，顯示出儲備棉的投放并未給市場帶來明顯的價格下降壓力。

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　　國儲在目前的時點上敢于投放庫存是基于新棉在9月起陸續上市能夠提供新增供給的判斷，這將增加新一年度的棉花產出壓力，此外目前的國儲拍賣將引發后期需要重新建立儲備的收儲壓力，因此只是把目前的供給壓力轉移到明年。

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　　2010年全國植棉面積比上年度下降0.93%。從區域分布來看，黃河流域以及新疆地區播種面積下降都非常明顯。從棉花和玉米(1962,0.00,0.00%)的現貨比價也可以看出，當前棉花相對玉米的比價已經處于過去7年的較低水平。另一方面，棉花相對其他糧食作物的種植面積比也隨著比價關系出現一定程度的下降。

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　　今年棉花播種以來，棉花的生長情況就要顯著的弱于去年水平。和歷史上7月棉花生長情況相比，當前生長狀況也表現較弱。從區域上來看，長江流域和西北內陸地區是受災比較嚴重的省份，生長情況的下降也是*為明顯的。

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　　中國對于棉花消費中進口占比大約為四分之一左右，從進口的角度來看，目前國內棉價高于國際棉價是一個潛在的棉價壓制因素，但2011年全球棉花供需形勢也繼續偏緊，按照USDA預估數據，2011年全球仍然是棉花需求大于棉花產量的格局。

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　　國內紡織品的零售額在過去5年平均年增長率為23%。從布和紗的產量增速來看，除了09年負增長以外大部分年份年均增長10%以上。棉花供需的不平衡更多的來自于供給的波動而非需求的變化。雖然政府近期開始拋售國有儲備，但棉花連續兩個年度的供給偏緊仍然是決定性的因素，在庫存拍賣出盡之后，新一年度棉花產出偏緊對價格推動的確定性反而會更加明顯。

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