一、中國棉花平衡表

??? 上面這個平衡表是全國棉花交易市場孫總在鄭州會議代表棉花信息網公布的中國棉花平 衡表。本人對進口數量調整到350萬噸以上，甚至要超過400萬噸。消費量也是需要調整的，本人認為要接近1100萬噸。上面平衡表里面沒有包括儲備棉在 內，我們需要增加這個數字。未知的因素還有很多，本人只是按照現在的情況分析的，以后還需要根據情況調整。9月份平衡表如下：

??? 注：1、產量是按照新疆比去年減少10%，也就是30萬噸，內地由于河北、山東受災，結合長江流域增產因素，綜合考慮減少15萬噸。

??? 2、消費量是考慮紡織增長6%以上確定的消費量。

??? 3、進口是按照實際需要考慮的。

??? 二、目前棉價過高的原因

??? 1、寬松的貨幣政策 2、庫存消費比下降 3、天氣的影響 4、農產品價格的比較效益 5、紡織品價格上漲支撐 6、資金的炒作

??? 三、中國經濟形勢

??? 上證指數可以說是中國經濟的晴雨表了，2007年10月16日一度達到6124.04點，從此一路下滑至2008年10月28日的1664.92點，后來慢慢反彈至2009年8月4日的3478.01點，以后就慢慢調整至今日收盤的2598.69點。

??? 從這個指數中可以看出，中國經濟不是所謂是否會出現“二次探底”的問題，是已經從去年8月就進入“二次探底”的過程了。

??? 這個過程將是一個漫長的過程，不是說長期使用“寬松貨幣政策”就沒有這個過程的，長期使用這個政策只能是延續“二次探底”的過程或者是出現“三次探底”的可能。另外還將只能出現“通貨膨脹”，而不是什么所謂的“通脹預期”。

??? 什么時間退出“寬松貨幣政策”，這可能是目前爭論*大的焦點問題。2008年，我國提出的是保證GDP超過8%的增長速度，2009年提出GDP達到 8%，做到又快又好，有保有壓。今年前兩個季度都超過11%的增長速度，第三季度目前沒有公布，估計也不會差到哪里去的，第四季度應該會出臺政策調控了。 不過調控房地產政策已經出臺幾個月了，到目前為止還沒有從房價中看到效果。不過房地產商目前許多已經感到資金吃緊，個別已經有資金流斷裂情況出現了。

??? 不論是從滿足GDP增長的需要，還是從長期經濟增長需要，本人認為第四季度應該是調整經濟政策的時候了。

??? 大家應該關注一下在天津舉行達沃斯國際論壇上面相關領導的講話，應該能夠從中體會的一些東西的。

??? 四、未知因素影響分析

??? （一）、利多因素

??? 1、政策因素：持續實行“寬松貨幣政策”和已經實施很長時間的“寬松貨幣政策”，會支撐棉花價格不會在很短時間內迅速下滑的。

??? 2、天氣因素：全國氣候反常，特別是我國氣候反常已經不是一年兩年的事情了，2009年全國就經歷一個漫長的夏季和冬季，春季和秋季好像已經離我們而去。 今年的冬天特別長，導致棉花種植時間延長和大量補種棉花，棉花苗期是在漫長的冷空氣中生長的，致使全國棉花采摘延長15天以上。如果按照去年冬天來臨的速 度，今年棉花產量應該和去年相當。如果按照正常年景冬天來臨的速度或者9月低和10月初內地再來個連陰雨，加上新疆北部在10月中旬提前來個冷空氣，我國 產量的問題可能就真的有問題了。

??? （二）、利空因素

??? 1、政策因素：可能出現的政策因素有：貨幣政策、稅收政策、匯率政策、進口棉配額政策、農發行貸款政策等政策因素都可能造成利空的。

??? 貨幣政策是*可能在春節以后體現在棉花價格上面的；稅收政策在這個年度可能是變數*小的；匯率政策變化也不應該很大的變化，不過近期人民幣升值速度加快，應該很快會傳導到棉花價格上面來的；從目前看來，進口棉配額政策應該是*可能**出臺的政策，否則棉花價格是很難控制下來的；農發行貸款政策也是能夠控制棉花快速上漲的。

??? 2、天氣因素：如果后期天氣正常，產量問題就不是大問題了，就缺乏一個炒作的因素。

??? 3、棉花集中上市：10月份國內棉花會集中上市的，12月底前，進口棉會集中到港，這些都會造成短期供大于求。

??? 4、下年度棉花種植預期：按照目前的棉花價格，糧棉比價已經達到1:10了，如果這個比價能夠維持到明年棉花種植的時候，我國棉花面積恢復到2008年水平，應該問題不大。國際上種植面積的增長幅度會遠遠超過我國的增長幅度的。

??? 5、后道已經缺乏支撐：按照目前的棉花價格，紡織企業是很少能夠有利潤的，不少人認為服裝價格還有上升空間，不過目前看來只能是一廂情愿。目前的紡織廠策略就是使用多少采購多少；如果出現不能承受的虧損，就只有減少開機率；另外人民幣升值也會減少長期定單；替代品的價格也會影響棉價；貿易壁壘日趨嚴重也會制約棉花的上漲。

??? 以上對未知因素分析，只是我的一家之言，僅供參考。

??? 五、結論

??? 目前的棉花價格還處于上升的通道，是各種利多因素加上炒作的集中體現，近期很難出現重大轉折。有人說棉花價格能夠達到22000元/噸，這點本人不持反對意見，不過本人認為年度低點可能會回到16500元/噸，只要后期天氣正常，一定會回到這個價格的。

??? 紐約期貨主力合約超過100美分應該不會有什么問題的。

??? 六、棉花收購加工企業的誤區

??? 今天阿克蘇的收購價格已經達到9.70元/公斤，按照棉籽價格2.30元/公斤，衣分率40%計算，折皮棉收購成本20925元/噸，加上800元/噸的加工費就是21725元/噸。

??? 今日電子撮合的收盤價格：MA1010是20025，MA1011是19970，MA1012是19920，MA1101是19910，MA1102是19945。

??? 今日鄭州期貨收盤價格：CF1011是20025，CF1101是19800，CF1103是19845，CF1105是19915，CF1107是19970，CF1109是20075。

??? 從上面的價格看，是不能實現“套保”的，許多人說我們等待棉花漲價，什么時候能夠漲2000元/噸的價格？如果能夠看到漲價，為什么不知道在期貨及撮合什么買棉花呢？

??? 有人只是為了收購棉花而收購棉花，理由是我們有軋花廠不收購棉花做什么，這可能是棉花企業*大的誤區。

??? 七、對策“套保”可能是今年棉花企業的**出路了，除了一些資金量很小，能夠收購多少加工多少銷售多少的棉花企業，其他的都應該做“套保”。全面理解套期保值，才能真正起到“保值”作用。

??? 目前“套保”*大的難題

??? 1、 收購價格高于目前的撮合及期貨價格，沒有辦法實現“套保”。

??? 2、價格波動太大，需要許多的準備金。

??? 起碼的要求是，我們能夠順價收購棉花，現在都不能這樣做，只是賭現貨市場，一條腿走路，如何去規避風險呢？

???從今日各種市場的價格看，我們的收購價格不能超過9.00元/公斤，就是按照這個收購價格，皮棉成本就已經達到2萬了。

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