? 今年2月上旬以來，國內外期現貨棉價不斷創出新高。其中，鄭棉自今年8月以來持續呈現上漲行情，近日更是大幅波動。未來行情將如何演繹？筆者認為，隨著棉市“青黃不接”時期的過去，加上新棉大面積采摘及進口棉到港，現貨棉市供需關系有望獲得平衡。與此同時，由于政策面高度關注棉價，市場“恐高心理”可能蔓延，棉市行情估計將結束單邊上漲走勢并進入高位博弈階段。

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　　短期內影響棉價的主要因素來自政策面

　　國慶長假過后，鄭棉出現了連續漲停，同時現貨棉價也大幅上漲，政策調控的傳聞也由此接連出現，其中包括農發行資金暫時停貸、取消進口棉配額放開進口、召集會議嚴厲打擊投機行為、收購新疆棉低價向紡企銷售等等。目前，已經確認的是農發行貸款繼續收緊，在新疆、山東、湖北等地區已經實行，并引發了 10 月12 —13日棉價的寬幅波動。另外，雖然10月14日市場傳聞有關部門召集相關調控棉價的會議，但鄭棉仍出現了漲停行情。

　　10 月13 日上午，中國棉花協會召開形勢會商會，有關部門及涉棉企業40 多家單位的負責人參加了會議。 10 月14 日上午，國家發改委召開棉花宏觀調控聯席會議，進一步分析形勢，研究穩定棉花市場的措施。會議認為，各有關部門要認真貫徹國務院領導批示精神，將全國棉花工作電視電話會議精神落到實處，按照各自分工，聯合出手，整頓市場秩序，嚴厲打擊惡意炒作、摻雜使假等擾亂市場秩序的行為，監控重點企業，嚴查違規行為，同時做好其他調控預案。

　　從上述會議內容來看，和以往會議發布的信息相比較為籠統，政策對市場棉價所產生的效果也難以估計。

　　縱觀棉市常用的調控手段，儲備棉采購和拋售以及進口棉配額增減對調控棉價會產生較大影響，但面對當前的市場形勢，儲備棉拋售和增加進口棉配額顯然已不適合于近期棉市行情的發展，而其它的市場傳聞則有必要驗證其可能性。據了解，當前儲備棉拋售已經進入尾聲，雖然在一定程度上增加了市場上供應量，但經過連續拋售后，當前庫存量僅在30萬噸左右，處于較低水平，后期其對市場的影響估計很弱。與此同時，面對棉市存在的較大的供需缺口，增發進口棉配額基本上是可以肯定的，只是時間問題。另外，在農發行對棉花收購企業的貸款紛紛收緊之際，棉企的收購受到限制，其自有資金收購的時間周期也是左右近期棉價走勢的關鍵因素，投資者對此也要多加關注。

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　　決定中長期棉價走勢的因素來自供需面

　　從棉價上漲的主要影響因素來看，大部分來自于基本面，如今年年初棉花種植的推遲、去年收摘季節產區出現連續陰雨天氣、糧棉比價不高使得山東和河南等棉花主產區種植面積大幅減少、下游補庫需求較強等等均造成了棉價的大幅上漲。

　　從國內棉市來看，國內棉花產量在670萬噸左右，總需求量約為1080萬噸，剔除期初、期末庫存差55萬噸，國內棉市供需存在355萬噸的缺口，需要進口棉來彌補，而該數值占到了同期全球棉市預期出口總量的43％。與此同時，一些機構對今年棉花產量做出的調低預測則加大了市場各方對后期供應的擔憂，這更助漲了棉價。目前，雖然在國家嚴格調控棉價階段行情具有調整需求，但在后期棉市供需數據明朗以后，市場很有可能面臨國內外供應資源均不足的情形，棉價長期走勢還將由供需狀況所決定。

　　國際棉市方面，美棉銷售速度快于往年，印度棉市政策則充滿不確定性。據了解，截至目前，美棉簽約量已經超過200 萬噸，但中國簽約量比例仍停留在35％左右，后期進口量加大不可避免。與此同時，由于前兩年產量縮減，全球棉市期末庫存大幅降低，這將嚴重影響當前年度末的庫存水平，屆時全球棉市庫存有可能降至152 0173 3840/1997 年度以來的新低970萬噸左右。近期，印度棉花出口政策則頻繁“變臉”，出口時間一再推遲，已和印度簽約的國內紡織廠將不得不重新尋找貨源，這也提高了國內棉內看漲的人氣。

　　綜上所述，當前國內棉價整體仍趨漲，但由于農發行貸款收緊政策會對籽棉收購市場產生實質影響，籽棉收購價格一旦明顯下降，那么勢必會對鄭棉形成較大影響，棉價出現大幅回落來修正技術指標也是有可能的。國際方面，受寬松貨幣政策和通脹影響，國際棉價將繼續保持強勢。