?　? 2009/2010年度國(guó)內(nèi)棉花供不應(yīng)求的格局一直延續(xù)到本年度，加之受今年天氣因素的影響，棉花上市推遲，伴隨著下游棉花消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，棉花供應(yīng)嚴(yán)重緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，甚至遠(yuǎn)高于期價(jià)。自5月開始，鄭棉期現(xiàn)價(jià)差就出現(xiàn)倒掛，*高貼水達(dá)2259元/噸。堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格成為期貨價(jià)格的重要支撐。

　　為了緩解國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)緊張的狀況，國(guó)家自8月10日起開始拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸，并且在9月26日追加拋儲(chǔ)40萬(wàn)噸。按照常理，市場(chǎng)棉花供應(yīng)量增加，棉價(jià)漲勢(shì)應(yīng)該有所緩和，但是從國(guó)儲(chǔ)棉拋售的成交均價(jià)看，價(jià)格反而越拋越高，可見(jiàn)市場(chǎng)棉花緊缺嚴(yán)重。國(guó)儲(chǔ)棉拋售成交價(jià)的節(jié)節(jié)攀升也成了推動(dòng)鄭棉走高的一個(gè)重要因素。

　　高企的國(guó)儲(chǔ)棉拋售價(jià)格成為今年籽棉收購(gòu)的重要參考，從籽棉開始零星收購(gòu)至今，收購(gòu)價(jià)格不斷走高，從*初的4元/斤到現(xiàn)在的5.8元/斤，甚至新疆的收購(gòu)價(jià)格*高竟突破6元/斤。高企的籽棉收購(gòu)價(jià)格折算成皮棉，成本基本在23000—25000元/噸，高成本價(jià)也支撐期價(jià)居高不下。

　　國(guó)內(nèi)供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大是主因

　　根據(jù)USDA 10月預(yù)測(cè)，新年度中國(guó)棉花產(chǎn)量在685.8萬(wàn)噸，消費(fèi)量繼續(xù)調(diào)增至1088.6萬(wàn)噸，產(chǎn)消差高達(dá)402.8萬(wàn)噸，較上一年度的缺口擴(kuò)大32.6萬(wàn)噸。面對(duì)400萬(wàn)噸的供需缺口，今年依靠國(guó)儲(chǔ)棉來(lái)彌補(bǔ)顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因國(guó)儲(chǔ)棉在完成近期的100萬(wàn)噸拋儲(chǔ)后，預(yù)計(jì)剩余的儲(chǔ)備棉僅30萬(wàn)噸，僅夠戰(zhàn)略儲(chǔ)備之用，對(duì)于后期增加市場(chǎng)供應(yīng)而言微乎其微。

　　因此，今年我國(guó)只能依賴進(jìn)口棉來(lái)緩解嚴(yán)重供不應(yīng)求的局面。今年雖然全球棉花增產(chǎn)，主要的棉花出口國(guó)美國(guó)和印度的產(chǎn)量均大幅增加，但是各進(jìn)口國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上均積*采購(gòu)，可供中國(guó)進(jìn)口的量并不多。美國(guó)截至9月30日已簽約出口本年度陸地棉210.1萬(wàn)噸，完成了年度出口目標(biāo)的63%，其中中國(guó)簽約進(jìn)口59.5萬(wàn)噸，僅占美棉出口量的28%。美棉剩余可供出口量約為120萬(wàn)噸，若按照先前進(jìn)口的比例折算，本年度可從美國(guó)進(jìn)口的棉花約為93.46萬(wàn)噸。印度自10月1日開始棉花出口登記，目前出口登記量已達(dá)到其規(guī)定的出口限額93.5萬(wàn)噸，截至15日已有66萬(wàn)噸棉花出口登記獲得批準(zhǔn)，但中國(guó)簽約進(jìn)口印度棉的數(shù)量尚不明確。

　　另外，考慮到進(jìn)口棉的裝運(yùn)周期，進(jìn)口棉大量到港的時(shí)間在春節(jié)前后，因此通過(guò)增發(fā)進(jìn)口配額等手段也難以在短期內(nèi)緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾，對(duì)抑制棉價(jià)難以起到立竿見(jiàn)影的作用。

　　價(jià)格傳導(dǎo)快，下游紡企仍存利潤(rùn)空間

　　棉價(jià)上漲已是市場(chǎng)共識(shí)，雖然紡織企業(yè)無(wú)法接受棉花價(jià)格直線式的快速上漲，但目前來(lái)看，棉價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制良好，大中型紡織企業(yè)對(duì)高企的棉價(jià)承受能力仍很強(qiáng)。從拋儲(chǔ)的成交價(jià)格和成交率可以看出，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，能高價(jià)接棉的企業(yè)大量存在，市場(chǎng)對(duì)高棉價(jià)的消化能力較強(qiáng)。據(jù)了解，即使采購(gòu)的棉花價(jià)格達(dá)到25000元/噸，紡企也仍然有幾千元的利潤(rùn)空間。良好的價(jià)格傳導(dǎo)也對(duì)上游棉價(jià)形成一定的支撐。

　　綜上分析，雖然近期棉花市場(chǎng)在調(diào)控聲中價(jià)格展開寬幅波動(dòng)，但是在年度供應(yīng)*其緊張的背景下，再加上堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格以及籽棉收購(gòu)價(jià)格居高不下的支撐下，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格仍會(huì)振蕩上揚(yáng)。

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