?近期國內外棉花市場均表現強勢，自9月份開始啟動快速上漲行情，鄭棉期價指數上漲8000多點，漲幅近50%。與此同時，國內棉花現貨也上漲至高位，CC Index 229級棉價已上破26000元/噸。總體來說，推動近期國內棉花價格上漲的因素主要有四個方面：國際棉價上漲、國內產量減少、通脹預期以及資金炒作。

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　　國際棉花價格上漲

　　作為世界上主要的棉花出口國，印度由于棉花產量降低，減少出口量，對國際棉價大幅上漲起到至關重要作用。此前，印度政府表示，為保證國內棉花供應量，印度將禁止棉花出口，此舉立即引起國際棉價跳躍式上漲。雖然此后印度政府將2010/2011年度的棉花出口上限調整為550萬包（每包凈重152 0173 3840 公斤），但僅僅10天，印度出口量就已經達到了本市場年度550萬包的限制，在新的通知發布之前將不允許進行新的出口登記。印度棉花出口量的減少，是導致國際棉價上漲的主要原因。

　　此外，近日美國風暴給德州棉花產區帶來大量降雨和冰雹，該地區棉花占全美產量比重約50%。此次冰雹和暴雨的襲擊，引發了市場對供應本就緊張的棉花將進一步減產的擔憂，使新一輪投機基金和投資人買盤介入。因風暴對棉花收成影響還存在較大的不確定性，后市還需謹慎對待。

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　　國內產量減少

　　中國棉花協會監測顯示，截至9月底，預計全國棉花產量664萬噸，同比減少2.3%。農業部、統計局等部門調查數據顯示，棉花產量同比下降幅度在4%左右。國內棉花產量減少，需求卻在緩慢增加，這也是棉花價格上漲的主要因素。中國棉花協會10月15日稱，9月中國進口棉花20.1萬噸，環比減少 16%，同比大幅增長96.6%，作為全球*大的棉花消費國，不斷復蘇的需求使國內現貨棉價大踏步上漲，棉花期價也觸及創紀錄高位。

　　10月美國農業部報告顯示，中國2010/2011年度棉花年末庫存預估為1472萬包，9月預估為1601萬包。具有影響力的業內組織 Cotlook更是下調中國2010/2011年度棉花產量預估至640萬噸，低于中國棉花協會664萬噸的預估量。我國棉花產量及庫存的降低，同時推動國內及國際棉價漲勢。

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　　通脹預期及資金炒作

　　在國際通脹預期大背景下，全球大宗商品均呈上漲走勢，棉價當然也不例外。10月19日晚，中國央行突然宣布加息，驗證了通脹的加劇。21日，國家統計局公布，9月份CPI同比上漲3.6%，漲幅比8月份擴大0.1個百分點，我國CPI已經連續三個月超出3%的溫和警戒線水平，且9月份漲幅創出連續23個月以來的新高，CPI居高不下，也是導致大宗商品價格處于高位的一個重要因素。

　　近期面對大幅上漲的棉價，資金的大舉介入也是推動價格上漲的因素。鄭棉9月份成交量達到創紀錄的1997.2萬手，較8月份增長1671.6萬手，由此可見，此波上漲趨勢與資金炒作不無關系。

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　　后市隱憂

　　與此前市場諸多推動棉花價格上漲的因素相對應，目前也出現了一些令市場擔憂的利空因素。

　　1.印度增加棉花出口登記

　　10月19日消息，印度棉花出口登記已批準71.9萬噸。印度棉花出口登記增加，或將有效緩解國際市場供需缺口。筆者認為，此舉僅僅是一個開始，后期印度或批準更多的棉花出口登記，屆時將進一步增加國際市場棉花供應量，抑制國際棉價繼續飆升。

　　2.高棉價促使新季種植面積增加

　　由于目前棉花價格大漲至15年高位，巴西棉農正騰出更多的農田種植棉花，足以令該國今年棉花種植面積達到創紀錄的高位，棉花種植面積有望增加三分之一。巴西作為全球第五大棉花生產國和消費國，其種植面積的增加也將令棉價承壓。

　　3.國內新棉上市將緩解供應壓力

　　目前國內市場新棉陸續上市，雖然短期看，未能有效阻止棉價上漲，但后市隨著棉花上市量的逐漸增加，國內市場供應壓力將得到緩解。針對當前高棉價，日前中國棉花協會稱，預計今年中國棉花減產，但全球棉花豐收，供需仍維持基本平衡，涉棉企業應強化行業自律，不要參與惡意炒作、哄抬價格。這一表態或使部分投機資金及時獲利了結。

　　截至10月20日，前期100萬噸國儲棉銷售已結束，雖然在拋儲前期，成交較為活躍，成交價格較高，拋儲進行順利，顯示了國內棉紡織企業對棉花需求較為旺盛，也推動了棉價的上漲。但隨著拋儲進行，在拋儲后期，內地不少棉紡織企業競拍額度已滿，參與競拍企業數量明顯下降，成交價格回落，后期市場需求量或有所減少，*終可能導致棉價的走低。

　　對近期表現異常活躍的鄭棉，目前來看多頭仍占據優勢，但以上幾點利空因素卻值得關注，另外，多頭資金也有獲利了結、隨時撤出的可能，屆時也將給高棉價帶來急速回落風險。

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　　短期仍呈強勢，需關注高棉價背后的高風險

　　鄭棉指數周線圖上看，近期棉花持續反彈，均線系統多頭排列態勢保持完好，期價穩站于均線上方，MACD指標上漲動能仍有增加趨勢，且倉量配合較好，單從技術方面來講，市場仍處于偏強階段。在當前國際市場棉價呈多頭趨勢的配合下，鄭棉或延續強勢格局，后市不宜盲目猜頂，但高棉價背后或許帶給投資者的是高風險，需謹防棉價急速下滑。

　　通過以上分析，筆者認為，短期內棉價強勢依舊，切忌盲目猜頂，順應市場趨勢才合乎常理，但對于當前的高棉價，個人認為已經到了“高處不勝寒”的地步，投資者需要看到高棉價背后暗藏的危機，不宜過于樂觀，高位追漲。