據美國農業部*新報告顯示，2010/11全球棉花消費量預期增加，而全球棉花產量的增長超過預期。因此，預期2010/11年度的需求與供應的缺口將有所減小。隨著世界經濟繼續緩慢復蘇，由于供應的緊張，全球棉花消費的增長幅度也會因此受限制。而相反地，由于種植面積擴大至四年來的*高水平，預計較2009/10年度增幅達10%。

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　　 2010/11年度世界棉花消費量較2009/10年度恢復性增加了2.6%，去年的增長率為7%。2010/11年度消費量的增長，主要是受全球整體經濟好轉以及部分國家棉花出口受限和棉花價格高走的影響。預期本年度全球棉花期末庫存同比減少5 %，連續第四年下降。Cotlook A指數平均價格*近幾周都在1.15美元左右，達到十年來*高水平。世界棉花期末庫存的緊縮轉嫁給了全球的高棉價。但是，根據IMF的預測，如果棉花價格在2011年上半年隨著經濟恢復繼續上行，那勢必會打擊紡織用棉的積*性。

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　　 在新年度棉花即將上市之際，全球庫存消費比37%，較上期下降1個百分點；中國庫存消費調至29%，較上期下降3個百分點。國內新棉大量上市推遲至11月份，而且新棉質量堪憂，平均等級下降，將迫使紡織企業加大對新疆棉及進口棉的依賴。隨紡織消費轉入旺盛，新棉價格偏高，價格傳導受阻，后市面臨考驗。 拋儲結束，成交均價持續維持高位，在現貨市場供應緊缺提振下，拋儲競拍激烈。累計拋儲100萬噸，緩解了紡織企業在新舊棉交接期間的用棉需求，但并未有效平抑棉價。同時，由于前期陰雨天氣造成減產，助漲了囤棉炒作之風，并且新棉價格嚴重虛高。

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　　 近期各地籽棉收購進度明顯加快，內地三級棉收購參考價漲至6.20元/斤，收購成本漲至26744元/噸，然而，由于今年內地棉區天氣持續異常，造成大規模減產，并且新棉質量嚴重下滑。目前，新棉收購大多以四、五級為主，三級較少。這將對以三級及以上等級為主要需求的紡織企業而言，勢必將加大新疆棉的采購力度，以及對進口棉的依賴。因此，虛高的棉價存在下滑整理的條件，但考慮紡織對棉花質量存在一定的剛性需求，在新疆棉略有減產的情況下，勢必導致對進口棉的進一步需求。供需缺口將進一步擴大，棉花價格難有實質性回落，較常年棉價將邁上一個嶄新的臺階。

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　　 近日多數紡企，不斷提高棉紗價格，主要是原料價格的大幅攀升，使得棉紗成本明顯提高，所以不得不提高棉紗價格來保證利潤空間。不過按照目前的棉花價格，多數廠家無利或虧本，除非紡廠前期存有大量棉花。C32S普梳棉紗成交主流價已漲至33500-34500元/噸，較高價格已達38000元/噸左右。滌棉紗方面：近日滌短價格基本漲勢趨緩，但是由于棉花價格仍在持續上漲，所以致使滌棉紗價格仍有上調。目前仿大化T65/C35 32S主流價格在26000-27000元/噸。人棉紗方面：粘膠短纖價格仍在兇猛上漲，并且貨源更加趨緊，所以導致人棉紗價格急劇上調，目前R30S較低價28800元/噸左右，主流價格已突破30000元/噸。

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　　 隨全球新年度棉花預期供應緊張，進口棉報價延續了前期快速上漲態勢，10月份快速躥升至與國內現貨報價水平相近。而且與國內現貨價差始終保持在千元左右。目前1%關稅下報價接近25000元/噸，折滑準稅接近25400元/噸，國內現貨報價26400元/噸附近，進口棉報價持續與國內現貨報價平行走高，對國內現貨形成有力的支撐。尤其在今年全球性庫存維持低位，補庫需求旺盛，與消費需求爭奪供給，抬高了棉花價格，在全球新棉陸續上市之際，后市或得以階段性的緩解。

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　　 近期ICE期棉12月合約，由于受全球補庫及消費需求擴張提振，棉延續漲勢。全球產量與消費基本持平，但后期由于各主產棉國均不同程度出現減產，預計供應減少，全球庫存消費比37%，較上期下降1個百分點，加之美元持續走軟，商品市場更多地受到資金關注，尤其是基本面良好的農產品。目前，棉花價格已創歷史新高，前期有利多透支之嫌，在產量基本確定的情況下，后市繼續走高動力不強，可持續性值得懷疑，順勢而為的基礎上，宜警惕其回調壓力。

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　　 目前，國內棉花市場受大幅減產以及國內通脹的雙重作用，持續走高，且政策面調控效果并未達到預期，后市仍存上漲可能。但不利因素亦逐漸凸顯，尤其是下游織造企業對棉紗的消化能力受阻，棉價過高紡織企業難以接受，高位棉價難以傳導，為后市埋下隱患。同時，因今年的植棉面積與去年基本持平，按照去年種糧收益與植棉收益基本持平，若減產100萬噸，按今年4月的籽棉收購*高價4.0元/斤計算，相應新棉收購價格在4.7元/斤，考慮通脹因素，新棉收購價格在 5.0元/斤附近相對合理，折合價格成本接近22000元/噸。因此，目前新棉加工成本接近27000元/噸，明顯虛高，后市高位風險累積，不確定性增大，回調壓力增大。

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　　 鄭棉延續漲勢，且在通脹預期下受農產品市場普遍走高帶動，后市或繼續上漲，但現貨虛高，鄭棉高位基礎并不穩固。關鍵在于高位棉價能否有效傳導至終端消費，從目前紗線市場報價來看，紗線被棉價推高，下游織造被動接受，終端產品雖有小幅提價，但仍不足以使棉價順利傳導。后市仍需關注終端消費提價幅度及下游織造對上游成本接受能力。加之政策面不確定性因素增多，11、12月份新棉集中上市與進口集中到港將使棉價階段性承壓，鄭棉高位將面臨考驗。短線多單謹慎持有，控制倉位，注意止盈；不建議空單盲目介入，等待明確回調信號，嚴控倉位及止損；壓力位29200、30000，支撐位26200、25000。

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