???? 近期國家持續進行調控政策導致商品市場出現了整體調整，同時在美棉期價大幅下跌的利空因素打壓下國內鄭棉也出現了一輪回調，目前鄭棉期價已經跌至3萬關口支撐位附近。單筆者認為在全球市場仍存在供需缺口以及現貨強勁的支撐下，后市棉價高位震蕩的可能性較大。

　　全球棉花供不應求

　　全球：據*新USDA數據顯示，2010/2011年全球棉花產量的增長幅度要大于消費的增長幅度，棉花供需更趨平衡，其中美國、印度和我國這三大主產棉國總產都呈現恢復性上升勢頭，但我國、巴基斯坦、土耳其等局部地區棉花供需緊張局面仍普遍存在。值得注意的是，2010/2011年度全球棉花庫存消費比降至十年來的*低僅41.5%，比2001/2002年度下滑16.24%。

????? 我國：今年在我國擴大內需市場的政策支持以及全球經濟繼續復蘇拉動下，我國紡織品服裝的內銷與出口市場仍將保持較好的回升態勢，我國紡織行業的發展對棉花用量的需求，仍將超過棉花的供給水平。我國2011年內棉花進口配額預計為260萬噸，其中包含 89.4萬噸1%關稅內配額以及152 0173 3840.6萬噸滑準稅配額，但從目前來看，主要棉花出口國的棉花可供出口的數量并不多。中國棉花信息網數據顯示，美棉出口接近尾聲，中國裝運量不足。由于10/11年度美棉的簽約進度已在97%以上，11/12年度美棉的預售工作明顯早于往年，市場有價無市，短期調整在所難免，但后期供應緊張的局面或許難以避免。據數據顯示本年度中國棉花產需缺口將高達近400 萬噸，棉花市場供需不平衡將支撐期價。

　　因此雖然目前棉花的高價格抑制了部分消費量，但是整體的供需形勢依然相對緊張，從而為棉花價格奠定了繼續維持高位的基礎。

　　現貨支撐較強

　　近期國內外棉花期貨連續下跌，但國內棉花現貨價格繼續保持強勢。由于春節剛過，國內紡織企業開工率還并未達到高峰，加上在棉價站上3萬元之后，國內紡企更多采用隨用隨買的方式備貨，短期需求有所放緩。此外，在12、1月國外進口棉大量到港情況下，短期內供給較為充足，棉價出現了階段性回調。但是目前現貨價仍然穩定在3萬元之上，國內現貨價格倒掛高于期貨價格，也為棉價下跌提供了支撐。

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