?? 7月13日，跟隨大宗商品整體小幅上揚趨勢，鄭州期貨交易所棉花主力合約“棉花1201”收于2152 0173 3840.000，小幅微漲1.44%。

?? “之前棉價跌得太多了，有一些反彈是正常的。但中長期來看，棉價還是要受到供給過剩的壓力的?！苯鹑鹌谪洿笞谏唐贩治鰩燑S宏軍稱，2010-2011年度，全球棉花緊缺1.67%，而2011-2012年度全球過剩4.19%，相應的中國2010-2011年度緊缺11.74%，2011-2012年度過剩4.39%。

??? 而在天津某外棉進口商貿公司負責人宋先生看來，紡織廠沒有訂單導致棉花需求下降才是主因，“服裝廠、家紡沒訂單——布廠就沒訂單——布廠不要紗——紗廠不要棉花，整個產業鏈現在是源頭沒水”。

??? 宋先生還進一步稱，根據他們做棉貿情況來看，目前的現貨商是想割肉也出不掉。“現在只要有人要貨就行，價格都是好商量，本來棉商不賣的話價格還是會回來，但是棉商有個壓力，就是銀行貸款到期的問題，不賣就會被銀行強行交易?！?/p>

? 現貨商急于脫手，開始出現恐慌情緒，這反過來又使得棉價承壓。

?? 囤棉者“拋不出”之痛

?? 上述宋先生稱，現在棉商囤貨是被迫的，他指的棉商也即囤現貨的中間商。

??? 在他看來，游資早就撤離了，過完年就跑干凈了。在游資撤離、價格攀升的時候，現貨商追漲囤貨，而游資撤離的速度是很快的，他們只是炒價格，并不囤積。之后價格開始走低現貨商并沒急于脫手，導致到現在才開始恐慌?！澳壳案钊庖渤霾坏簦哉f現貨商是被迫囤起了棉花。”

?? 據了解，隨著新年度棉花即將進入市場，疆內棉商已產生一定程度的恐慌情緒，一些企業想“割肉拋貨”，但苦于找不到買家，有能力將棉花移庫至內地的紛紛開始移庫，希望能在內地找到銷路。

??? 愛建證券棉紡業分析師吳正武對記者表示，生產者包括棉農和一些棉花生產企業很少囤貨，因為棉花生產下來，它們需要將棉花賣掉，用資金進行新一輪的生產活動。目前囤棉花的主要是一些中間商、貿易商。

?? 根據吳的觀察，目前很多中間商迫于資金和新棉即將進入市場的壓力，已經在尋找機會拋貨。

??? 宋認為，目前涉及棉花上下游的兩種企業紡織企業、中間商壓力來源并不一樣，紡織企業頭疼的實際是訂單問題和現金流問題，中間商面臨的是價格問題和貸款到期問題。“現在只要有人要貨就行，價格都是好商量，本來棉商不賣的話價格還是會回來，但是棉商有個壓力，就是銀行貸款到期的問題，如果債務到期不賣就會被銀行強行交易?！?/p>

??? 另外吳正武稱，目前中間商割肉難還有一個原因，那就是紡織企業去庫存壓力，他認為，目前是棉花消費的淡季，同時從外貿來說，紡織品出口還是受阻的?！斑@些都使得紡織企業去庫存是緩慢的。同時，在去年棉價高的時候，實際上一些紡織企業倒閉、減產了，到目前這種現象還很普遍”。

??? 據了解，紡織原料庫存在48.6天左右，成品庫存(棉紗)在40天，有的企業成品庫存甚至達到2個月以上。

??? 同時吳指出，一些下游企業對棉價進一步下跌的觀望情緒，認為棉價還會進一步收跌。這也導致了中間商的出貨難。

??? 但在宋先生看，下游企業的觀望并不明顯。他舉例稱，如果你是紗廠有人和紡織企業訂了500噸紗，紡織企業沒棉花，它是觀望還是進棉花開工賺錢？“紡織企業肯定開足馬力生產。所以訂單減少引起的去庫存緩慢才是主要原因”。

?? 恐慌壓趴棉價

?? 今年，棉花市場遭遇了供給陡升、消費不振的供求格局。

?? 從全球來看，近期美國農業部公布的全球棉花供需報告顯示，2011-2012年度全球棉花產量，進口量、出口量以及期末庫存同比增加，而消費量同比減少。產出和消費差距從2010-2011年度-56.4萬噸變成了2011-2012年度的104.8萬噸。

?? 而在國內，根據金瑞期貨黃宏軍提供的數據，從棉花供求上看，中國2010年-2011年度緊缺11.74%，2011年-2012年度過剩4.39%。供求關系陡轉。黃認為，這是目前棉花市場面臨的整個大趨勢。就是因為去年暴漲使得大家都去擴大種植面積，2011-2012年度棉花面積增加相當多，這樣在需求沒有同等增幅的情況下，過剩就成為必然。

?? 而在愛建證券吳正武認為，棉價的下跌，中間商欲割肉拋貨。而拋貨恐慌反過來又使得棉價進一步承壓。而這被認為是引起棉價持續走低的第三種力量。

?? 他指出，中間商拋盤看跌加劇了市場承壓，一方面使得棉花潛在供給大幅增加，另一方面使得整個市場的看跌預期增強，平添了恐慌情緒。

?? 上述宋先生認為，目前難以確定是現貨商急于出貨造成價格下跌，還是價格下跌造成現貨商拋貨壓力，關鍵是現在中間商價格放低了，還是沒人買貨。這造成了現在這些中間商的恐慌?！岸诿拚呖只庞质沟觅u盤的壓力增大，這是一個惡性循環?！彼Q。
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