??? 目前棉花市場的焦點主要集中在以下幾方面：一是下游需求疲弱，紡織企業減價銷售但形勢未見樂觀；二是本年度及下年度棉花供應均略現寬松，期末庫存看增，消費的疲弱和擴種導致的大幅增產，為后期棉價奠定了利空基調；三是國內經濟數據未如預期走壞，如果CPI繼續高企，加息將變成可能，資金緊張對原本就瀕臨破產的下游企業是雪上加霜；四是目前美棉遠期合約與鄭棉期貨合約有較大價差，從價差結構看鄭棉扔有下跌空間。

　　消費疲弱與大幅增產為后期棉價奠定利空基調

　　本年度末期美棉出口裝運進度明顯下降，凸顯全球棉花消費下滑的現狀，美棉出口裝運大大減慢以及史無前例的毀約反映出全球棉花需求已經嚴重受挫。許多紡織廠面對棉價下跌用減產的方式消化嚴重積壓的紗線庫存。USDA7月份供需報告顯示，全球棉花消費量調減2%，期末庫存增長6%，庫存消費比上升至44%。相比前五年的產不足需，全球新年度的棉花供需基本面有了很大改變，供過于求的格局制約著棉價的上漲空間，為后期棉價奠定了利空基調。

　　下游庫存高企且資金鏈緊張，棉花需求疲弱難改

　　棉花市場下游企業已經開始了新一輪的降價銷售，但是庫存消化情況未有好轉。現貨皮棉一周內下跌幅度超過1000元/噸，紗線價格持續下滑，下游需求不旺。國內紡織行業紗布庫存高企，滯銷嚴重，需求乏力，中小企業基本停產，大型紡織企業也面臨經營困難的局面，整個行業氣氛凝重。同時，資金鏈緊張導致企業不得不降價銷售，甚至轉向民間的高利息借貸，中小型紡織企業倒閉潮再次出現。

　　紡織企業尋求替代品，削弱棉花消費需求

　　自3、4月份以來國內紡織行業開始限產停產，并且積*尋找替代品。替代品用量的大幅提高，對棉花需求形成打壓。棉花需求的減少與庫存的增加在年度后期對資源的供需形成重大影響。

　　外圍市場打壓，棉價難現反轉走勢

　　目前國內經濟數據未如預期般走壞，國務院總理溫家寶強調，要繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。如果7月份CPI繼續高企，加息將仍有空間，資金緊張是慘淡經營的下游企業運營的一大障礙。

　　歐債危機蔓延，美國經濟數據不佳，全球復蘇緩慢，在行業政策與外圍市場的利空打壓下，棉價難現反轉走勢。

　　上周棉價的反彈是棉價破位持續下跌后技術上的調整，一旦空頭頭寸被回補，價格很可能再次急速下跌。在QE3還未確認推出，國內高企的通貨膨脹還未得到緩解前，疲弱的基本面會繼續拖累棉價，鄭棉持續破位，下方空間被打開，20000元/噸支撐難保。