??? 近一個月以來，宏觀面和產(chǎn)業(yè)方面均不樂觀，ICE期棉主力合約快速下跌，截至目前，10月到貨的遠期進口棉20000元/噸以下的價格大量出現(xiàn)，對國內(nèi)棉價中期走勢構(gòu)成壓力。

　　宏觀面，7月份匯豐中國PMI預(yù)覽指數(shù)降至28個月以來的*低水平，表明中國制造業(yè)活動自2010年7月份以來首次出現(xiàn)萎縮。從11個分項指數(shù)來看，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升1個百分點，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落幅度均超過1個百分點。在國內(nèi)緊縮政策不放松的情況下，企業(yè)資金鏈緊繃、產(chǎn)銷形勢低迷的狀況仍將延續(xù)。

　　根據(jù)我們調(diào)研的種種跡象顯示，紡織下游需求繼續(xù)回暖的動力不足，近期仍無法快速消化上游庫存以及帶動新的生產(chǎn)增長。在下游消費需求沒有明顯提升的情況下，紗、布即使降價甩貨也乏人問津，企業(yè)產(chǎn)成品高庫存短期內(nèi)難以消化。內(nèi)地棉紗持續(xù)降價比較明顯，部分紡企為低價吸引客戶、維持老客戶，在配棉上減少高等級棉的使用。個別紡企透露，全棉紗價格在上周末以來連續(xù)幾次以500元/噸的幅度調(diào)降，累計調(diào)降152 0173 3840元/噸左右，雖然紗線陸續(xù)走貨，但是多數(shù)為散量需求、老客戶采購為主，批量以及新客戶幾乎沒有實單成交，并且貿(mào)易商備貨采購者也較少。紡織企業(yè)工業(yè)庫存已連續(xù)3個月下降，但企業(yè)采購積*性仍然較低。從歷史數(shù)據(jù)來看，紡織企業(yè)工業(yè)庫存在年度后期通常處于下降軌道，2008/2009、2009/2010 年度庫存量走勢均是如此。

　　另外，企業(yè)資金緊張、開工不足及用棉比例下降也限制了采購量及用棉量，市場前景不佳導(dǎo)致企業(yè)采購更趨于謹慎。

　　大幅增長的預(yù)估新棉產(chǎn)量進一步壓制鄭棉遠月合約，按照過去15年的歷史走勢來看，當產(chǎn)量大幅增長時，9月份到11月份棉價走勢逐級下滑的概率高達9成。因此，我們調(diào)研的企業(yè)均認為，未來棉價還有下跌的空間。一方面，國家公布了19800元/噸的國儲收購價，對穩(wěn)定種植面積、保護棉農(nóng)收益起到了很好的效果。按19800元/噸的收購價，扣除適當?shù)钠髽I(yè)利潤，很多企業(yè)今年預(yù)定的籽棉收購價在4.2到4.5元/斤左右。考慮到目前市場成交低迷，下游需求不旺，現(xiàn)貨價格持續(xù)下降，相當一部分企業(yè)認為現(xiàn)貨價格一定會下降到19800元/噸以下，由此啟動國儲棉收儲。也有部分企業(yè)認為，現(xiàn)貨價格可能會暫時跌破19800元/噸，但是時間不會太長，19800元/噸會成為現(xiàn)貨價格的較強支撐，同時，由于下游需求疲軟，供銷不暢，價格也不會有太大的上漲空間。多數(shù)企業(yè)認為合理的棉花(21385,-150.00,-0.70%)價格大致在19800元/噸上下2000點的波動空間。

　　從國際投行的報告來看，棉花市場的投資基金凈多頭寸仍有減持空間。至今年年底，棉花在服裝、家紡和工業(yè)用品中的使用比重將下降到30%，而去年年底為40%，這意味著棉價很快將跌到90美分左右。ICE期棉創(chuàng)下219.7美分的歷史高點給棉花需求以致命一擊，迫使紡織品制造商盡可能多地使用混紡產(chǎn)品，甚至連家紡產(chǎn)品也如是。由于棉花需求減少，且當前的價格仍高于60—70美分的歷史長期水平，因此棉價近期仍將維持弱勢。雖然國際棉價已從今年3月初的高點下跌54%，但由于棉花占全球紡織市場的比重下降，未來一段時間，棉價可能繼續(xù)探底。2萬元以下的國際棉價無疑壓制國內(nèi)現(xiàn)貨，而國內(nèi)棉花期貨市場在此背景之下，也難免呈現(xiàn)弱勢格局。