??? 三大粕繼續下跌 遇反彈擇機沽空近期，粕類市場整體低迷，加之預計5-7月份大豆集中到港，榨油廠開工率將大增，蛋白粕供應將實現“三連增”，即三個月連增，市場悲觀情緒彌漫，拖累三大粕齊跌。

一、三大粕基本情況：

1、豆粕：美豆及連粕跌，豆粕跟跌20-30成交不多。13日，沿海豆粕主流價格2700-2830元/噸一線，較昨日跌20-30元/噸。其中天津2820元/噸，山東2800-2820元/噸，江蘇2800-2830元/噸，東莞經銷商2720元/噸。

2、菜粕：菜粕價格大多穩，局部跌：四川地區200型菜粕價格在2300元/噸一線，較昨日持平。湖北襄樊某公司國產菜粕出廠報價2300元 /噸(蛋白36%)，較昨日持平。安徽地區油廠國產菜粕銷售價格在2050-2200 元/噸，較昨日持平。遼寧營口某公司菜粕現貨報2400元/噸，較昨日跌50元/噸。山東黃島港貿易公司出售進口加拿大雙低菜粕報價2400元/噸，較昨 日持平，成交可議。廣東廣州地區貿易商出售加拿大雙低菜粕送到價2330-2340元/噸，較昨日持平。福建廈門地區貿易商加拿大雙低菜粕現貨報2260 元/噸左右，較昨日跌10元/噸，成交可議。

3、棉粕：棉粕大多穩，局部跌。北方產區40%蛋白棉粕出廠報價在2280-2430元/噸，南方產區42% 蛋白棉粕出廠報價在2300-2550元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價在152 0173 3840-2050元/噸，較昨日持平。

　　二、市場利空因素： 1、國內豆粕供應壓力大。國內市場預計，5-7月或有2250萬噸以上的低成本大豆陸續到港。其中，5月到港大豆約700萬噸，6月到港大豆約820萬 噸，7月到港大豆約750萬噸。隨著低成本大豆陸續到港，油廠將陸續開機，5月中下旬油廠開機率或將恢復至超高水平，豆粕現貨供應將隨之增加。另外，目前 油廠積*預售遠期合同及遠期基差，并且價格不斷下降，這將奠定后期豆粕將在低價位運行。 2、DDGS陸續到港，蛋白粕受連累 。數據顯示，5-7月DDGS月平均到港量可能高達70萬噸以上，隨著進口DDGS船期集中到港，DDGS供應壓力將不斷放大，令其現貨價格承壓。截至 5月12日，全國DDGS平均價格已跌破2000元/噸，已跌至1964.44元/噸。在供應不斷增加的情況下，其后市還有下降空間，故而對蛋白粕行情形 成沖擊。 3、需求疲弱不改。今年水產養殖利潤不佳。根據機構在 4月中旬對湖北水產養殖情況做的調研結果，今年預計養殖面積減少20%，不少養殖戶轉向種植蓮藕或養殖龍蝦。水產養殖利潤不佳打擊養殖積*性，傳導至飼料 用量上將減少菜粕、棉粕需求量。生豬方面，截至12日，全國豬糧比為5.74：1，仍處于盈虧紅線以下。另外，隨著氣溫將逐步走高，終端肉類消費將更加清 淡，加上前期壓欄對當前生豬供應有一定的影響，當前豬市利空因素占主導， 預計短期豬價大幅上漲有難度，將繼續影響存欄率。

三、市場利多因素：從時間周期看，市場關注的焦點開始投向美國大豆種植和生長狀況。截至5月上旬，美國中西 部大豆播種完成13%，高于去年同期的5%以及過去5年的同期平均進度9%。筆者認為，未來天氣狀況將左右美國大豆種植和生長狀況。美國NOAA和澳大利 亞氣象局都提出，2015年可能有較強的厄爾尼諾現象。另外，隨著近期國內宏觀面預期偏暖，資金階段性做多配置角度考慮，容易選擇金融屬性強以及基本面相 對好的油脂來進行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分資金會進行挺油拋粕的行為，從而會壓制豆粕。不過，在天氣炒作因素存在的背景下，國內豆粕可能會 跟隨美豆出現弱勢反彈。綜上，市場認為近期三大粕或仍將弱勢下行，但下行空間不會太大。如果厄爾尼諾現象果然如期而至，蛋白粕或有一定幅度反彈。